Hindiston Rezerv banki (RBI) pul siyosati qoʻmitasi yaqin orada foiz stavkalarini pasaytirish ehtimoli kamligini maʼlum qildi, chunki qoʻmita aʼzolari inflyatsiyaning kengayishi haqida xavotir bildirishdi. Chorshanba kuni eʼlon qilingan yigʻilish protokollarida, stavkani 25 bazis punktga oshirishga bir ovozdan qoʻllab-quvvatlashiga qaramay, ikkita aʼzo pul siyosatini neytral holatdan 'kalibrlangan qattiqlashishʼga oʻzgartirishga qarshi chiqganligi koʻrinib turibdi.
5-7 oktyabr kunlari boʻlib oʻtgan yigʻilish protokollari siyosiy prognozni oʻzgartirish niyatini aks ettiradi. RBI gubernatori Sanjay Malhotra bu oʻzgarishning yaqin kelajakda stavkalarni pasaytirish kutilmasligini koʻrsatayotganini va keyingi mumkin boʻlgan qadamlar sifatida faqat stavkani oshirish yoki pauza berishni qoldirayotganini taʼkidladi. U qattiqlashish siklining davomiyligi va miqyosi asosiy inflyatsiya, narx bosimining tarqalishi va taklif shokining ikkilamchi taʼsirlariga bogʻliq boʻlishini taʼkidladi.
Malhotra shunday dedi: «Biroq, men kalibrlangan qattiqlashish pozitsiyasiga oʻtish maqsadga muvofiq deb bilaman, bu aslida yaqin orada stavkalarni pasaytirish istisno ekanligini signal beradi va kelajakdagi siyosat choralari faqat rivojlanayotgan vaziyatlar va prognozga qarab stavkani oshirish yoki pauza berish boʻlishi mumkin».
Stavkalarni oshirishga undovchi argumentlar inflyatsion prognozlaridagi oʻzgarishlarga asoslandi. Isteʼmolchi narxlari inflyatsiyasi (CPI) avgust oyida 4,5% ga nisbatan 4,8% ga yetdi, asosiy inflyatsiya esa 4,2% gacha oshdi. MPC 2026–27 yillar uchun inflyatsiyani 5,2% darajasida prognoz qildi, shu bilan birga u uchinchi choraqda RBI tomonidan ruxsat etilgan chegaraning yuqori chegarasi boʻlgan 6% ga yetishi kutilmoqda.
Aʼzolar stavkani oshirish zarurligiga rozi boʻlsalar ham, inflyatsiyaning qanchalik keng va barqaror boʻlganligi borasida fikrlariga farq boʻldi. Sougata Bhattacharya sotuvchi kirish narxlarining deyarli 9% gacha oʻsishi va yuqori xarajatlarni isteʼmolchilarga oʻtkazishi sababli narx bosimining mustahkamlanishiga ishora qildi. U shuningdek, pul siyosati shartlari juda ijobiymi yoki yoʻqmi deb shubha bildirdi, joriy va prognoz qilingan real foiz stavkalari narx barqarorligiga mos kelmasligini taʼkidladi.
Bhattacharya shunday dedi: «Hindistonda, 2026-yil avgust oyidagi koʻrib chiqishdan beri, inflyatsiya oʻsish xavflarining baʼzilari namoyon boʻlishni boshladi. Maʼlumotlar tobora narx bosimi iqtisodiy tizimda mustahkamlanayotganini koʻrsatmoqda».
