O Fundo Monetário Internacional (FMI), em seu relatório Selected Issues sobre o Uzbequistão, realizou uma avaliação da situação financeira das empresas estatais e dos riscos associados ao orçamento do Estado.
O Fundo Monetário Internacional (FMI), em seu relatório Selected Issues sobre o Uzbequistão, realizou uma avaliação da situação financeira das empresas estatais e dos riscos associados ao orçamento do Estado.
De acordo com os dados da Agência de Gestão de Ativos Estatais, citada pelo FMI, em 2024, de um total de 2148 empresas estatais, apenas 982 foram lucrativas, o que representa 46%. As demais empresas apresentaram prejuízos, estavam inativas, passando por procedimentos de liquidação ou não forneciam dados sobre sua lucratividade.
O setor de mineração demonstrou o maior lucro em percentual do PIB. Foram seguidos pelo setor de petróleo e gás, bem como pelos setores bancário e financeiro. Os setores mais problemáticos foram energia elétrica, serviços públicos e gestão hídrica. O FMI associa a rentabilidade negativa nesses setores ao fato de as empresas prestarem serviços à população pelos quais recebem apenas compensação parcial ou nenhuma.
A estrutura de receitas de dividendos para o orçamento também indica uma alta dependência do setor de mineração. O Fundo observou que cerca de 80% dos dividendos das empresas estatais em 2024 vieram especificamente do setor de mineração, enquanto o setor de petróleo e gás contribuiu com 9,5%, e outros setores lucrativos com 10,5%.
O FMI concluiu que o Estado, atuando como acionista, obtém baixo retorno de uma parte significativa de seu portfólio de investimentos. Além disso, o Fundo realizou uma verificação especial da situação financeira das 21 maiores empresas estatais não financeiras que possuem relatórios auditados sob IFRS. O valor agregado dos ativos dessas empresas foi estimado em aproximadamente 48% do PIB.
A análise incluiu a avaliação da capacidade de pagamento, liquidez e lucratividade. No período de 2021 a 2023, quatro das 21 empresas permaneceram estáveis na zona de risco moderado, pertencendo predominantemente ao setor de mineração. Sete empresas apresentaram um nível de risco mais elevado, incluindo empresas de energia elétrica, gás e indústria química. Mais dez empresas estavam na 'zona cinzenta' de risco moderado, o que estava relacionado principalmente à baixa carga de dívida e liquidez.
De acordo com os dados de 2024, os indicadores de 16 das 21 empresas demonstraram melhoria em comparação com o ano anterior. O FMI explica isso principalmente pelo 'aumento significativo das tarifas regulamentadas de eletricidade e gás', que ocorreu em maio de 2024 e afetou positivamente três empresas dos setores de energia e gás.
No geral, no período de 2021 a 2024, houve uma 'melhoria moderada' nos indicadores de risco. Das quinze empresas para as quais há dados para todo o período, seis melhoraram seus indicadores e três pioraram. Seis das empresas que melhoraram operavam nos setores de eletricidade e fornecimento de gás.
As empresas estatais recebem apoio em várias formas: podem ser subsídios orçamentários, empréstimos externos, empréstimos redirecionados do Fundo de Reconstrução e Desenvolvimento, créditos do sistema bancário interno e garantias estatais. O Banco Mundial também indicou que o apoio é fornecido por métodos não financeiros, como isenções de leis destinadas a estimular a disciplina de mercado, ou acesso preferencial à terra e compras governamentais.
O Fundo reconhece que a proporção desse apoio em percentual do PIB está diminuindo gradualmente devido ao endurecimento das condições de concessão. No entanto, o FMI considera que as 'restrições orçamentárias suaves' continuam a enfraquecer a motivação da gestão das empresas estatais para aumentar a eficiência e a reestruturação. A base regulatória carece de uma clara distinção entre atividade comercial e cumprimento de obrigações de interesse público, o que leva à diluição da responsabilidade pelos resultados finais.
Além disso, a ausência de exigência de que as empresas estatais garantam uma rentabilidade comparável à do mercado contribui para a manutenção da ineficiência. As exceções legais existentes concedem vantagens injustificadas a essas empresas. O FMI insiste que as obrigações devem ser definidas, calculadas e totalmente compensadas pelo orçamento. A ajuda estatal, se necessária para a realização de reformas, deve basear-se em planos de reestruturação convincentes, estar vinculada aos resultados das reformas e ser gradualmente retirada.
A diluição da responsabilidade e da responsabilização ocorre devido à sobreposição de funções de proprietário entre órgãos locais de governo, ministérios setoriais e a Agência de Gestão de Ativos Estatais. O FMI também observou que critérios rigorosos para justificar a participação estatal na economia, estabelecidos pela lei 'Sobre a Gestão de Bens Públicos', não foram implementados. Na área de governança corporativa, os conselhos fiscalizadores sofrem com a falta de autonomia devido ao número limitado de membros independentes qualificados, e suas atribuições são frequentemente limitadas. A aplicação dos princípios de governança corporativa às empresas estatais ocorre de forma desigual.
