O Fundo Monetário Internacional (FMI) declarou que a privatização de empresas estatais no Uzbequistão não conseguiu cumprir suas tarefas iniciais, e o papel do Estado na economia nacional permanece muito significativo, apesar das reformas em curso.
O Fundo Monetário Internacional (FMI) declarou que a privatização de empresas estatais no Uzbequistão não conseguiu cumprir suas tarefas iniciais, e o papel do Estado na economia nacional permanece muito significativo, apesar das reformas em curso.
Desde 2019, o modelo de gestão de empresas estatais no país começou a se transformar de uma estrutura descentralizada para uma mais centralizada. Durante este período, foi estabelecida a Agência de Gestão de Ativos Estatais, que se tornou um órgão estatal único responsável pelo monitoramento dos indicadores financeiros e econômicos, bem como pela privatização, transformação e governança corporativa dos ativos estatais.
Posteriormente, em 2020, o Ministério da Economia e Finanças recebeu poderes de acionista em relação a grandes e importantes empresas estatais. No mesmo ano, as empresas foram obrigadas a implementar padrões internacionais de relatórios financeiros e a desenvolver indicadores chave de desempenho.
Em seguida, foi formada a empresa estatal UzAssets, encarregada de gerenciar participações nas maiores empresas com participação estatal. O objetivo desta empresa é aumentar a transparência, a qualidade da governança corporativa e a eficiência operacional geral.
Em 2021, foi aprovada uma estratégia de reforma das empresas com participação estatal para o período de 2021-2025. Esta estratégia previa a redução da participação estatal em setores competitivos em 75%, a implementação do princípio 'vender ou justificar', a formação de conselhos de administração com membros independentes e a seleção competitiva da equipe de gestão e a criação de comitês de auditoria.
O FMI reconhece que a base legislativa para a condução das reformas foi fortalecida. Em 2023, foi aprovada a lei sobre 'Gestão de Bens Públicos', que definiu critérios para justificar a participação do Estado na atividade econômica. Em 2024, entrou em vigor a lei sobre 'Privatização de Bens Públicos', que consolidou os princípios de legalidade, transparência, responsabilidade, igualdade dos participantes e medidas de combate à corrupção.
No entanto, segundo a avaliação do fundo, a implementação desta estratégia não levou a uma redução significativa da presença estatal, e o objetivo inicial não foi alcançado. O relatório também aponta que o número limitado de grandes empresas estatais privatizadas está travando o progresso econômico e a eficiência geral.
Desde 2020, sete programas de privatização foram lançados. De acordo com a Agência de Ativos Estatais, o número de empresas estatais diminuiu de aproximadamente 3000 no momento da aprovação da estratégia para cerca de 2000 até o final de 2025, e era de 1917 até o final de fevereiro de 2026.
As empresas foram excluídas do registro por vários motivos: privatização (515), liquidação (1313), reorganização (757) ou transferência para fundos estatutários/projetos PPP (260).
Entre as empresas adicionadas, estavam grandes grupos como 'Uzavtosanoat', 'Uzbekneftegaz', bem como holdings de grãos e algodão, e empresas de energia e ferroviárias. Essas organizações não eram consideradas empresas estatais anteriormente, até serem transferidas para o Estado antes da reestruturação, privatização ou liquidação.
É importante notar que a definição de empresa estatal utilizada pela Agência de Ativos Estatais limita-se às organizações de propriedade direta do Estado, excluindo empresas que fazem parte de grandes grupos.
Apesar disso, o FMI avalia os sucessos da privatização como moderados. No período de 2021 a 2024, a receita total da privatização foi de aproximadamente 2,5 bilhões de dólares. A maior parte desses fundos veio da venda de participações em pequenas empresas estatais, imóveis e terras não agrícolas, principalmente para compradores locais.
Entre os grandes negócios, o fundo destaca a Coca-Cola Bottlers Uzbekistan, a Refinaria de Petróleo de Fergana e o 'Hipoteca-bank', que atraíram investidores estrangeiros. A maior atividade de privatização foi observada nos setores de energia, bancos, química, produção de materiais de construção e hotelaria.
Na opinião do FMI, as grandes empresas estatais frequentemente permanecem sob controle total do Estado. O Fundo cita várias razões: a transformação contínua de empresas como 'Uzbekistan Railways' e companhias aéreas Uzbekistan Airways, problemas antigos não resolvidos, incluindo atrasos na liberalização das tarifas de gás e eletricidade, a alta importância estratégica de algumas empresas, bem como fatores externos relacionados à geopolítica e fragmentação comercial.