Indranil Bhattacharya MPCni «ehtiyotkorlikka moyillikdan» chetga chiqishga va oldini olish choralari koʻrishga chaqirdi. U ogʻirlikdagi median va kesilgan median inflyatsiyaning keskin oʻsishiga, shuningdek, shahar va qishloq xoʻjaligi xoʻjaliklari orasida inflyatsiya kutishining yuqoriroq boʻlishiga ishora qildi. Singh RBI ning sentyabrgi xoʻjaliklar soʻroviga murojaat qilib, median uch oylik inflyatsiya kutishining 9,9% gacha oshganligini koʻrsatgan holda, inflyatsiyaning kengayishi belgilari borligini taʼkidladi. U prognoz qilingan inflyatsiya yoʻnalishi boʻyicha real repo stavkasi manfiy boʻlishi mumkinligini ogohlantirdi. Biroq, u uzoq muddatli yuqori stavkalarni ushlab turish oʻrniga, asta-sekin va oʻrtacha stavkalarni oshirishni qoʻllab-quvvatladi. U qattiq siyosatning stavkalarni oshirishning uzoq davom etadigan siklini signal berishi va soʻnggi oylarda qabul qilingan oʻsishni qoʻllab-quvvatlash choralari vaqtinchalik zaiflashishiga olib kelishi mumkinligini taʼkidladi.
Kumarr esa inflyatsiya asosan taklif omillari bilan bogʻliq ekanligini, bunda qizib ketish yoki narxlarning keng oʻsishi haqida kam dalillar mavjudligini taʼkidladi. U neytral pozitsiya geopolitik va savdo noaniqligi fonida mos kelishini hisobda tutdi.
Boʻlinma boshqaruvchisi Poonam Gupta pozitsiyani oʻzgartirishni taklif qilgan boʻlib, inflyatsiya asosan tashqi taklif shoklari tufayli yuzaga kelgan va mustahkamlanishning cheklangan belgilarini koʻrsatayotganini aytdi. Biroq, u MPC ikkilamchi taʼsirlarning yakuniy dalillarini kutib boʻlmasligini, chunki pul siyosati narxlarga taʼsir qilishda kechikish mavjudligini taʼkidladi. Gupta pandemiyadan keyingi inflyatsiya maqsadlash davrida MPC inflyatsiya ruxsat etilgan diapazon chegaralariga yetganda har doim harakat qilganini, bu tizimga ishonchni saqlashga yordam berganini eslatdi. U inflyatsiya haqidagi yangi maʼlumotlarga, uning savatdagi tarqalishi va ikkilamchi taʼsirlarga qarab foiz stavkasini yanada oshirish mumkinligini qoʻshimcha qildi.
Protokollar shuningdek, haddan tashqari qattiqlashish xavflari haqidagi xavotirlarni aks ettiradi. Bhattacharya ichki moliyaviy shartlar allaqachon sezilarli darajada qattiqlashganligini, bu katta siyosiy choralar zaruriyatini kamaytirganini taʼkidladi. U stavkalarni yanada oshirish surʼatini diqqat bilan kalibrlash kerakligini aytib, tezkor tuzatishlar oʻsishni cheklashi va Hindiston uchun muhim boʻlgan oʻsishga yoʻnaltirilgan kapital oqimlarini zaiflashtirishi mumkinligini ogohlantirdi.
U shuningdek, global moliyaviy shartlar qattiq boʻlgan fonida Hindistonning toʻlov balansi zaifliklariga ishora qildi va qarz oqimlarini jalb qilish uchun G7 iqtisodiyotlari bilan foiz stavkalari farqini saqlab turish muhimligini taʼkidladi. Qoʻmitaning baholashida tilga olingan global noaniqliklar Janubiy Sharqiy Muddaoda (Middle East) da qayta tiklangan zoʻravonlik, xom neft narxlarining oʻzgaruvchanligi va AQSh Federal Rezerv tizimi tomonidan sentyabr oyida global obligatsiyalar daromadlari oshishi fonida stavkani 25 bazis punktga oshirishi kabi holatlarni oʻz ichiga oladi.
MPC ning keyingi yigʻilishi 2-4 dekabr sanalariga rejalashtirilgan. Shu vaqtgacha qoʻmita aʼzolari inflyatsiyaning ikkita qoʻshimcha koʻrsatkichi va taklif shokining qaysi qismi mahalliy narxlarga oʻtganligi haqida aniqroq baho olishadi.