A empresa CXMT ChangXin Memory Technologies realizou um IPO no STAR Market, levantando cerca de 66,6 bilhões de yuans. Isso a torna o maior IPO entre as ações de Série A em 2026. A empresa se posiciona como o quarto fabricante mundial de DRAM, detendo 7,67% do mercado, e tem como objetivo desafiar o domínio dos fabricantes coreanos até 2030.
Indicadores Financeiros e Ambições
O IPO foi negociado a um preço de 8,66 yuans por ação e atraiu 9,43 milhões de inscritos efetivos com uma taxa de loteria de cerca de 0,47%, um recorde para o STAR Market. Investidores institucionais preveem uma capitalização de mercado pós-listagem na faixa de 2 a 3 trilhões de yuans, colocando a CXMT entre as empresas de semicondutores mais valiosas do mundo.
Crescimento e Desenvolvimento Estratégico
De acordo com a Omdia, até o quarto trimestre de 2025, a CXMT alcançou o status de quarto fabricante mundial de DRAM com uma participação de mercado de 7,67%. A receita anual da empresa em 2025 foi de 29,1 bilhões de yuans, e o lucro líquido no primeiro trimestre de 2026 atingiu 24,8 bilhões de yuans, demonstrando um crescimento de 1688% em comparação com o ano anterior. A empresa prevê que o lucro líquido no primeiro semestre de 2026 atingirá entre 50 e 57 bilhões de yuans, impulsionado pelo superciclo de memória estimulado pela inteligência artificial, que criou uma demanda sem precedentes tanto por DRAM tradicional quanto por novos produtos HBM.
Investimentos e Planos de Produção
A estrutura do IPO reflete a posição estratégica da empresa: a Alibaba possui aproximadamente 5% das ações da CXMT através de um investimento de 7,6 bilhões de yuans, que estima-se ter chegado a 130 bilhões de yuans no momento do IPO, tornando-se um dos investimentos corporativos mais bem-sucedidos em tecnologia chinesa. Os fundos arrecadados com o IPO serão destinados exclusivamente à expansão da produção de DRAM. Espera-se que, até o final de 2026, a capacidade de produção atinja cerca de 350.000 wafers por mês, aproximando-se do nível de produção da Micron, segundo a Citrini Research.
Ambiente Competitivo e Desafios
A dinâmica do mercado favorece a expansão da CXMT. Samsung, SK Hynix e Micron estão ativamente transferindo suas capacidades de produção para o HBM de alta margem para aceleradores de IA, liberando os segmentos DDR5 e LPDDR5. A CXMT aproveitou essa janela de mercado aberta, lançando a produção em série de produtos LPDDR5, DDR5 e LPDDR5X entre 2023 e 2025. Os mais recentes produtos LPDDR5X 10667 da empresa já passaram pela seleção e atendem às especificações dos líderes mundiais.
Barreiras Tecnológicas e Riscos
No entanto, persistem sérios obstáculos. Devido ao controle de exportação, a empresa não possui equipamentos de litografia EUV, ficando cerca de dois gerações tecnológicas atrás dos concorrentes internacionais nos nós de processo, o que leva ao aumento do custo unitário. A produção de HBM permanece inatingível devido a problemas não resolvidos de rendimento. O diretor da Counterpoint Research, MS Hwang, acredita que os fabricantes chineses de DRAM não conseguirão alcançar os líderes coreanos em produtos de alta tecnologia antes de 2030. A empresa precisa gerenciar riscos de propriedade intelectual, atingir cerca de 15% da participação de mercado global para gerar EBITDA suficiente para autofinanciar os custos de capital e desenvolver inovações disruptivas, em vez de seguir caminhos tecnológicos estabelecidos. Morgan Stanley recentemente rebaixou as classificações da Samsung e SK Hynix, citando a expansão da capacidade da CXMT como um risco estrutural para o domínio coreano no mercado de memória, o que confirma a crescente influência da DRAM chinesa no cenário global de memória.
