A agência internacional de classificação de risco Fitch Ratings elevou a classificação de crédito da montadora UzAuto Motors de 'BB-' para 'BB', mantendo a perspectiva deste rating como 'estável'. Este aumento foi resultado da melhoria do perfil de crédito intrínseco da empresa, que foi aprimorado de 'b-' para 'b'.
A Fitch explicou a melhoria do perfil pelo refinanciamento bem-sucedido de eurobonds, aumento dos estoques de liquidez e projeções de fluxo de caixa livre positivo no período de 2026 a 2029. Além disso, o rating da UzAuto Motors é sustentado pela avaliação da agência sobre a probabilidade 'extremamente alta' de apoio pelo governo do Uzbequistão, que atua como acionista indireto. Como resultado, o rating do fabricante de automóveis foi equiparado ao rating soberano do país — 'BB'.
Em novembro de 2025, a UzAuto Motors realizou um refinanciamento de eurobonds no valor de 300 milhões de dólares, com vencimento previsto para maio de 2026. A empresa emitiu novos títulos de dívida de 350 milhões de dólares com vencimento em novembro de 2030. Esses fundos foram utilizados para quitar os antigos eurobonds e parte dos empréstimos de bancos locais. Segundo a Fitch, o refinanciamento e o aumento da liquidez foram fatores chave na melhoria do perfil de crédito intrínseco.
No final de 2025, os recursos da UzAuto Motors atingiram 89,5 milhões de dólares, em comparação com 42,8 milhões de dólares no ano anterior. Adicionalmente, a empresa teve acesso a uma linha de crédito de 70 milhões de dólares, fornecida por uma agência de crédito à exportação e um empréstimo sindicado. A Fitch prevê que a liquidez da empresa será mantida pelo fluxo de caixa livre positivo em 2026-2029, o que deve ocorrer devido à redução da necessidade de capital de giro, incluindo o pagamento gradual de empréstimos automotivos por pessoas físicas. No entanto, a agência alerta para o risco de deterioração do fluxo de caixa e da liquidez devido a possíveis flutuações no capital de giro.
Nos últimos dois anos, a receita e a lucratividade da UzAuto Motors sofreram pressão devido à queda na demanda e ao agravamento das condições de crédito no Uzbequistão. Contudo, em 2025, a empresa conseguiu vender quase 400 mil veículos. O preço médio do veículo no mercado interno aumentou de 10 mil dólares em julho do ano anterior para 10,6 mil dólares. A receita da empresa foi de 4,1 bilhões de dólares, e o EBITDA, calculado pela metodologia Fitch, atingiu 355 milhões de dólares. Ambos os indicadores superaram as projeções da agência (3,7 bilhões e 307 milhões de dólares, respectivamente).
Apesar do aumento nas vendas, o fluxo de caixa livre permaneceu negativo, totalizando -52 milhões de dólares, o que foi causado pelo aumento do endividamento das pessoas físicas com empréstimos automotivos. A Fitch espera que o fluxo de caixa se torne positivo a partir de 2026, pois se espera a recuperação da dívida e o abandono pela UzAuto Motors do financiamento direto das compras pela população.
De acordo com a projeção base da Fitch, as vendas da UzAuto Motors aumentarão 1,3% em 2026, atingindo a marca de 400 mil veículos. O preço médio do veículo no período de 2026-2028 deve ficar em torno de 10,8 mil dólares. Projeta-se que a receita possa atingir 4,4 bilhões de dólares em 2026, e gradualmente crescer para 4,7 bilhões de dólares até 2029. A rentabilidade do EBITDA é projetada em 8,6% em 2026, com subsequente aumento para 9,5% até 2029, impulsionado pelo aumento do volume de vendas. Os gastos de capital em 2026-2029 devem representar em média 1,4% da receita. Os dividendos estão planejados em 25% do lucro em 2026 e 2027, e depois aumentarão para 30% em 2028 e 2029. As projeções não incluem transações de fusões e aquisições.
