A maioria das startups de tecnologia que operam no Uzbequistão enfrenta uma série de dificuldades comuns. Entre elas, destacam-se a falta de apoio financeiro, a escassez de mão de obra qualificada e a ausência de habilidades necessárias para promover seus produtos. Esses problemas impedem que muitos projetos promissores avancem para a fase de escalonamento ativo.
Essas conclusões foram feitas por analistas da plataforma Stanbase com base em um estudo realizado, o Uzbekistan Founder Portrait 2026. Este estudo se baseia nos resultados de uma pesquisa que abrangeu 229 fundadores de startups, bem como 25 entrevistas em profundidade.
De acordo com os dados do estudo, entre 67% e 72% das startups enfrentam problemas para obter financiamento em suas fases iniciais. O mercado demonstra um padrão: os investidores tendem a direcionar fundos para projetos que já possuem uma base de clientes comprovada e histórico de vendas. Ao mesmo tempo, novas empresas não conseguem entrar no mercado sem um aporte inicial de capital.
Outro problema significativo para 56% dos entrevistados foi o processo de busca de pessoal. Os fundadores têm dificuldade em atrair desenvolvedores experientes, pois a oferta de participação no projeto como compensação nem sempre é competitiva em comparação com o salário estável oferecido por grandes corporações.
À medida que o negócio evolui, os desafios principais mudam. Mais da metade dos empreendedores admite que lhes faltam conhecimentos em marketing, e 39% precisam melhorar suas competências em desenvolvimento de negócios. Os autores do estudo enfatizam que, apesar de os engenheiros criarem produtos de alta qualidade, eles frequentemente enfrentam dificuldades em promovê-los e atrair investimentos.
Também foi constatado que os mecanismos existentes de apoio governamental não estão sendo utilizados em sua totalidade. Quase 36% dos fundadores de startups nunca recorreram a programas governamentais ou incubadoras de negócios. As ferramentas mais valiosas para os empreendedores foram encontros com investidores privados (que receberam 4,46 pontos de 5) e comunidades de negócios fechadas (4,24 pontos). As universidades ficaram em último lugar no ranking com uma pontuação de 3,25.
Anteriormente, foi relatado planos para o lançamento do programa Talent Hub no Uzbequistão, que fornecerá aos especialistas e investidores de TI estrangeiros a possibilidade de registrar empresas e abrir contas bancárias correspondentes remotamente.
O Fundo Monetário Internacional (FMI), em seu relatório Selected Issues sobre o Uzbequistão, realizou uma avaliação da situação financeira das empresas estatais e dos riscos associados ao orçamento do Estado.
De acordo com os dados da Agência de Gestão de Ativos Estatais, citada pelo FMI, em 2024, de um total de 2148 empresas estatais, apenas 982 foram lucrativas, o que representa 46%. As demais empresas apresentaram prejuízos, estavam inativas, passando por procedimentos de liquidação ou não forneciam dados sobre sua lucratividade.
O setor de mineração demonstrou o maior lucro em percentual do PIB. Foram seguidos pelo setor de petróleo e gás, bem como pelos setores bancário e financeiro. Os setores mais problemáticos foram energia elétrica, serviços públicos e gestão hídrica. O FMI associa a rentabilidade negativa nesses setores ao fato de as empresas prestarem serviços à população pelos quais recebem apenas compensação parcial ou nenhuma.
A estrutura de receitas de dividendos para o orçamento também indica uma alta dependência do setor de mineração. O Fundo observou que cerca de 80% dos dividendos das empresas estatais em 2024 vieram especificamente do setor de mineração, enquanto o setor de petróleo e gás contribuiu com 9,5%, e outros setores lucrativos com 10,5%.
O FMI concluiu que o Estado, atuando como acionista, obtém baixo retorno de uma parte significativa de seu portfólio de investimentos. Além disso, o Fundo realizou uma verificação especial da situação financeira das 21 maiores empresas estatais não financeiras que possuem relatórios auditados sob IFRS. O valor agregado dos ativos dessas empresas foi estimado em aproximadamente 48% do PIB.
