Oferta Pública Inicial da SBI Funds Management ultrapassa a subscrição total graças a investidores não institucionais

As ações dos bancos privados demonstraram um crescimento sólido durante o ano fiscal de 2026 (FY27). O índice Nifty Private Bank cresceu quase 17% até o momento, em comparação com o índice Nifty 50, que aumentou aproximadamente 8,4%.

Comparação com bancos estatais

De acordo com dados da ACE Equity, este índice superou os indicadores do seu setor de bancos estatais, representado pelo índice Nifty PSU Bank (crescimento de 7,5%), bem como o índice geral Nifty Bank (crescimento de 15,6%) no FY27.

Analistas explicam essa superioridade pela estabilidade da qualidade dos ativos, melhoria das perspectivas de negócios, aumento de operações do tesouro e a iniciativa do Reserve Bank of India (RBI) de fornecer condições de swap vantajosas para depósitos FCNR(B) e empréstimos comerciais externos (ECBs).

Opinião dos analistas sobre o setor privado

Analistas da Kotak Institutional Equities (KIE) mantêm uma visão positiva sobre os principais bancos privados por dois motivos. Em primeiro lugar, eles acreditam que a pressão sobre a margem de juros líquida (NIM) pode diminuir à medida que a fase de alta concorrência chega ao fim.

A KIE observa que os bancos estatais (PSBs), que anteriormente usavam depósitos excedentes para superar seus pares privados, agora dependem cada vez mais de depósitos a prazo mais caros para financiar o crescimento, o que potencialmente exigirá o aumento das taxas de depósito e estreitará sua vantagem no financiamento.

M B Mahesh, Ashlesh Sonje e Nikhil Suresh da Kotak Institutional Equities escreveram que, em segundo lugar, a forte mobilização de depósitos FCNR pode reduzir a pressão sistêmica sobre o financiamento e moderar o custo dos depósitos. Embora todos os bancos possam se beneficiar, o impacto provavelmente será desproporcionalmente favorável aos bancos privados, dada a sua estrutura de financiamento e franquia de depósitos.

Dinâmica nos mercados de ações

Nas bolsas de valores, as ações de bancos privados como Bandhan Bank, YES Bank, IDFC First Bank, IndusInd Bank e RBL Bank cresceram até 50% no FY27. Entre os bancos estatais, observou-se um crescimento do Bank of Maharashtra, Punjab & Sind Bank e UCO Bank em até 35%, de acordo com a ACE Equity.

Iniciativas do Reserve Bank of India

Ao anunciar a política monetária em 5 de junho, o Reserve Bank of India implementou medidas para estimular a entrada de capital estrangeiro. Essas medidas incluem um swap cambial em dólares americanos e rúpias à par para novos depósitos FCNR(B), bem como um swap vantajoso para os respectivos empréstimos comerciais externos (ECBs) e empréstimos cambiais estrangeiros (OFCBs).

Relatos indicam que cerca de US$ 8 bilhões já foram recebidos em depósitos FCNR (B), sendo que apenas o State Bank of India (SBI) atraiu mais de US$ 1,5 bilhão. Enquanto a maioria dos bancos estatais oferece taxas de juros na faixa de 6–6,5% para tais depósitos, pequenos bancos privados oferecem até 7,5%.

Previsões e riscos do mercado

Segundo Anirudh Garg, gestor de fundos e sócio da INVasset PMS, os resultados do primeiro trimestre do FY27 provavelmente mostrarão uma redução nas margens em todos os segmentos, mas os bancos privados serão os primeiros a demonstrar que o ponto mais baixo da margem de juros líquida ficou para trás. Ele observou que a reavaliação dos depósitos está basicamente concluída, e os fluxos FCNR(B) devem aliviar o déficit de financiamento a partir do segundo trimestre.

Garg acrescentou que se o próximo passo do Reserve Bank of India for um aumento e não uma redução, os títulos vinculados ao repo serão reavaliados mais rapidamente. Ele acredita que os bancos estatais se tornarão interessantes na segunda metade do período. Assim que o excesso de OFS desaparecer após agosto e sua margem atingir o fundo, avaliações com múltiplos significativamente menores do que o setor privado, com ROE na casa dos dígitos médios, se tornarão difíceis de ignorar. Assim, embora os bancos privados liderem, ele não exclui os PSBs. Essa diferença é cíclica, não estrutural.

G Chokkalingam, fundador e chefe de pesquisa da Equinomics Research, prevê um retorno de ações de bancos privados de 15–20% em 12 meses, desde que o sentimento de suporte no mercado seja mantido. Ele também mencionou que as atualizações de negócios de credores privados, como HDFC Bank, apoiaram o otimismo nas últimas semanas. Na sua opinião, o setor bancário é o único que pode mostrar crescimento de dois dígitos no FY27. O único risco citado é a insuficiência da estação de monções, que pode afetar negativamente o volume de crédito e reacender preocupações com a inflação.

As empresas de corretagem mantêm uma avaliação predominantemente positiva sobre a Oferta Pública Inicial (IPO) da SBI Funds Management, através da qual a maior gestora de ativos da Índia planeia entrar no mercado primário com o objetivo de angariar 9.812,91 crore de rupias.

