Em setembro de 2025, o então primeiro-ministro do Vietnã, Pham Minh Chinh, juntamente com um dos cidadãos mais ricos do país, Pham Nhat Vuong, participou da cerimônia de colocação da primeira pedra da maior usina de gás natural liquefeito (GNL) do país na época. Na ocasião da cerimônia, apenas um projeto de energia GNL estava em funcionamento no Vietnã.
Planos e Objetivos Iniciais
A usina planejada, com capacidade de 4,8 gigawatts (GW) e custo de 6,7 bilhões de dólares, ficava no centro industrial norte de Haiphong e deveria aproximar o Vietnã de seu ambicioso objetivo de atingir uma capacidade de GNL de 22,5 GW até 2030.
Mudança de Rota e Causas
No entanto, apenas seis meses após o início das obras, o desenvolvedor VinGroup propôs abandonar o projeto. De acordo com a Reuters, as razões foram os altos preços dos combustíveis causados pelo conflito no Oriente Médio, bem como a pressão sobre a moeda estrangeira relacionada à importação de cerca de 5 milhões de toneladas métricas de GNL anualmente, avaliado em 3,5 a 3,8 bilhões de dólares em moeda estrangeira. Em vez disso, o VinGroup propôs um projeto híbrido de energia renovável com sistema de armazenamento de energia baseado em baterias, que garante o armazenamento e a descarga de energia em períodos de pico de demanda.
Este revés foi o sinal mais claro das dificuldades do Vietnã no setor de GNL. Os desenvolvedores explicaram por muito tempo essa situação pela incapacidade de obter financiamento bancário para acordos de compra de energia, pela fraca posição financeira do comprador estatal de eletricidade, pela escassez global de turbinas a gás e pela volatilidade dos preços causada pelo conflito no Oriente Médio. Dado que a nova liderança demonstra menor entusiasmo pelo GNL, o Vietnã parece estar se reorientando para fontes renováveis e sistemas de armazenamento.
Estratégia e Avaliação do GNL
Em 2025, o Vietnã revisou seu plano energético nacional, quase um ano antes de o cenário energético mundial ser abalado pelo conflito no Oriente Médio. Naquela época, o objetivo de GNL já era bastante ambicioso. O plano previa que 9,5% a 12,3% da capacidade elétrica alvo do país até 2030 seria fornecida por GNL, dentro de projetos com capacidade total de 22,5 GW, o que era visto como uma aposta estratégica de que esse combustível ajudaria o país a mudar do carvão para as fontes renováveis.
Le Hong Hiep, pesquisador sênior e coordenador do Programa de Estudos do Vietnã no Instituto ISEAS-Yusof Ishak em Singapura, observou que «o GNL ocupa uma posição vantajosa rara nos cálculos energéticos do Vietnã. É mais limpo que o carvão, escalável o suficiente para ser a base da rede nacional e flexível o suficiente para compensar a intermitência das fontes renováveis». No entanto, quatro anos antes do prazo estabelecido, o Vietnã ainda possui apenas um complexo de duas usinas de GNL operacionais com capacidade total de 1,62 GW, e o segundo projeto de 1,2 GW está em fase de implementação. Os outros projetos estão suspensos, adiados ou cancelados.
Problemas Contratuais
A razão mais frequentemente citada para os atrasos é a impossibilidade de obter financiamento bancário para Acordos de Compra de Energia (PPAs) no setor de GNL. Esses contratos são celebrados entre os desenvolvedores das usinas e o único comprador estatal de eletricidade, Electricity Vietnam (EVN). Em comparação com contratos semelhantes no mundo, esses PPAs garantem aos desenvolvedores um preço significativamente mais baixo pela energia produzida.
Lam Pham, analista asiático no Ember Energy Analysis Center, afirmou que, para um grande projeto de GNL, os credores dependem em grande parte apenas dos fluxos de caixa próprios do projeto para pagar a dívida. Uma usina multimilionária não conseguirá atrair financiamento sem uma garantia de longo prazo de que alguém comprará sua eletricidade. Historicamente, credores internacionais exigiam contratos do tipo 'tomar ou pagar' com prazo de 15 a 20 anos, nos quais a usina seria paga pela maior parte da eletricidade gerada — geralmente 80% a 90% — independentemente de essa energia ser usada ou não, acrescentou Lam.