Além disso, o FMI aponta para a diversidade insuficiente da base de investidores, especialmente a escassez de capital estrangeiro que poderia trazer novas tecnologias e competências.
O FMI destacou separadamente a criação, em 2024, do Fundo Nacional de Investimento do Uzbequistão (UzNIF), que foi entregue à gestão da empresa internacional Franklin Templeton. Pacotes de ações de 25% a 40% em 12 grandes empresas estatais não financeiras e uma empresa financeira foram inseridos neste fundo. Os objetivos do UzNIF incluem aumentar a transparência, melhorar a governança corporativa, formar avaliações de mercado e atrair investidores institucionais, mas o FMI enfatiza que o próprio fundo não substitui a necessidade de reformas mais amplas.
O Fundo aconselha o Uzbequistão a desenvolver uma política clara e transparente em relação à propriedade estatal, que deve ser revisada regularmente para determinar o destino das empresas: permanecer no setor público, ser privatizado ou liquidado.
O FMI considera necessário reduzir significativamente o papel das empresas estatais na economia, visto que mais de 80% delas operam em setores competitivos. Recomenda-se privatizar empresas lucrativas em áreas competitivas de acordo com as melhores práticas mundiais, e liquidar as deficitárias, garantindo proteção social direcionada e compensações para os funcionários demitidos.
Para aquelas empresas estratégicas que manterão a propriedade estatal, o fundo insiste na eliminação de pontos fracos na governança corporativa e na remoção de restrições orçamentárias rígidas. Também é necessário garantir a independência dos conselhos de administração, eliminar a duplicação de funções entre a Agência de Ativos Estatais, ministérios e administrações locais, exigir rentabilidade de mercado e cobrir totalmente do orçamento as obrigações de interesse público.
O FMI também chamou a atenção para o alto grau de participação estatal no sistema bancário. No Uzbequistão, os bancos estatais acumulam cerca de 63% dos ativos bancários, o que é significativamente superior à média em países de renda média (cerca de 23%). O Fundo alerta que tal grande participação do Estado em bancos comerciais pode criar vulnerabilidades no setor financeiro e levar ao surgimento de obrigações condicionais para o orçamento.
Além disso, o FMI constata que cerca de 84% das empresas com participação estatal operam em setores competitivos, onde a justificativa da presença estatal é difícil. Estes incluem serviços, turismo, agricultura, farmacêutica e mercados. Até o final de 2024, os ativos das empresas estatais atingiam 101% do PIB.
Em 2024, apenas 46% das 2148 empresas estatais do Uzbequistão (982 entidades) apresentaram lucratividade. As principais perdas foram registradas na geração de energia elétrica, saneamento e abastecimento de água, enquanto o setor de mineração forneceu cerca de 80% dos dividendos ao orçamento, o que indica baixo retorno do Estado sobre uma grande parte de seus ativos.
O Fundo Monetário Internacional (FMI), em seu relatório Selected Issues sobre o Uzbequistão, realizou uma avaliação da situação financeira das empresas estatais e dos riscos associados ao orçamento do Estado.
De acordo com os dados da Agência de Gestão de Ativos Estatais, citada pelo FMI, em 2024, de um total de 2148 empresas estatais, apenas 982 foram lucrativas, o que representa 46%. As demais empresas apresentaram prejuízos, estavam inativas, passando por procedimentos de liquidação ou não forneciam dados sobre sua lucratividade.
O setor de mineração demonstrou o maior lucro em percentual do PIB. Foram seguidos pelo setor de petróleo e gás, bem como pelos setores bancário e financeiro. Os setores mais problemáticos foram energia elétrica, serviços públicos e gestão hídrica. O FMI associa a rentabilidade negativa nesses setores ao fato de as empresas prestarem serviços à população pelos quais recebem apenas compensação parcial ou nenhuma.
A estrutura de receitas de dividendos para o orçamento também indica uma alta dependência do setor de mineração. O Fundo observou que cerca de 80% dos dividendos das empresas estatais em 2024 vieram especificamente do setor de mineração, enquanto o setor de petróleo e gás contribuiu com 9,5%, e outros setores lucrativos com 10,5%.
O FMI concluiu que o Estado, atuando como acionista, obtém baixo retorno de uma parte significativa de seu portfólio de investimentos. Além disso, o Fundo realizou uma verificação especial da situação financeira das 21 maiores empresas estatais não financeiras que possuem relatórios auditados sob IFRS. O valor agregado dos ativos dessas empresas foi estimado em aproximadamente 48% do PIB.
