Muitos fundadores de pequenas e médias empresas (PMEs) não possuem uma estratégia de financiamento clara. Eles podem obter empréstimos bancários, atrair capital acionário por interesse de investidores ou pedir dinheiro emprestado a amigos e familiares. Essa abordagem heterogênea pode levar a problemas de fluxo de caixa com o tempo, pois a fonte de capital não corresponde às necessidades reais do negócio.
Durante o evento MSME Sparks 2026, realizado virtualmente de 22 a 25 de junho e concluído com um grande final em 26 de junho no ITC Gardenia, Bengaluru, Eklavya Gupta, fundador do Recur Club, proferiu um discurso no âmbito de uma conversa intitulada 'O Capital Certo para o Crescimento Adequado'. O Recur Club ajuda as PMEs a encontrar credores que oferecem capital não diluído, ou seja, dívida, em vez de capital acionário.
Gupta enfatizou que a escolha entre dívida e capital acionário não é uma decisão única. Ela depende dos motivos pelos quais o negócio precisa de dinheiro, dos prazos de uso e do nível de risco.
Na opinião de Gupta, a primeira pergunta que os fundadores devem fazer é: 'Para que exatamente este capital é necessário?'. Um negócio que enfrenta atrasos de pagamento de clientes ou excesso de estoque necessita de capital de giro de curto prazo. Para tais situações, ferramentas como o desconto de contas, geralmente calculadas para 60-120 dias, são adequadas.
Situações de expansão de longo prazo, como a construção de uma fábrica ou a compra de equipamentos, podem ser financiadas mais frequentemente através de bancos e NBFCs, visto que esses investimentos são garantidos por ativos físicos. No entanto, iniciativas de crescimento, como entrar em um novo mercado, expandir o departamento de vendas ou investir em marketing, são mais difíceis de financiar com credores tradicionais e frequentemente exigem estruturas de crédito alternativas ou outras formas de capital de longo prazo.
Para Gupta, o ponto decisivo na escolha entre dívida e capital acionário é uma questão: quão previsível é o resultado? Ele acredita que os fundadores tendem a se inclinar muito rapidamente para o capital acionário. 'Se o resultado for incerto, use capital acionário, porque então você não precisa devolvê-lo se não der certo', afirmou ele, referindo-se a pesquisa e desenvolvimento ou empresas sem histórico de receita suficiente para obter crédito.
Em todos os outros casos, em sua opinião, a dívida é a opção mais eficaz. Ele comparou o capital acionário com uma casa: 'Assim que você cede um quarto, você não o recupera. A dívida é semelhante ao aluguel'. Além disso, ele compartilhou diretrizes gerais para gerenciamento de alavancagem: startups devem evitar uma relação dívida/capital próprio superior a 2x, empresas em estágio intermediário podem atingir cerca de 3x, e empresas mais estabelecidas — até 4x. Ultrapassar esses limites, alerta ele, deixa pouco espaço para absorver quedas.
O ecossistema financeiro indiano passou por mudanças significativas nos últimos anos. Novos modelos de análise de crédito, baseados na apresentação de declarações GST, extratos bancários e dados de bureaus de crédito, tornaram o crédito formal acessível a muitas empresas que anteriormente tinham dificuldades em obter empréstimos, independentemente de operarem online ou offline. No entanto, Gupta observou que o princípio fundamental do crédito permanece inalterado: 'Fluxo de caixa é rei. Qualquer financiador que avalie seu negócio olha para o fluxo de caixa, e não para os registros contábeis.'
Apenas indicadores financeiros fortes não são suficientes se os credores não puderem verificá-los facilmente. O cumprimento das exigências é frequentemente a primeira verificação. A falha em apresentar declarações GST ou TDS pode gerar preocupações antes mesmo dos credores avaliarem o negócio em si. A contabilidade torna-se tão importante quanto quando as empresas buscam grandes empréstimos. Gupta observou que, ao exceder a necessidade de dívida em aproximadamente 25 lakh, relatórios financeiros auditados se tornam um requisito mínimo, substituindo registros informais.
