IPO prospekti loyihasiga koʻra, Anthropicning yilning birinchi yarmida sof zarari 80,7 milliard dollarga yetdi, bu oʻtgan yilgi 13 milliard dollarlik koʻrsatkichdan yuqori. Biroq, ushbu miqdorning katta qismi kompaniyadan chiqib ketayotgan pul mablagʻlari emas; taxminan 72 milliard dollari Anthropic aksiyalariga aylanishi mumkin boʻlgan konvertiv obligatsiyalarning taxminiy qiymati oshishi natijasida yuzaga kelgan buxgalteriya xarajati hisoblanadi. Aslida, bu zarar kompaniya bahosining keskin oʻsishining yon mahsulidir.
Xuddi shunday vaziyat oʻtgan yili ham kuzatilgan edi: 2025 yilda Anthropicning sof zarari taxminan 42 milliard dollar tashkil etgan, shu jumladan 34 milliard dollarlik naqd emas xarajat mavjud boʻlib, operatsion zarari esa 4,6 milliard dollarlik daromadga nisbatan taxminan 8,1 milliard dollarni tashkil etgan. Aynan operatsion zararni kuzatish kerak, chunki u hisoblash quvvatlariga sarflangan xarajatlar bilan bogʻliq.
Boshqa kompaniyalar kamdan-kam erishadigan oʻsish
Daromadning oʻsishi istisno boʻldi: xabarlarga koʻra, Anthropic 2026 yilning birinchi yarmida 16,3 milliard dollar, oʻtgan yilgi 1,1 milliard dollarga qaraganda olgan. Uchinchi chorakdagi daromad 45% ga oshib, 16,8 milliard dollarga yetdi, bu ikkinchi chorakdagi 11,6 milliard dollardan keyin keldi va birinchi chorak koʻrsatkichlarini ikki baravar oshirdi.
Biroq, aynan shu 45% ga oshish xavotir uygʻotmoqda, chunki uzluksiz oʻsish sekinlashmoqda, bu investorlar tomonidan kuzatildi. Investorlar tubida kompaniyaning bahosi 1,5 trillion dollar atrofida muhokama qilinmoqda, bu yozda prognoz qilingan 2 trillion dollarlik kutilgan darajadan pastroq. Shunga qaramay, maydagi 965 milliard dollarlik xususiy bahoga nisbatan 1,5 trillion dollar hali ham sezilarli oʻsishni ifodalaydi, garchi bozorni hisoblaganidan kamroq boʻlsa ham.
Hisoblash quvvati yetishmasligi bilan bogʻliq xarajatlar
Operatsion xarajatlar ehtiyotkorlikni tushuntiradi. Anthropic oʻn yil davomida bulutli xizmatlar, hisoblash quvvati va infratuzilma uchun kamida 518 milliard dollar sarflash majburiyatini oldi. Ushbu majburiyatlarning taxminan 80 foizi bekor qilinmaydi. The Wall Street Journal tahliliga koʻra, prospekt loyihasi 600 milliard dollardan ortiq boʻlgan kattaroq majburiyatlarni koʻrsatmoqda, shu bilan birga bitimlar boʻyicha qoʻshimcha muzokaralar olib borilmoqda. Bu ikki raqam oʻrtasidagi farq umumiy miqdor hali ham oʻzgarib turganligini koʻrsatadi.
Yarmilgan yildagi hisoblash va infratuzilma xarajatlari oʻtgan yilgi 2,3 milliard dollarga nisbatan taxminan 9 milliard dollarga yaqinlashdi. Prospekt shuningdek Anthropicning oʻzaro munosabatlarini tilga oladi. Amazon, Google va Microsoft tobora koʻproq Anthropicni raqobatchi sifatida koʻrib, unga kerakli barcha quvvatni berishdan mamnun emaslar, bu esa Anthropicni qimmatroq va tarqalgan manbalarga murojaat qilishga majburlaydi. Kompaniya raqobatchilarga bogʻliqligini xarajatlar tuzilmasiga integratsiya qilmoqda.
Optimistlar nimaga ishonishmoqda
Optimist ssenariy markajallikning oʻzgarishiga asoslangan. Bankirerlar va investorlar 2028 yil prognozlariga daromad multiplikatorlarini qoʻllashib, daromad uni qoʻllab-quvvatlash xarajatlaridan ustun kelishiga ishonishmoqda. Mashhur sponsorlardan biri aytadiki, modellarni oʻqitishdan ularni ishlatishga oʻtish bilan foyda keskin oshadi, bu yerda inferensning eʼlon qilingan yalpi marjasi taxminan 85% ni tashkil etadi. Agar bu saqlanib qolsa, bugungi xarajatlar dasturiy taʼminot iqtisodiyotiga kiritilgan investitsiyalar kabi koʻrinadi.
Claude Code harakatlantiruvchi kuch vazifasini bajaradi. Ushbu kodlash yordamchisi ishlab chiquvchilar muntazam toʻlov beradigan Anthropic mahsulotini taʼminlaydi, bu esa kompaniya daromadining korporativ sektorga juda yoʻnaltirilganligini anglatadi. Bundan tashqari, Anthropic oʻz mahsulotlarini yakuniy isteʼmolchilarga emas, balki biznes va ishlab chiquvchilarga sotadi, bu uni OpenAI ning ChatGPT tomonidan boshqariladigan modeliga qaraganda moliyaviy jihatdan jozibadorroq qiladi.
Izohlar ichida yashiringan xatarlar
Yakuniy prospekt chiqqanda uchta narsaga eʼtibor qaratish kerak. Birinchidan, konsentratsiya: yarim yildagi daromadning taxminan beshinchi qismi ikkita mijozdan kelib tushgan. Ikkinchidan, qaramlik: AQSh Savdo vazirligining Anthropicning eng yuqori modellariga vaqtinchalik cheklovi iyun oyida daromad oʻsishining sekinlashishiga sabab boʻldi, ammo keyin biznes tiklandi. Uchinchisidan, tuzilma, chunki bekor qilinmaydigan shartnomalar oʻsishning toʻxtab qolishini xarajatlarni qisqartirish bilan qoplash imkonini bermaydi.
Konvertiv obligatsiyalarning buxgalteriya hisobi ham hisobotdagi zararni asosiy holatning ishonchli koʻrsatkichi boʻlmasligini bildiradi. Audit qilingan versiya paydo boʻlishigacha, daromad surʼati, hisobotdagi daromad va prognoz qilingan foyda tasdiqlangan natijalar sifatida qaralmasligi kerak.
Nima uchun butun sektor bunga qarayapti
Anthropicning debiuti faqat kompaniya uchun ahamiyatli emas. Yomon qabul qilinishi sunʼiy intellektning kengroq bozoriga salbiy taʼsir koʻrsatishi mumkin, ayniqsa OpenAI keyingi safar chiqayotgani hisobga olinsa. OpenAI finansiylari direktori kompaniya kelgusi yili jamoatchilikka ochilishini eʼlon qildi va uning oʻz prognozlari 2030 yilgacha 278 milliard dollargacha boʻlgan naqd xarajatlarni koʻrsatadi. Konsultantlar texnologik aksiyalarning volatilligi va SpaceX ning IPO dan keyingi natijalari chakana investorlarning qiziqishini pasaytirishi mumkinligi haqida ogohlantirish berishmoqda.