A análise incluiu a avaliação da capacidade de pagamento, liquidez e lucratividade. No período de 2021 a 2023, quatro das 21 empresas permaneceram estáveis na zona de risco moderado, pertencendo predominantemente ao setor de mineração. Sete empresas apresentaram um nível de risco mais elevado, incluindo empresas de energia elétrica, gás e indústria química. Mais dez empresas estavam na 'zona cinzenta' de risco moderado, o que estava relacionado principalmente à baixa carga de dívida e liquidez.
De acordo com os dados de 2024, os indicadores de 16 das 21 empresas demonstraram melhoria em comparação com o ano anterior. O FMI explica isso principalmente pelo 'aumento significativo das tarifas regulamentadas de eletricidade e gás', que ocorreu em maio de 2024 e afetou positivamente três empresas dos setores de energia e gás.
No geral, no período de 2021 a 2024, houve uma 'melhoria moderada' nos indicadores de risco. Das quinze empresas para as quais há dados para todo o período, seis melhoraram seus indicadores e três pioraram. Seis das empresas que melhoraram operavam nos setores de eletricidade e fornecimento de gás.
As empresas estatais recebem apoio em várias formas: podem ser subsídios orçamentários, empréstimos externos, empréstimos redirecionados do Fundo de Reconstrução e Desenvolvimento, créditos do sistema bancário interno e garantias estatais. O Banco Mundial também indicou que o apoio é fornecido por métodos não financeiros, como isenções de leis destinadas a estimular a disciplina de mercado, ou acesso preferencial à terra e compras governamentais.
O Fundo reconhece que a proporção desse apoio em percentual do PIB está diminuindo gradualmente devido ao endurecimento das condições de concessão. No entanto, o FMI considera que as 'restrições orçamentárias suaves' continuam a enfraquecer a motivação da gestão das empresas estatais para aumentar a eficiência e a reestruturação. A base regulatória carece de uma clara distinção entre atividade comercial e cumprimento de obrigações de interesse público, o que leva à diluição da responsabilidade pelos resultados finais.
Além disso, a ausência de exigência de que as empresas estatais garantam uma rentabilidade comparável à do mercado contribui para a manutenção da ineficiência. As exceções legais existentes concedem vantagens injustificadas a essas empresas. O FMI insiste que as obrigações devem ser definidas, calculadas e totalmente compensadas pelo orçamento. A ajuda estatal, se necessária para a realização de reformas, deve basear-se em planos de reestruturação convincentes, estar vinculada aos resultados das reformas e ser gradualmente retirada.
A diluição da responsabilidade e da responsabilização ocorre devido à sobreposição de funções de proprietário entre órgãos locais de governo, ministérios setoriais e a Agência de Gestão de Ativos Estatais. O FMI também observou que critérios rigorosos para justificar a participação estatal na economia, estabelecidos pela lei 'Sobre a Gestão de Bens Públicos', não foram implementados. Na área de governança corporativa, os conselhos fiscalizadores sofrem com a falta de autonomia devido ao número limitado de membros independentes qualificados, e suas atribuições são frequentemente limitadas. A aplicação dos princípios de governança corporativa às empresas estatais ocorre de forma desigual.
Quanto à transparência, o registro de empresas estatais da AGGA possui uma estrutura inconsistente e não contém uma definição clara do que constitui uma empresa estatal. Também falta controle centralizado sobre os programas de privatização. Esses dois fatores dificultam o monitoramento e a avaliação adequados do processo de privatização. Alcançar o objetivo de ter relatórios financeiros auditados sob IFRS para todas as empresas estatais permanece uma tarefa inacabada.
O FMI também apontou que cerca de 84% das empresas com participação estatal no Uzbequistão operam em setores competitivos, onde a justificativa da presença do Estado é difícil. Tais setores incluem agricultura, turismo, farmacêutica, serviços e mercados. Até o final de 2024, os ativos das empresas estatais excediam o PIB do país, totalizando 101% do PIB. De acordo com a Fitch Ratings, no período de 2021 a 2025, ativos estatais no Uzbequistão foram privatizados em cerca de US$ 5,1 bilhões, após o que a agência melhorou sua previsão de 'estável' para 'positiva'. Cálculos preliminares da Fitch Ratings mostram que apenas em 2025 o volume de privatização atingirá US$ 1,6 bilhão.
