IIT Delhi sharoitida investor Gaurav Dalmia talabalarga boylik qanday shakllanishi haqidagi oʻn ikki hikoya aytib berdi. Ushbu hikoyalardan biri boylik boshqa odamga qanchalik oson kelishi haqida juda esda qoldi.
Bir necha yil avval Rajiv Bajaj Rajastan shtati Sikar shahrida, oʻz bobo-ajdodining qishlogʻida oilasi haqida hujjatli film suratga olmoqda edi. Yigʻilganlar orasida u tanish yuzni – Bajaj Auto xodimi boʻlgan xavfsizlik xodimini koʻrdi. Bajaj unga borligi haqida soʻraganda, erkak bu uning uyi ekanligini aytdi, chunki uning va Bajaj oilalari qoʻshnilar edi.
Bu ikki oilaning taqdiri bitta qaror tufayli ajralib ketdi. 1894-yilda Seta Bachhraj ismli boy savdogar bu hududdan Jamnalal nomli kichik bolani olib, uni nabirasi va merosxoʻr sifatida tarbiya etishga qaror qildi. Keyinchalik Bajaj oʻz taqdiriga minnatdorchilik bildirganini va agar savdogar qoʻshnicha uyden bola tanlaganida nima boʻlishi mumkinligini oʻylaganini eslatdi. Balki xavfsizlik xodimi oilasi kompaniyani boshqarardi va Rajiv Bajaj tashqarida devomli turuvchi odam boʻlishi mumkin edi.
Dalmia bu hikoyani chorshanba kuni IIT Delhi dagi Iqtisodiy va Moliyaviy klub bilan uchrashuvida aytib berdi. U uni oʻz birinchi mavzuli tadqiqotining oxirida, deyarli chetga chiqish sifatida kiritdi. Oʻz boyligini orttirishni istovchi talabalar auditoriyasi bunday jozibali chetga chiqishni kechira olgan.
Dalmia Dalmia Group Holdings rahbaridir, u xususiy kapital, real estate va jamoatchilik bozorlariga investitsiya qiladi. U doim oʻqiyotgan va oʻzining egaligidagi narsalar haqida emas, balki oʻqigan narsalar haqida gapirishni afzal koʻruvchi inson sifatida tavsiflanadi. Kecha mavzusi quruq tuyulishi mumkin edi: «Hind biznes manzarasi: tanlangan oʻrganish materiallari». Oʻn ikki kompaniya taqdim etildi, ularning aksariyati hindiy boʻlib, aksariyati logarifmik miqyosda qurilgan grafiklar bilan taʼminlangan edi.
Logarifmik miqyos romantik vosita emas. Sahifa boʻylab har bir teng qadam yuqoriga borish sonning bir xil miqdorda koʻpaygani degani, shuning uchun 1 dan 2 gacha oʻsish 1000 dan 2000 gacha oʻsish bilan bir xil joy egallaydi. Har qanday aniq yilning dramasi kamayadi. Oʻsish surʼati asrlarga choʻzilib qoladi. Bunday grafiklarni yetarlicha oʻrganib, inson biznesni Dalmia koʻrganidek koʻrishni boshlaydi: sekin va nisbatlarda.
U xato misoli bilan boshladi. 1991-yilda Hindistonning xorijiy zaxiralari taxminan 1 milliard dollarga tushgan edi, bu importning ikki-uch hafta qismini atigi qoplab turardi va mamlakat tanlov yoʻqligi sababli ochilishga majbur boʻldi. Rahul Bajaj va 'Bombay Club' deb ataladigan guruh asta-sekin oʻtishni qoʻllab-quvvatlashardi, hindiy kompaniyalar moslasha olmasdan yoʻq qilinishidan qoʻrqishardi. Dalmianing hukmi qisqa edi: Bajaj xato qildi. Faqat 2002-yildan boshlab Bajaj Auto daromadi deyarli 16 barobar, bozordagi qiymati esa taxminan 50 barobar, yoki ajratilgan Bajaj Finserv hisobga olingan holda, taxminan 100 barobar oshdi. Patriarki xorijiy raqobatdan qoʻrqgan kompaniya endi 100 davlatda mahsulot sotmoqda.