Ele também apontou as transações com partes relacionadas como um dos erros mais comuns dos fundadores. Vender ou comprar mercadorias de empresas nas quais eles também têm participação dificulta para os credores distinguir a atividade comercial real da contabilidade interna, levando muitos a desconsiderar essa receita. A concentração de clientes gera preocupações semelhantes: um negócio fortemente dependente de um ou dois clientes pode parecer estável, mas a perda de um cliente pode afetar significativamente sua receita, aumentando o risco de crédito.
Gupta também refutou a ideia de que PMEs fora das grandes cidades enfrentam uma deficiência estrutural na captação de capital. Como a análise de crédito está se expandindo para cidades de segundo e terceiro nível, e novos credores regionais estão surgindo, ele acredita que a localização é menos importante do que os fundamentos do negócio. 'O negócio deve ter seus pontos fortes, o negócio deve atender aos requisitos, o negócio deve crescer', disse ele. 'Isso é mais importante do que sua localização.'
Empresas em áreas remotas ainda podem se beneficiar de trabalhar com credores especializados nesses mercados, mas a geografia não é mais o principal obstáculo. Em última análise, Gupta argumentava que a captação de capital, seja dívida ou capital acionário, nunca deve se tornar um evento de última hora. Ele aconselhou: 'Não deixe para depois conseguir dívida ou capital acionário'. Empresas que se preparam com antecedência negociam a partir de uma posição de escolha, e não de necessidade.
O Grupo Shapoorji Pallonji, da Índia, iniciou o refinanciamento planejado no valor de 25.500 crore de rupias (US$ 2,7 bilhões) através da venda de títulos em moeda local. Este passo ajudou a restaurar a confiança dos investidores após vários meses de incerteza sobre a capacidade do grupo de honrar os vencimentos de dívidas iminentes.
Uma das subsidiárias do grupo planeja emitir títulos denominados em rupias no valor de cerca de 15.000 crore de rupias. Esses títulos serão oferecidos a um grupo de investidores, incluindo Farallon Capital Management, Davidson Kempner Capital e Cerberus Capital Management. A informação sobre a transação foi fornecida por representantes que pediram anonimato, pois os dados são confidenciais. Os fundos arrecadados destinam-se ao refinanciamento da dívida da Goswami Infratech Pvt.
Além disso, o grupo captou US$ 650 milhões por meio de um empréstimo de títulos em dólar de três anos, fechado na sexta-feira com uma taxa de 14,5%. O Deutsche Bank AG atuou como único organizador de ambos os tranches da oferta e, segundo fontes, pode investir cerca de US$ 400 milhões, tornando-o um dos maiores participantes.
Esta captação de capital fornece ao conglomerado de infraestrutura e imóveis a liquidez necessária, especialmente depois que a empresa prorrogou duas vezes o vencimento da dívida pertencente à Goswami. Isso também alivia as preocupações sobre a possibilidade de refinanciar obrigações de curto prazo após longas negociações com credores. Os investidores também estão monitorando de perto a participação de 18,4% do grupo na Tata Sons Pvt., pois os atrasos na liberação do valor desse ativo complicaram os esforços de refinanciamento.
Ajay Mangluni, diretor executivo da Capri Global Capital Management, observou que a conclusão bem-sucedida da transação da Shapoorji será mais um marco para o mercado de crédito privado indiano e aumentará a confiança dos investidores. Ele acrescentou que alguns fundos locais estão demonstrando interesse nesta transação devido a alguma transparência em relação à Tata Sons.
Anteriormente, os atrasos no refinanciamento causaram preocupação entre os investidores, e alguns detentores ofereceram obrigações de dívida não tituladas da Goswami a um preço de cerca de 90% do valor nominal no mercado secundário. Embora não houvesse relatórios de transações nesses níveis, surgiram ofertas próximas ao valor nominal na semana passada após o progresso no refinanciamento, de acordo com insiders. A última transação registrada no mercado secundário ocorreu em 16 de junho, quando cerca de 200 crore de NCDs da Goswami foram vendidos por 165,33 rúpias por unidade, de acordo com a National Stock Exchange of India. As bolsas BSE Ltd. e NSE exibem apenas transações concluídas, sendo esta última a plataforma mais utilizada. Ofertas de compra e venda que ainda não resultaram em transação são frequentemente discutidas de forma confidencial.