A análise incluiu a avaliação da capacidade de pagamento, liquidez e lucratividade. No período de 2021 a 2023, quatro das 21 empresas permaneceram estáveis na zona de risco moderado, pertencendo predominantemente ao setor de mineração. Sete empresas apresentaram um nível de risco mais elevado, incluindo empresas de energia elétrica, gás e indústria química. Mais dez empresas estavam na 'zona cinzenta' de risco moderado, o que estava relacionado principalmente à baixa carga de dívida e liquidez.
De acordo com os dados de 2024, os indicadores de 16 das 21 empresas demonstraram melhoria em comparação com o ano anterior. O FMI explica isso principalmente pelo 'aumento significativo das tarifas regulamentadas de eletricidade e gás', que ocorreu em maio de 2024 e afetou positivamente três empresas dos setores de energia e gás.
No geral, no período de 2021 a 2024, houve uma 'melhoria moderada' nos indicadores de risco. Das quinze empresas para as quais há dados para todo o período, seis melhoraram seus indicadores e três pioraram. Seis das empresas que melhoraram operavam nos setores de eletricidade e fornecimento de gás.
As empresas estatais recebem apoio em várias formas: podem ser subsídios orçamentários, empréstimos externos, empréstimos redirecionados do Fundo de Reconstrução e Desenvolvimento, créditos do sistema bancário interno e garantias estatais. O Banco Mundial também indicou que o apoio é fornecido por métodos não financeiros, como isenções de leis destinadas a estimular a disciplina de mercado, ou acesso preferencial à terra e compras governamentais.
O Fundo reconhece que a proporção desse apoio em percentual do PIB está diminuindo gradualmente devido ao endurecimento das condições de concessão. No entanto, o FMI considera que as 'restrições orçamentárias suaves' continuam a enfraquecer a motivação da gestão das empresas estatais para aumentar a eficiência e a reestruturação. A base regulatória carece de uma clara distinção entre atividade comercial e cumprimento de obrigações de interesse público, o que leva à diluição da responsabilidade pelos resultados finais.
Além disso, a ausência de exigência de que as empresas estatais garantam uma rentabilidade comparável à do mercado contribui para a manutenção da ineficiência. As exceções legais existentes concedem vantagens injustificadas a essas empresas. O FMI insiste que as obrigações devem ser definidas, calculadas e totalmente compensadas pelo orçamento. A ajuda estatal, se necessária para a realização de reformas, deve basear-se em planos de reestruturação convincentes, estar vinculada aos resultados das reformas e ser gradualmente retirada.
A diluição da responsabilidade e da responsabilização ocorre devido à sobreposição de funções de proprietário entre órgãos locais de governo, ministérios setoriais e a Agência de Gestão de Ativos Estatais. O FMI também observou que critérios rigorosos para justificar a participação estatal na economia, estabelecidos pela lei 'Sobre a Gestão de Bens Públicos', não foram implementados. Na área de governança corporativa, os conselhos fiscalizadores sofrem com a falta de autonomia devido ao número limitado de membros independentes qualificados, e suas atribuições são frequentemente limitadas. A aplicação dos princípios de governança corporativa às empresas estatais ocorre de forma desigual.
Quanto à transparência, o registro de empresas estatais da AGGA possui uma estrutura inconsistente e não contém uma definição clara do que constitui uma empresa estatal. Também falta controle centralizado sobre os programas de privatização. Esses dois fatores dificultam o monitoramento e a avaliação adequados do processo de privatização. Alcançar o objetivo de ter relatórios financeiros auditados sob IFRS para todas as empresas estatais permanece uma tarefa inacabada.
O FMI também apontou que cerca de 84% das empresas com participação estatal no Uzbequistão operam em setores competitivos, onde a justificativa da presença do Estado é difícil. Tais setores incluem agricultura, turismo, farmacêutica, serviços e mercados. Até o final de 2024, os ativos das empresas estatais excediam o PIB do país, totalizando 101% do PIB. De acordo com a Fitch Ratings, no período de 2021 a 2025, ativos estatais no Uzbequistão foram privatizados em cerca de US$ 5,1 bilhões, após o que a agência melhorou sua previsão de 'estável' para 'positiva'. Cálculos preliminares da Fitch Ratings mostram que apenas em 2025 o volume de privatização atingirá US$ 1,6 bilhão.
