Hindiston Milliy fond birjasi (NSE) aksiyalarining birinchi jamoatchilikga chiqarilishi (IPO) sentyabrning 21-kun dushanba kuni yakunlandi. 22 562 crore rupiya miqdoridagi taklif 8,86 crore ta aksiyalar taklif qilinganida 50,58 crore ta ariza olgan boʻlib, bu umumiy roʻyxatdan oʻtishni 5,71 marta taʼminladi.
Biroq, umumiy roʻyxatdan oʻtish koʻrsatkichi institutsional va chakana investorlar qiziqishidagi sezilarli farqni yashirib turibdi. Malakali institutsional xaridorlar (QIBlar) ularga ajratilgan qismdan 12,68 marta koʻproq roʻyxatdan oʻtdi, institutsiya boʻlmagan investorlar (NIIlar) esa 6,55 marta. Shu bilan birga, chakana qism 4,41 crore ga qarshi 6,13 crore ta aksiyaga ariza berdi, bu nisbatan kamroq boʻlgan 1,39 marta roʻyxatdan oʻtishga olib keldi.
NSE IPOsi 2024 yilda Hyundai Motor India ning 27 858,75 crore rupiya miqdoridagi IPOsidan soʻng Hindistondagi ikkinchi yirik jamoatchilikka chiqarilish boʻldi. Birja kompaniyasi aksiya uchun 1 700–1 785 rupiya diapazonini belgiladi, lot hajmi sakkiz aksiyadan iborat edi, bu esa chakana investor uchun narx diapazonining yuqori chegarasida kamida 14 280 rupiya talab qilinishi kerakligini anglatadi.
Chakana investorlarning ehtiyotkorligi sabablari
NSE taklifining asosiy jihatlaridan biri uning ulkan hajmi edi. Taxminan 22 562 crore rupiya umumiy summa minimal chakana ariza 14 280 rupiya boʻlishiga qaramay, sezilarli miqdordagi kapitalni talab qildi. Bundan tashqari, chiqarish toʻliq sotuv taklifi (OFS) edi, bu esa daromadlar yangi kapital sifatida emas, balki ulushlarini sotayotgan mavjud aksiyadorlarga borishini anglatadi.
Ikkinchi omil - listing paytidagi oʻsish kutilishlarining oʻzgarishi. Bozor maʼlumotlari IPO davrida kulrang bozorlardagi premiumning keskin pasayishini koʻrsatdi. Premium poydevordagi taxminan 20 foizdan 2 foizgacha tushdi, bu listingdan qisqa muddatli foyda olishga yoʻnaltirilgan investorlar uchun jozibadorlikni pasaytirishiga sabab boʻlgan boʻlishi mumkin.
Swastika Investmart tadqiqotlar boshligʻi Santosh Mina chakana investorlarning toʻldirilgan birinchi bozorda, bunda koʻplab chiqarishlar bir xil kapital puli uchun raqobatlashmoqda, NSE IPOsiga yanada tanlovli yondashuv koʻrsatayotganini taʼkidladi. U shunday dedi: «Kulrang bozorlardagi nisbatan kam premium ham listingda darhol oʻsish kutilishlarini pasaytirdi. Shu bilan birga, IPO toʻliq sotuv taklifi boʻlgani sababli, NSE uchun yangi kapital jalb qilinmaydi». Mina qoʻshimcha qilib, NSE biznesining muhim qismi boʻlgan F&O faoliyatiga taʼsir qiluvchi tartibga solish oʻzgarishlari haqidagi xavotirlar baʼzi investorlarni ehtiyotkorlikda qolishga undashi mumkin. U xulosa qildi: «22 561,57 crore rupiya miqdoridagi chiqarishni hisobga olsak, roʻyxatdan oʻtish talablari ham sezilarli, bu esa chakana reaksiyasini kichikroq IPOlarga nisbatan nisbatan cheklangan holda saqlab qoladi».