Os títulos anuais de três anos do SP Group serão avaliados com um rendimento de 18,95%. Os investidores existentes receberão um pequeno desconto, levando a um rendimento efetivo de aproximadamente 19,05%. Os títulos também incluem uma opção green-ship. Os empréstimos são garantidos por ações da empresa do grupo Afcons Infrastructure Ltd. e Tata Sons, nas quais o SP Group possui 18,4%. De acordo com o acordo de crédito, a empresa deve pagar 135 bilhões de rupias em 24 meses.
Os consumidores sul-africanos estão cada vez mais utilizando linhas de crédito existentes e recorrendo a empréstimos de curto prazo para lidar com a crescente tensão financeira. Estes dados são apresentados no Relatório de Dados Analíticos Setoriais da TransUnion para a África do Sul do primeiro trimestre de 2026, publicado na terça-feira.
O relatório demonstra que o mercado de crédito permanece ativo, mas está se tornando cada vez mais segmentado. Os bancos tradicionais estão apertando os padrões de crédito e melhorando a qualidade de seus portfólios de crédito. Ao mesmo tempo, credores não bancários e fornecedores de crédito ao consumidor estão concedendo mais empréstimos a consumidores financeiramente vulneráveis que necessitam de liquidez imediata.
De acordo com Aisha Hatea, Diretora de Pesquisa e Consultoria na TransUnion South Africa, 'a análise do primeiro trimestre de 2026 na África do Sul destaca um cenário de crédito que permanece ativo, mas cada vez mais segmentado'. Ela acrescentou que, apesar da demanda contínua por crédito, as restrições na disponibilidade estão mudando a forma como os consumidores tomam empréstimos, levando a uma maior dependência de liquidez de curto prazo e produtos de maior risco.
No segmento de empréstimos pessoais, onde a diferença entre bancos e credores não bancários é mais evidente, a concessão de novos empréstimos pessoais pelos bancos aumentou 2,5% em termos anuais, e o número de contas ativas cresceu 1,4%. No entanto, os bancos se tornaram mais seletivos na escolha dos mutuários: o crédito a consumidores com alta classificação caiu 3,8%, enquanto a concessão de empréstimos a mutuários com baixa classificação aumentou 5%. Consumidores jovens também passaram a representar uma parcela maior dos empréstimos: a Geração Z respondeu por 23% de todos os novos empréstimos pessoais bancários, em comparação com 19,5% no ano anterior.
Esta estratégia ajudou a melhorar a qualidade do portfólio: a taxa de inadimplência nos empréstimos pessoais bancários caiu 256 pontos-base para 26,7%.
O quadro foi significativamente diferente entre os credores não bancários. A concessão de novos empréstimos pessoais aumentou 19% em termos anuais, e o número de contas ativas saltou 27,6%. Mais da metade de todos os novos empréstimos, especificamente 53%, foi concedida a mutuários da Geração Z. O valor médio do empréstimo diminuiu, indicando que os consumidores estão recorrendo mais frequentemente a valores menores para satisfazer necessidades imediatas de fluxo de caixa, em vez de tomar grandes quantias.
Hatea observou que 'os empréstimos pessoais bancários estão entrando em uma fase mais estável, caracterizada por crescimento controlado, expansão direcionada para segmentos mais jovens e moderadamente arriscados, e melhoria nos indicadores de crédito'. Ela alertou, no entanto, que 'embora os empréstimos pessoais não bancários contribuam para a inclusão financeira e acesso à liquidez, esse crescimento é impulsionado por segmentos mais arriscados e financeiramente vulneráveis, que enfrentam crescente estresse de crédito, levantando questões importantes sobre sustentabilidade e gestão de riscos.'