Keyin hech narsa foyda bermayotgandek uzoq davrlar kuzatildi. Hozirgi qiymati 5 trillion dollar boʻlgan Nvidia bugun taqdir sifatida qaraladi. Dalmianing hisob-kitoblariga koʻra, 2004 va 2008-yillar oraligʻida uning foydasi 16 barobardan ortiq oshgan, shu paytda bozordagi qiymat faqat 3,6 barobar oshgan va bir yil ichida foyda 82 foizga sakrab chiqqan, ammo aksiyalar harakat qilmagan. U taʼkidlaganidek, bunday yillar bosh ijrochiga ogʻir yuk soladi.
Infosys, bozordagi qiymati 1994-yilda 191 milliard rupiyadan 5 lakh milliard rupiyadan ortiqga koʻtarilgani, oʻxshash nuqtani koʻrsatadi: xususiy kapital firmalari koʻpincha roʻyxatdan oʻtish paytida sotiladi, bu eng yaxshi yillar oʻtib ketgan deb taxmin qiladi, ammo xaridorlar bayram hali boshlanganini aniqlaydilar.
Berkshire Hathaway aritmetikani taqdim etdi. 1965-yilda ming dollar, S&P 500 boʻyicha 10,6% stavkada dividendlar bilan qoʻshilgan holda, taxminan 455 000 dollarga aylandi. Warren Buffett kompaniyasida 19,8% stavkada bu summa deyarli 61 million dollarga yetdi. Birinchi besh yil ichida farq sezilmas edi. Ammo 2020 dan 2025 yilgacha texnologik aksiyalar davrida Berkshire Nasdaqdan 2,2 ga 1,8 oranlda oldinda turdi. U IIT auditoriyasiga «Koʻplab texnik mutaxassislar buni juda xotirjam qiladi» dedi.
Uning ikkinchi odati – kategoriyalarga ishonchsizlik. Lakshmi Mittal dastlabki yillarda kapital tanqisligini his qilib, yirik kompaniyalar eʼtiborsiz qoldirgan, shunday deyiladigan 'paxta aktivlari' – Trinidad va Tobagoʻdagi foydasiz zavoddan boshlab, yangi qurilish qiymatidan pastroq narxda sotib oldi. Uning boyligi 1996-yilda 1,5 milliard dollardan 2008-yilda 45 milliard dollarga oshdi. Pepsini qayta toʻgʻrilovchi Varun Beverages Dalmia uchun eski gʻarbiy biznesning yosh hindiy biznesga aylanishi namunasidir. U aytadiki, agar ish haqi yili davomida 9-11 foizga oʻsayotgan boʻlsa, guruch, kiyim va uy-joy xarajatlari 20 foiz yoki undan ortiq oshganidan keyin millionlab hindiy aholi nimaga uchraydi. Keyin gazli ichimliklar keladi. Varunning yillik daromadi 2016-yilda 42 milliard rupiyadan 3000 milliard rupiyadan ortiqga oshdi.
Sement bu zerikarli mahsulot, agar siz Nigeriyadagi Aliko Dangote boʻlmasangiz, u yerda yomon infratuzilma raqobatni cheklaydi va tonna taxminan 24 dollar foyda keltiradi, Hindistondagi UltraTech uchun esa taxminan 6 dollar. Avtomobil kompaniyasi past marjalik rutina, agar siz Ferrari boʻlmasangiz, u ishlab chiqarishni taxminan 14 000 mashinaga cheklaydi va deyarli reklama qilmaydi. Uning daromadi 8 milliard dollar atrofida, Volkswagen uchun esa 364 milliard dollar. Uning bozordagi qiymati Volkswagen qiymatidan yuqori.
