Hindistonning zaxira banki (RBI) inflyatsiyani nazorat qilish uchun foiz stavkalarini oshirishga majbur boʻlishi mumkin, ammo juda tez oshirish mamlakat iqtisodiy oʻsish surʼatiga bosim oʻtkazishi mumkin. Bunga chorshanba kuni boʻlib oʻtgan Pul siyosati qoʻmitasi (MPC) yigʻilish protokollari guvohlik beradi. Ushbu oyda RBI deyarli toʻrt yil ichida birinchi marta repo stavkasini oshirdi. Inflyatsion bosim ortib borayotgan sharoitda, yaqin oylarda aholi uchun kreditlash qimmatroq boʻladimi degan savol tugʻiladi.
RBI Pul siyosati qoʻmitasi ushbu oyda repo stavkasini 25 bazis punktga bir ovozdan oshirib, uni 5,50% ga yetkazdi. Shu bilan birga, markaziy bank oʻzining pul miqdori kursini neytral holatdan «kalibrlangan qattiqlash» holatiga oʻzgartirdi. Bu inflyatsiyaga qarshi kurash uchun yanada qattiq choralar koʻrilishi mumkinligini va yaqin kelajakda foiz stavkalarining pasayishi ehtimolining kamayganligini koʻrsatadi.
Repo stavkasi RBI banklarga kredit beradigan foiz stavkasidir. Ushbu stavkaning oshishi banklar uchun qarz olishni qimmatroq qilishi mumkin, bu esa oʻz navbatida ipoteka, avtomobil krediti va boshqa qarzlar boʻyicha foiz stavkalariga aks etadi. Biroq, mijozlar uchun stavkalarning aniq hajmi va muddatlari banklarning qarorlari va kreditlash shartlariga bogʻliq.
RBI ning asosiy vazifasi inflyatsiyani nazorat ostida ushlab turishdir. Yaqin Sharqda davom etayotgan urush fonida xom neft narxlarining oshishi va monsun mavsumida yogʻingarchilikning kamayishi oziq-ovqat mahsulotlariga inflyatsion bosimni kuchaytirdi. Bu aholi ham, markaziy bank ham oʻzining pul siyosati boʻyicha xavotirga sabab boʻldi. 2026-yil sentabriboyida Hindistonda chakana inflyatsiya 5,54% ga yetib, bozor prognozlaridan oshib, RBI tomonidan belgilangan yuqori chegarasi boʻlgan 6% ga yaqinlashdi.
Markaziy bank oktyabr-dekabr choragida inflyatsiyaning oʻrtacha darajasini 6% deb bashorat qilmoqda, va butun moliyaviy yil uchun umumiy prognoz 5% dan 5,2% ga oshirildi. MPC protokollariga koʻra, qoʻmita aʼzolarining koʻplari inflyatsion bosimning iqtisodiyotning boshqa sektorlariga tarqalishi mumkinligi haqida xavotir bildirdilar. Ular narxlarning oʻsishini nazorat qilish qiyinlashishidan oldin choralar koʻrish zarurligini hisoblashdi.
RBI boshqaruvchisi oʻrinbosari Punam Gupta inflyatsiyani cheklash uchun siyosiy foiz stavkalarini yanada oshirish zarurligiga ishora qildi. U inflyatsion kutishlarining yanada ortishining oldini olish uchun oʻz vaqtida harakat qilish muhimligini taʼkidladi. MPC aʼzosi Saugat Bhattacharya ham qattiq pul siyosatini saqlab qolish zarurligini asosladi. Biroq, u foiz stavkalarini juda tez oshirish iqtisodiy rivojlanish surʼatiga salbiy taʼsir koʻrsatishi mumkinligini ogohlantirdi.
Indranil Bhattacharya, RBI ijrochi direktori, inflyatsiyaga qarshi kurashdagi faol pozitsiyani qoʻllab-quvvatladi. Uning fikricha, narxlarning ortishi belgilarini kutishdan koʻra, choralar koʻrish yaxshiroqdir.
Inflyatsiya xavotirlariga qaramay, MPC barcha aʼzolari foiz stavkalarini agressiv oshirishga rozi emas. Qoʻmita aʼzolari Nagesh Kumar va Ram Singh pul siyosatini neytral holatdan «kalibrlangan qattiqlash» holatiga oʻtkazish qaroriga qarshi chiqishdi. Ram Singh siyosat kursining oʻzgarishi uzoq muddatli foiz stavkalarining oshishi signali sifatida qabul qilinishi mumkinligini ogohlantirdi, garchi hozircha buning aniq asoslari boʻlmasa ham.
U zarur boʻlganda asta-sekin va kichik stavka oshirishni, ularni yuqori darajada uzoq ushlab turishni emas, qoʻllab-quvvatladi. U agresiv stavka oshirish haqidagi xavotirlar isteʼmolchi talabini zaiflashtirishi mumkinligini taxmin qildi, bu esa bevosita foiz stavkalariga bogʻliq boʻlmagan sektorlarni ham tegizishi mumkin. Shunday qilib, inflyatsiyani cheklash uchun qattiq choralar zarur boʻlsa-da, ularni amalga oshirish surʼati iqtisodiy oʻsishga taʼsirini hisobga olishi kerak.
Qiziq fakt shundaki, RBI mamlakatning iqtisodiy oʻsish prognozini inflyatsion kutishlar oshirilishi bilan bir vaqtda oshirdi. Markaziy bank oʻzining oxirgi pul siyosati tahlilida joriy moliyaviy yil uchun iqtisodiy oʻsish prognozini 40 bazis punktga oshirib, uni 7,1% ga yetkazdi. Bu RBI iqtisodiy faoliyatning mustahkamlanishini kutayotganini, ammo shu bilan birga inflyatsiya oʻsishi bilan bogʻliq xatarlarni inkor etmasligini koʻrsatadi. Yuqori foiz stavkalari qarz olish xarajatlarini oshirishi va uy xoʻmlari hamda kompaniyalarning xarajatlari va investitsiyalariga taʼsir qilishi mumkin. Boshqa tomondan, agar inflyatsiya uzoq vaqt davomida yuqori qolsa, aholining xarid qobiliyati zaiflashishi mumkin.
Oddiy fuqarolar uchun bu shuni anglatadiki, hozirgi kunda repo stavkasi 5,50% ni tashkil etadi va RBI ning oʻzgartirilgan pul miqdori kursi stavkalarning yaqinda pasayishi umidlarini zaiflashtirdi. Agar repo stavkasi oshishda davom etsa, ipoteka va avtomobil krediti qimmatroq boʻlishi mumkin. Biroq, bevosita taʼsir RBI stavkani qachon va qanchalik oshirishi, hamda banklar oʻz foiz stavkalarini qanday sozlashiga bogʻliq boʻladi. Hozirda markaziy bank oldida ikki tomonlama vazifa turibdi: inflyatsiyani nazorat qilish uchun zarur qattiqlikni amalga oshirish kerak, lekin shu bilan birga foiz stavkalari...