De acordo com a legislação vigente, a empresa estatal de serviços públicos EVN é obrigada a comprar apenas 65% do volume médio anual de geração da usina durante 10 anos a partir do início da operação comercial. O que acontecerá depois disso permanece sujeito a futuras negociações. Na opinião de Lam, este indicador é significativamente inferior aos limites internacionais. O ministério, principal regulador de energia do Vietnã, propôs aumentar o nível garantido de compra para 75% e estender o prazo para 15 anos. No entanto, o resumo dos comentários publicado pelo ministério em maio de 2026 mostrou que os investidores consideram isso insuficiente.
Os comentários de vários ministérios e partes interessadas na cadeia de suprimentos de GNL — incluindo a Câmara de Comércio Japonesa e a indústria no Vietnã, Tokyo Gas, VinGroup e vários consórcios de GNL — demonstram que os investidores insistem em várias medidas. Estas incluem o aumento das obrigações mínimas de compra, garantias de pagamento caso a EVN não consiga fornecer eletricidade suficiente, mecanismos de distribuição de riscos de aumento de custos de GNL, garantias cambiais e potencial resgate pelo governo em caso de rescisão antecipada do PPA não por culpa do desenvolvedor. Embora o ministério da indústria tenha reconhecido os problemas levantados, rejeitou quase todas as propostas.
O ministério insistiu na manutenção do teto de compra garantida em 75%, citando cálculos da National System Operator and Market Operator (NSMO), que mostram que uma taxa de 80% ou superior forçaria a EVN a pagar por energia cara de GNL, mesmo quando alternativas mais baratas estão disponíveis e a rede não precisa delas. A NSMO é um operador de sistema estatal, mas independente, criado a partir do antigo centro de controle da EVN para gerenciar o sistema e o mercado de eletricidade do Vietnã. No Vietnã, o preço da eletricidade de GNL é limitado a 3.327 dong vietnamitas (US$ 0,13) por quilowatt-hora, o que é significativamente superior aos preços máximos de energia solar, que variam de US$ 0,03 a US$ 0,07. Atualmente, a EVN prioriza a compra da fonte de energia mais barata disponível, portanto, geralmente prefere usinas solares, a carvão e hidrelétricas. Isso apenas agrava os riscos para os investidores em GNL que contam com uma carga estável.
A situação financeira da própria EVN agrava o problema. Até o final de 2024, a empresa acumulou perdas de cerca de 1,7 bilhão de dólares, o que limita sua disposição e capacidade de assumir riscos em nome de desenvolvedores privados. Apesar de um forte ano financeiro em 2025, a empresa relata que as perdas acumuladas permanecem em 216 milhões de dólares. Essa mudança está ligada à alteração na estrutura de produção de eletricidade, ao aumento da participação de fontes de energia de baixo custo e à redução da dependência de fontes mais caras.
Fatores Externos de Influência
Os projetos de GNL do Vietnã também enfrentam pressões que nenhuma correção política pode eliminar. O país está diretamente sujeito à escassez global de turbinas a gás, que depende fortemente de três empresas: GE Vernova, Siemens Energy e Mitsubishi Heavy Industries. Lam observou: «Essas empresas estão sobrecarregadas de pedidos» e «elas não estão apressadas em expandir suas capacidades de produção devido à incerteza sobre a queda da demanda, evitando o erro cometido pela GE no mercado de turbinas a gás em 2018».
Segundo especialistas do setor, para o Vietnã, que entrou no mercado de GNL tardiamente e tem um histórico de instabilidade política, isso significa que seus projetos não recebem atenção prioritária. O conflito no Oriente Médio complica a situação. A interrupção das rotas marítimas de GNL e o aumento dos preços spot expuseram a vulnerabilidade da estratégia do Vietnã, dependente de importações, em meio à diminuição do abastecimento interno de gás.
Atualmente, o Vietnã possui apenas um contrato de longo prazo de GNL com um fornecedor estrangeiro, cujos fornecimentos só começarão em 2027. Enquanto isso, para contornar a crise no Oriente Médio, o Vietnã diversificou seus suprimentos de GNL através de lotes spot caros da Malásia, Brunei, Canadá e Austrália. Lam enfatizou: «A volatilidade dessa magnitude força os credores a incorporar prêmios de risco significativamente mais altos. Sem um volume de compra de longo prazo e estável para fixar as projeções de fluxo de caixa, os projetos têm dificuldade em alcançar o fechamento financeiro quando o financiamento é garantido e a construção começa».
Mudança de Prioridades Energéticas
A decisão do VinGroup de abandonar o projeto principal de GNL em favor de fontes renováveis e armazenamento de baterias sinaliza uma mudança na direção energética para o governo do Vietnã. Gary Ziff, especialista em energia que trabalhou em Hanói no âmbito de um programa de assistência técnica apoiado pelos EUA, que aconselhava o governo e a indústria sobre energias renováveis, declarou: «Eles [VinGroup] não tomam decisões facilmente». Ele acrescentou que a decisão de cancelar «um grande projeto com custos já incorridos foi tomada com muita cautela».