Dalmianing hikoyasida sanoat oʻrtacha qiymatdir, va oʻrtacha qiymatlar qiziqarli odamlarni yashiradi. U izlayotgan uchinchi narsa grafiklarda tasvirlashdan qiyinroq. Dalmia 2017-yilda Incred kreditoriga erta sarmoya kiritdi, shuning uchun bu masalada toʻliq neytral emas va u uni maʼlum bir sifatning yoʻqligi jalb qilganini aytadi. Bank boʻlmagan kreditlash oʻsha paytda moda mavzusi edi. Koʻplab asoschilar trendga tayanib pul jalb qilishardi, oʻzlarining kam miqdori bilan, boshqalarning kapitaliga bepul stavka qoʻyishardi. U bunga 'shishaning jasorati' deb nom beradi va bu hozirgi kabi har qanday moliyalashtirish gullab-yashnashi davrida esda saqlanishi kerak boʻlgan ibora.
Incred asoschisi jiddiy oʻz mablagʻlarini kiritdi. U shuningdek, unutilgan soʻzni qutqarishga urinib koʻrdi. U kelajakdagi asoschilarga aytganidek, oʻsish innovatsiyalar va byurokratiya talab qiladi, u bu bilan dangasalikni emas, balki muvaffaqiyatli tajriba oʻtkazilgandan soʻng kattalar miqyosida nimadir boshqarish tartibi nazarda tutadi. Va global biznes qurishning haqiqiy narxi nima? Pul emas, buyuk mahsulotlar emas, ajoyib boshqaruv ham emas. Jetlag.
Bularga qarshi norozilik mavjud va suhbatning boshlangʻich hikoyasi uni tasvirlaydi. Oʻn ikki gʻolib – bu omon qolgan oʻn ikki kishi. 2017-yildagi koʻplab kreditorlar uchun grafik yoʻq edi, ular oʻz fikriga koʻra, muvaffaqiyatga erishmagan va inqirozda qolgan muammoli zavod uchun slayd yoʻq edi. Eng qiyin tezis oxirida aytildi. Gujaratdagi Havda joylashgan Adani Green ning keng miqyosli qayta tiklanuvchi energiya parkini tasvirlayotganda, Dalmia mahalliy hokimiyatning munosabatlarini haddan tashqari baholashayotganini, asl qiymat esa loyihani qurishda ekanligini taʼkidladi. Adani tezligi qayd etildi: 2023-yilda poydevorni qoʻyish, 2025-yil oxiriga qadar 4,1 gigavat. Ammo skeptik boshqa narsa inkor etmasligini taʼkidlashi mumkin. Transkript savollar boshlanadigan joyda uziladi, shuning uchun men zalda kimdir bu masalani koʻtarib olganini ayta olmayman.
Buni tan olgan holda, u oʻz ishonchining chegaralarini belgilaydi. U Infosys haqidagi qarashining sunʼiy intellekt tomonidan hech qanday zoʻriqlovsizlikdan oldingi davrga asoslanganini koʻrsatadi. U Berkshire ning taxminan 350 milliard dollarlik pul zaxirasini qizib ketgan bozorlar haqidagi ogohlantirish sifatida koʻrib chiqadi, soʻngra vaqt koʻrsatishini qoʻshadi. Buffettni batafsil maqtagandan soʻng, u talabalarga bozorlar haqida deyarli teskari fikrga ega boʻlgan George Sorosni oʻqishni maslahat beradi, muvozanatga erishish uchun. Tizimni sotadigan odamlar kamdan-kam hollarda uning raqobatchilarini tavsiya qilishadi.
Talabalar uchun oxirgi soʻz junun edi. U aytadiki, ishtiyoq, uning tajribasiga koʻra, boshqa har qoidadan muhimroqdir, takroran. Bu yigirma yoshdagi odamlar uchun ajoyib fikr va u buning rost ekanligiga umid qiladi. Ammo u ularga Sikar haqida ham gapirdi va ikkita hikoyani yonma-yon qoldirdi, ularni uygʻunlashtirishga urinmasdan. Men ular uygʻunlashishi mumkinligiga ishonchim komil emas. Grafiklaridagi har bir chiziq kimdir allaqachon tanlanganidan keyin boshlanadi. Hech bir logarifmik miqyos 1894-yil tongini koʻrsata olmaydi, qachon savdogar ikki qoʻshnicha oilaga qaradi va birini tanlaydi. Yoki asrlar davomida yana devom etayotgan xavfsizlik xodimi.