NSE chakana talabini Hindistonning boshqa mega-IPOlari bilan taqqoslash
1,39 marta nisbatan kamroq chakana roʻyxatdan oʻtish Hindistonning baʼzi eng yirik IPOlari bilan taqqoslanganda yanada aniqroq boʻladi. Prime Database maʼlumotlariga koʻra, Coal India chakana qism uchun 2,21 marta, LG Electronics India esa 3,39 marta roʻyxatdan oʻtishni namoyish etdi. Boshqa bir yirik IPO boʻlgan LIC chakana roʻyxatdan oʻtishni 1,61 marta koʻrsatdi. Ularga nisbatan, NSE uchun 1,39 marta chakana roʻyxatdan oʻtish uchalasi eng past boʻldi.
Biroq, bir qator boshqa yirik chiqarishlar ham nisbatan oʻrtacha chakana talabni qayd etdi. HDB Financial Services 1,43 marta, Paytm esa 1,27 marta chakana roʻyxatdan oʻtishni koʻrsatdi. Tata Capital va Swiggy har biri 1,06 marta chakana roʻyxatdan oʻtishni qayd etdi.
Prime Database maʼlumotlari shuni koʻrsatadiki, mamlakatning eng katta IPOsi boʻlgan Hyundai Motor India (27 858,75 crore rupiya) faqat 0,44 marta chakana roʻyxatdan oʻtishga ega edi. General Insurance Corporation of India (GIC) esa 0,59 marta koʻrsatdi.
Baholash va listingda oʻsish kutilishlarining ahamiyati
Bonanza tadqiqotlar boʻyicha bosh tahlilchi Abhinav Tiwari NSE IPO narxi va uning avvalgi notiklting bozordagi bahosi oʻrtasidagi farq chakana investorlarning ishtirokiga taʼsir qilgan yana bir omil ekanligini koʻrsatdi. U shunday dedi: «Investorlarning asosiy xavoti — bu NSE IPO narxi va uning avvalgi notiklting bozor narxi oʻrtasidagi farq. Yuqori narx chegarasi 1 785 rupiya, iyun 2025 yili kuzatilgan 2 400 rupiyalik notiklting choʻqqisiga taxminan 26 foiz pastroq. Bundan tashqari, IPOgacha aksiyadorlar listingdan keyin olti oylik blokirovka davri bilan duch kelishadi, bu ularning yanada ishtirok etishga tayyorligini pasaytirishi mumkin».
Tiwari yangi investorlar uchun pastroq IPO narxi jozibador koʻrinmasligi mumkinligini taʼkidladi. Buning oʻrniga, bu avvalgi notiklting bahosi juda yuqori boʻlganini koʻrsatishi mumkin. Kulrang bozor ham cheklangan ishtiyoqni namoyish etmoqda, chunki GMP yuqori narx chegarasidan atigi 4-5 foizga oshdi. Tiwari NSE daromadlarining tendensiyasi, uning bahosi va hosildor bozorga moyilligi kabi omillarga ham eʼtibor qaratdi, ularni investorlar hisobga olgan boʻlishi mumkin.
U qoʻshimcha qilib: «NSE moliyaviy koʻrsatkichlari ham xavotir uygʻotmoqda. Moliyaviy yil 26 uchun sof foyda 12 188 crore rupiyadan 10 302 crore rupiyagacha pasaydi, EBITDA operatsion marjasi esa 73,8 foizdan 66,9 foizgacha tushdi. Foydaga nisbatan 42 baravar baholash ham yuqori boʻlib qolmoqda, ayniqsa NSE ning sanoat opsionlaridagi ulushi 78,6 foizdan 68,5 foizgacha kamayganligini hisobga olsak».
IPO toʻliq sotuv taklifi boʻlgani va boshqa yirik IPOlar bozorga chiqishi mumkinligi sababli, chakana investorlar kutishni afzal koʻrishlari mumkin, chunki Hindistondagi IPOdagi chakana talab asosan listingdan foyda olish maqsadida savdo qilishga asoslangan, va 3 foizlik yostiq pul mablagʻini bloklashga arziymaydi. U xulosa qildi: «Baholash va narx aniqlangach, fundamental koʻrsatkichlar barcha boshqa kapitalizatsiya qilingan aksiyalar kabi kuchli boʻlgani uchun, uzoq muddatli chakana ishtirokini koʻrishimiz mumkin».