Para Ziff, o recuo do VinGroup é um indicador de para onde o mercado está indo, no que os desenvolvedores de energia limpa devem prestar atenção. O ex-primeiro-ministro Pham Minh Chinh, que defendeu o compromisso do Vietnã de atingir zero líquido na COP26 em Glasgow e foi um forte defensor interno do GNL, deixou o cargo em abril de 2026. Seu sucessor, Le Minh Hung, ex-banqueiro central, adota uma visão mais ponderada sobre o futuro energético do Vietnã, informou um analista com conhecimento direto das discussões atuais em Hanói.
O analista relatou que «há sinais de mudança de humor. Após o ciclo eleitoral e a mudança de liderança, há uma mudança notável na forma como [o ministério da indústria] fala sobre GNL. O entusiasmo desapareceu». Segundo Hiep, para o novo governo, os problemas podem ser mais agudos do que aqueles enfrentados por seu antecessor. Os preços globais do GNL são voláteis, e o conflito no Oriente Médio demonstra o quão vulneráveis são os países importadores de energia.
O Vietnã já desenvolveu uma das redes de energia renovável mais extensas do Sudeste Asiático. O país agora representa 41,55% da participação de mercado em energia renovável na região. De 2018 ao final de 2020, tarifas generosas de compra de energia desencadearam um boom na energia solar, aumentando a capacidade de 86 MW para 16,5 GW — vinte vezes mais do que o inicialmente previsto como incentivo (850 MW). Este crescimento inesperado prejudicou seriamente a situação financeira da EVN. Em 2018, a EVN gastou 4,5 bilhões de dólares na compra de energia, e até 2023 esse valor aumentou para 11,5 bilhões de dólares, apesar de o consumo de eletricidade ter aumentado apenas 36%, de 203,7 TWh para 277,5 TWh. Em 2025, o governo retirou parcialmente seus compromissos tarifários, o que gerou raiva e ameaças de litígio por parte de investidores estrangeiros. O governo desde então tomou medidas para resolver essas disputas. Le Hong Hiep observou que a disposição de aceitar multas financeiras em vez de cancelar contratos é um sinal do desejo de Hanói abrir caminho para novos investimentos em energia renovável.
O Vietnã também estabeleceu uma meta agressiva para desenvolver a capacidade de sistemas de armazenamento de baterias para 16,3 GW até 2030, em comparação com menos de 100 MW em abril. No entanto, o desenvolvimento de armazenamento de energia em grande escala por baterias envolve suas próprias complexidades, incluindo documentos técnicos e regulatórios incompletos de segurança, problemas de integração na rede e mecanismos de precificação contraditórios. Sunita Dubey, especialista em transição energética de Hanói, declarou: «Quando algo muito novo — e o armazenamento de energia em baterias é um tópico novo no Vietnã — leva tempo para que bancos e partes interessadas governamentais entendam como financiá-lo e como estruturar o acordo».
O desenvolvimento dessa capacidade de armazenamento também exigirá que o Vietnã dependa fortemente de cadeias de suprimentos e tecnologias estrangeiras, especialmente da China. Cerca de 70% dos materiais para baterias do Vietnã vêm da China, e a primeira célula de fábrica doméstica do Vietnã é uma joint venture entre o fabricante chinês Gotion e a subsidiária VinES do VinGroup.
Impasse na Energia
Hiep observou: «Há sinais de continuidade, embora mais por necessidade do que por entusiasmo». Mais de uma dúzia de projetos de conversão de GNL em eletricidade e infraestrutura associada com potenciais investimentos de bilhões de dólares ainda estão em desenvolvimento. O país também está apressado para lançar qualquer projeto de energia para apoiar seus ambiciosos objetivos de crescimento. Le Ngoc Son, presidente da PetroVietnam, calculou que manter o crescimento econômico de dois dígitos exigirá um aumento anual da demanda por eletricidade de 12% a 15%. No entanto, os políticos temem que, sem uma fonte estável de carga base, que o GNL deveria fornecer, o crescimento econômico possa estar em risco.
Dubey expressou ceticismo em relação a essa interpretação. Ela afirmou que o conceito tradicional de gás como «carga base» ou «combustível de transição» está obsoleto, e o Vietnã pode pular essa fase e passar diretamente para as fontes renováveis. No entanto, ela acrescentou que uma pequena parcela de GNL — cerca de 10% a 15% — ainda pode fornecer alguma flexibilidade.