Detalhes da oferta e sentimentos de mercado

Este lançamento é exclusivamente uma Oferta de Venda (OFS), no âmbito da qual os promotores do State Bank of India (SBI) e Amundi India Holding pretendem vender um total de 171 milhões de ações acionárias. A oferta pública foi estabelecida numa faixa de preços de 545 a 574 rupias por ação, sendo que o volume mínimo do lote é de 26 ações. A subscrição estará aberta de 14 de julho de 2026 a 16 de julho de 2026.

Os analistas deram avaliações favoráveis a este lançamento, citando a posição de liderança da SBI Funds Management na indústria de fundos mútuos, uma forte rede de distribuição apoiada pelo SBI, alta lucratividade e margens operacionais significativas. Eles permanecem otimistas em relação às perspectivas de crescimento de longo prazo da indústria de gestão de ativos na Índia, impulsionadas pelo aumento da atividade financeira das poupanças das famílias e pelo aumento da participação dos investidores de retalho em fundos mútuos.

Tendências de mercado e avaliações de corretoras

As tendências iniciais no 'mercado cinzento' também demonstraram um sentimento positivo em relação a este IPO. Fontes que monitorizam a atividade no 'mercado cinzento' relataram que as ações não listadas da empresa estavam a ser negociadas a cerca de 665 rupias por ação, o que reflete um prémio de 91 rupias por ação, ou 15,85% acima do limite superior da faixa de preços do IPO.

Especialistas de várias empresas de corretagem apresentaram as suas recomendações:

Arihant Capital: Recomendação de subscrição de longo prazo

A Arihant Capital observa que a SBI Funds Management começa o ano fiscal de 2026 como a maior gestora de ativos na Índia, com ativos sob gestão (AUM) de 12,51 biliões de rupias e uma quota de mercado de 15,3%, operando num modelo baseado em comissões e sem grandes necessidades de capital. A receita cresceu de 3.426,1 crore de rupias no AF 2024 para 4.976,1 crore de rupias no AF 2026, e o EBITDA foi de 4.058,4 crore de rupias, correspondendo a uma margem de cerca de 82%. O lucro líquido (PAT) atingiu 3.067,4 crore de rupias, um aumento de cerca de 21% em termos anuais, o que indica uma forte alavancagem operacional. Fatores estruturais de crescimento, como o aumento da atividade financeira, a maior penetração de SIP e o apoio à distribuição do SBI, garantem um crescimento estável do AUM e da receita de comissões, semelhante a uma anuidade. No entanto, o lucro permanece sujeito à volatilidade do mercado e à regulamentação TER/distribuição. No limite superior de preço de 574 rupias, a emissão é avaliada em P/E de 38,1x sobre o EPS do AF 2026 de 15,06 rupias e P/B de 19,6x, o que é comparável ou inferior ao de concorrentes cotados maiores, graças ao franqueamento dominante e aos excelentes resultados de rentabilidade. A empresa recomenda a classificação 'subscrever a longo prazo'.

Swastika Investmart: Recomendação de subscrição

A Swastika Investmart destaca que esta é a maior AMC na Índia com QAAUM de 12,5 lakh crore de rupias, uma forte franquia SIP e uma fiável rede de distribuição SBI–Amundi. A empresa é avaliada em 38,12x EPS do AF 2026, o que é inferior à média do setor de 41,64x, oferecendo uma avaliação razoável. Um alto retorno sobre o património líquido (RoNW) de 43,02% com uma margem EBITDA de 81,56% reflete um modelo de negócio altamente lucrativo com baixos custos de capital. O IPO é uma oferta de venda (OFS) de 100% sem captação de novo capital, e o lucro permanece ligado ao crescimento do AUM e aos indicadores de mercado. A empresa aconselha os investidores a subscreverem para o longo prazo, considerando a escala, a margem e a avaliação relativa confortável.

Kantilal Chhaganlal Securities: Conselho para obter lucros com a listagem

A Kantilal Chhaganlal Securities aponta para os fortes resultados financeiros da empresa: a receita operacional aumentou a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 27,73% de 2.690,56 crore de rupias no AF 2024 para 4.389,49 crore de rupias no AF 2026, impulsionado pelo aumento das comissões de gestão de ativos. O retorno sobre o capital próprio da empresa foi de 43,02%, 33,77% e 36,05% em 31 de março de 2026, 2025 e 2024, respetivamente. Considerando o tamanho da AMC, o forte apoio da empresa-mãe e as projeções positivas do setor, espera-se que a indústria de fundos mútuos na Índia cresça a uma taxa média anual de cerca de 16–17%, juntamente com o crescimento do AUM no setor SIP em toda a indústria a uma taxa de CAGR de 23–26% entre o AF 2026 e o AF 2029. A SBI Funds Management é avaliada em P/E do AF 2026 de 38,06x, o que é considerado uma avaliação justa em comparação com os concorrentes. A empresa recomenda que os investidores apresentem candidaturas tanto para obter lucros com a listagem quanto para o horizonte de longo prazo.