O Estado detém 99,7% da UzAuto Motors, mas a empresa tem o direito de listar até 5% das ações no mercado. A Fitch avalia o controle estatal como rígido, visto que o governo aprova grandes investimentos e captação de financiamento, além de participar na definição de preços, especialmente no segmento de orçamento. Anteriormente, o apoio governamental era caracterizado como 'forte', incluindo isenções fiscais, empréstimos acionários e manutenção de tarifas de importação para outros fabricantes. A empresa desempenha um papel importante na economia, sendo o único grande fabricante nacional de automóveis e empregando mais de 30 mil pessoas.
A UzAuto Motors também se tornou a primeira empresa corporativa do Uzbequistão a emitir eurobonds. A agência observa que o calote desta empresa poderia afetar negativamente a capacidade do país e de outras empresas estatais de atrair fundos nos mercados globais. Por outro lado, o perfil de crédito intrínseco da empresa é limitado pelo pequeno porte do negócio, alta concentração de vendas dentro do Uzbequistão, gama limitada de produtos e ausência de uma marca própria forte. A atividade de produção depende totalmente do acordo de licenciamento de longo prazo com a General Motors, que fornece acesso às tecnologias do conglomerado americano.
O rating da UzAuto Motors pode ser rebaixado em caso de deterioração do rating soberano do Uzbequistão, enfraquecimento dos laços com o governo, redução do apoio estatal, ou se o endividamento em relação ao EBITDA exceder 2,8 vezes por um longo período ou se o fluxo de caixa livre permanecer negativo. O aumento do rating é possível com a melhoria do rating soberano do país e o fortalecimento da situação financeira da própria empresa. Para isso, o endividamento deve se manter estável abaixo de 1,3 vezes, e a rentabilidade do fluxo de caixa livre deve superar 2%.
A Fitch espera que, até o final de 2026, a UzAuto Motors tenha cerca de 33 milhões de dólares em caixa livre, o que, segundo a agência, é suficiente para cobrir flutuações de capital de giro no ano. O principal instrumento de dívida continua sendo o eurobond com vencimento em novembro de 2030. O mercado automotivo do Uzbequistão está sendo estimulado por novos participantes, como a chinesa BYD, mas a agência Moody’s aponta que a concorrência é regulamentada para manter a posição dominante da UzAuto Motors. Em 2025, foram produzidos 457,9 mil carros de passeio no Uzbequistão, um aumento de 6,7% em relação ao ano anterior, embora a produção dos modelos de massa Cobalt, Damas e Onix tenha diminuído, e a participação da Chevrolet tenha caído para 83,2%.
A JSC UzAuto Motors anunciou oficialmente o início da venda da nova SUV Chevrolet Suburban High Country no mercado do Uzbequistão.
Este veículo é equipado com um motor V8 a gasolina de injeção atmosférica de 6,2 litros, que gera uma potência de 420 cavalos. A transmissão trabalha em conjunto com uma caixa de câmbio automática de dez velocidades e um sistema de tração integral, garantindo aceleração confiante e estabilidade de condução em diferentes tipos de pavimento.
O equipamento padrão do modelo inclui suspensão pneumática adaptativa e um conjunto completo de sistemas de segurança modernos. Estes incluem o Sistema Eletrônico de Controle de Estabilidade (ESC), Sistema de Controle de Tração (TCS), Distribuição Eletrônica de Frenagem (EBD), detecção de pedestres, frenagem de emergência automática, assistente de permanência em faixa e monitoramento de pontos cegos.
Em termos de tecnologia, o sistema multimídia do veículo é baseado em um display colorido de 17,7 polegadas. O motorista também recebe um Head-Up Display (HUD) e um painel de instrumentos digital de 11 polegadas.
O Chevrolet Suburban High Country possui dimensões de 5.748 mm de comprimento, 2.058 mm de largura e 1.934 mm de altura, com uma base de 3.407 mm. Esta SUV premium foi projetada para acomodar confortavelmente até sete passageiros, e seu amplo porta-malas é adequado para uma ampla gama de tarefas.
Representantes da empresa enfatizaram que o espaço interno aumentado torna este modelo ideal para grandes famílias, uso corporativo, viagens longas e estilo de vida ativo.
O preço de varejo recomendado do Chevrolet Suburban High Country no Uzbequistão foi estabelecido em 1.485.100.000 som uzbeque. Potenciais compradores podem obter informações adicionais sobre o veículo através do call center da UzAuto Motors, do site oficial da Chevrolet Uzbekistan ou nos centros de concessionárias locais autorizados.