Essas preocupações são refletidas nos dados de pagamento: a taxa de inadimplência nas contas de empréstimos pessoais não bancários aumentou 193 pontos-base para 49,8%, o que significa que quase metade de todos os empréstimos ativos neste setor está em séria dívida.
O relatório também identificou uma pressão financeira crescente no mercado de cartões de crédito. A nova emissão de cartões de crédito caiu 9,5% em termos anuais, e os limites de crédito médios diminuíram 4,1%, indicando maior cautela dos credores. Apesar da queda na emissão de novos cartões, os saldos não pagos de cartões de crédito aumentaram 8,8%, pois os clientes existentes estão cada vez mais dependendo do crédito disponível. Simultaneamente, a parcela de saldos em atraso aumentou 16%, e a taxa de inadimplência por conta subiu 66 pontos-base para 13,6%.
Hatea comentou: 'Embora o aumento do uso contribua para o crescimento do saldo, o crescimento mais rápido dos saldos em atraso indica que a pressão para pagar está se tornando um fator mais constante.'
Ela concluiu que 'os cartões de crédito desempenham um papel duplo no ambiente atual: são uma ferramenta de liquidez que apoia as necessidades de fluxo de caixa de curto prazo e um canal através do qual a pressão financeira se torna mais visível devido ao aumento dos atrasos.'
O financiamento de veículos continuou a superar outros produtos de crédito, apesar dos sinais de risco crescente. A concessão de novos empréstimos aumentou 11,6% em termos anuais, sendo que as gerações Z e Millennials representaram 66% de todos os novos empréstimos automotivos. O mercado também se inclinou para a compra de carros novos, pois mais carros novos foram financiados durante o trimestre do que usados. As marcas chinesas acessíveis continuam a ganhar participação de mercado, representando um dos cinco tipos de vendas de veículos. No entanto, o crédito a mutuários com baixa classificação aumentou drasticamente: a concessão de empréstimos a este segmento disparou 33,5% em termos anuais e agora representa um quarto de todos os novos empréstimos automotivos. Apesar dessa mudança, os indicadores de pagamento melhoraram: a taxa de inadimplência por conta caiu 80 pontos-base para 7,1%.
O mercado imobiliário mostrou um crescimento modesto, mas uma expansão limitada da propriedade de imóveis. Os saldos hipotecários não pagos aumentaram 3,3% em termos anuais, atingindo 1,29 trilhão de randes, embora o número de consumidores com crédito imobiliário tenha diminuído. Este crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento do tamanho dos empréstimos, e não pelo fato de mais sul-africanos estarem entrando no mercado imobiliário.
O crédito ao consumidor apresentou resultados mistos. As contas ativas de vestuário continuaram a crescer, atingindo 18,5 milhões, e os saldos não pagos aumentaram 6,4%. No entanto, a taxa de inadimplência também aumentou ligeiramente, indicando que muitas famílias estão tendo mais dificuldade em cumprir os pagamentos por compras diárias. O parcelamento ao consumidor tornou-se mais concentrado entre um número menor de mutuários, acompanhado por um aumento acentuado dos atrasos no nível do consumidor. Ao mesmo tempo, o crédito rotativo ao consumidor diminuiu, pois tanto o número de contas quanto os saldos não pagos caíram. No entanto, a melhoria nos indicadores de pagamento reflete o aperto dos padrões de crédito, que aparentemente reduziu a exposição ao risco por parte de mutuários mais arriscados.
A TransUnion alertou que os dados do primeiro trimestre refletem as condições antes do último aumento da taxa de juros na África do Sul e o recente aumento da pressão do custo de vida. Como resultado, a empresa advertiu que o estresse crescente, já perceptível nos empréstimos pessoais não bancários, cartões de crédito e contas de vestuário ao consumidor, pode se intensificar nos próximos meses.
Em resumo, o relatório enfatiza que o mercado de crédito está se tornando cada vez mais segmentado: os bancos demonstram maior cautela e apresentam melhores indicadores de pagamento, enquanto credores não bancários e ao consumidor continuam a expandir o crédito para consumidores jovens e mais arriscados, que exibem sinais crescentes de tensão financeira.