Quanto à transparência, o registro de empresas estatais da AGGA possui uma estrutura inconsistente e não contém uma definição clara do que constitui uma empresa estatal. Também falta controle centralizado sobre os programas de privatização. Esses dois fatores dificultam o monitoramento e a avaliação adequados do processo de privatização. Alcançar o objetivo de ter relatórios financeiros auditados sob IFRS para todas as empresas estatais permanece uma tarefa inacabada.
O FMI também apontou que cerca de 84% das empresas com participação estatal no Uzbequistão operam em setores competitivos, onde a justificativa da presença do Estado é difícil. Tais setores incluem agricultura, turismo, farmacêutica, serviços e mercados. Até o final de 2024, os ativos das empresas estatais excediam o PIB do país, totalizando 101% do PIB. De acordo com a Fitch Ratings, no período de 2021 a 2025, ativos estatais no Uzbequistão foram privatizados em cerca de US$ 5,1 bilhões, após o que a agência melhorou sua previsão de 'estável' para 'positiva'. Cálculos preliminares da Fitch Ratings mostram que apenas em 2025 o volume de privatização atingirá US$ 1,6 bilhão.
O Ombudsman Empresarial do Uzbequistão realizou uma análise detalhada do funcionamento das zonas industriais no país. Atualmente, 756 zonas industriais operam na república, onde foram implementados 4915 projetos, com um custo total de 65,4 trilhões de soms.
Durante o estudo da situação, foi constatado que o decreto governamental prevê a possibilidade de jovens empreendedores residentes em áreas remotas e desérticas participarem de leilões para obtenção de lotes de terra em zonas industriais com um preço inicial de apenas 1 som. No entanto, devido à falta de integração adequada e troca de informações entre os sistemas eletrônicos Yerelektron e E-auksion, essa medida de benefício permaneceu inutilizada na prática.
Para resolver este problema, o Ombudsman Empresarial enviou pareceres oficiais às estruturas relevantes. Graças ao trabalho conjunto com a Agência de Cadastro e o Hokimiyat da Região de Navoi, a deficiência técnica foi corrigida com sucesso.
Como resultado dessas ações, foi oficialmente aprovada uma lista endereçada de zonas industriais e empresariais localizadas em áreas remotas e desérticas, tornando possível a aquisição de terras pelo preço inicial mínimo de 1 som. Estas medidas darão a centenas de jovens a oportunidade de iniciar seus negócios com o mínimo de investimento financeiro, além de garantir emprego e fonte de renda para mais de mil jovens.
De acordo com estimativas de analistas do Banco Mundial, o Uzbequistão é capaz de atrair entre US$ 5,2 e US$ 6,4 bilhões em investimentos privados, o que permitirá a criação de mais de 300 mil novos empregos.
Especialistas do Banco Mundial acreditam que o principal estímulo para tal influxo de capital são as reformas implementadas nos setores de logística, turismo e farmacêutica. De acordo com o relatório do grupo do Banco Mundial 'Diagnóstico do Setor Privado do Uzbequistão', publicado no portal do Corporação Financeira Internacional (IFC), as transformações nesses setores auxiliarão a economia na transição para um modelo mais competitivo.
Apesar de o país ter melhorado seu clima de negócios desde 2017, para manter os ritmos de desenvolvimento, é necessário eliminar os obstáculos existentes relacionados à escassez de mão de obra e restrições de infraestrutura, além de aumentar a competitividade.
No setor de logística, a simplificação dos processos de obtenção de permissões de transporte de carga e a alocação de terrenos podem garantir a atração de até US$ 1,05 bilhão e a criação de 108 mil empregos. No que diz respeito ao turismo, as reformas relativas à gestão de ativos e arrendamento de terras podem atrair entre US$ 3,1 e US$ 4,2 bilhões e proporcionar até 180 mil empregos.
A farmacêutica receberá até US$ 188 milhões em investimentos e criará 20 mil empregos, sob a condição de criação de laboratórios e adaptação da produção aos padrões mundiais. O Banco Mundial aconselha a simplificação dos procedimentos de registro de medicamentos e o aprimoramento da documentação relativa a ingredientes farmacêuticos ativos.
Além disso, o Fundo Monetário Internacional previu anteriormente um aumento de 8% nas reservas cambiais do Uzbequistão nos próximos três anos. O Fundo também calcula que o PIB real do país aumentará em cerca de 6,8% em 2026 e em 6% no ano seguinte, impulsionado por mudanças estruturais, alto nível de consumo interno e atividade de investimento.
