Hindiston yangi investitsion faollik bosqichiga kirib kelayotgan boʻlishi mumkin. Uzoq vaqtdan beri mamlakatning iqtisodiy oʻsishi isteʼmol va xizmatlar bilan belgilanardi, shuningdek, kompaniyalar jahon moliyaviy inqirozidan soʻng yangi uskuna, zavodlar va ishlab chiqarish quvvatlariga xarajatlar boʻyicha ehtiyotkorlik koʻrsatishardi.
Biroq, vaziyat oʻzgarishi mumkin. Yaqinda chiqqan yalpi ichki mahsulot (YIM) maʼlumotlari eng kuchli signallardan birini koʻrsatadi: infratuzilma, bino va mashinalar kabi aktivlarga investitsiyalarni aks ettiruvchi umumiy doimiy kapital shakllanishi (GFCF) moliyaviy yilning birinchi choragida yillik asosda 11,9% ga oshdi va bu 13 chorakdagi eng tezkor surʼatni tashkil etdi. GFCF ning nominal YIMdagi ulushi 31,4% dan 34,3% gacha oshdi, shu bilan birga Hindistonning real YIMi ushbu chorakda 7,8% ga oshdi.
Investorlarni jalb qiladigan yana bir raqam bor — 13,1 lakh crore. CMIE maʼlumotlariga koʻra, moliyaviy yilning birinchi choragida xususiy sektorning yangi loyihalari haqidagi eʼlonlar yillik va choraklik asosda 70% dan ortiq oʻsdi. Eng katta hissa elektr energiyasi sohasidagi loyihalardan tushdi, ularning eʼlonlari oldingi chorakka nisbatan 398% ga oshdi.
Bu maʼlumotlar fonida Abhay Lajdwala, India Lighthouse Canto direktor va bosh investitsion direktori, sentyabrning 21-kunlik «The Beam» nashrida Hindiston 2003–2008 yillardagi sikldan keyin oʻzining «ikkinchi investitsion portlashiga» kirib kelishi mumkinligini taʼkidlaydi.
Hindistonning investitsion siklini qoʻllab-quvvatlovchi uchta asosiy yoʻnalish
Hindistonning investitsion siklining asosini tashkil etuvchi uchta parallel, kapital talab qiluvchi investitsion tendensiya — bu sunʼiy intellekt (AI) infratuzilmasi, qayta tiklanuvchi energiya tomonga oʻtish va mudofaa sohasidagi mahalliy ishlab chiqarishni rivojlantirishdir. Ushbu mavzularni struktura jihatidan kechiktirish qiyin. Lajdwalaning baholariga koʻra, AI infratuzilmasiga sarflanadigan jami taxminiy xarajatlar 100 dan 150 milliard AQSh dollarigacha, energiya tomonga oʻtish esa 2032 yilgacha deyarli 300 milliard AQSh dollariga yetishi mumkin.
Lajdwala taʼkidlaydiki, moliyaviy yilning birinchi choragidagi YIM maʼlumotlarida eng muhim hayrat nafaqat prognozdan oshib ketishi, balki GFCF ning yillik asosda 11,9% ga oshishi ham boʻldi, bu avvalgi yildagi 5,8% surʼatdan ikki baravar ortiq va koʻp yillar davomidagi eng tezkor koʻrsatkichdir. Bundan tashqari, kapital shakllanishi va nominal YIM nisbati 31,4% dan 34,3% gacha koʻtarildi, va sanoat ishlab chiqarishining yalpi ichki mahsuloti umumiy oʻsish surʼatini ortib, 8,3% dan 9,2% gacha tezlashdi va bu stagnatsiya yillaridan soʻng sanoat ishlab chiqarishining umumiy hajmdagi ulushini oshirdi.
Bu turtkining barqarorligi haqidagi shubhalarga qaramay, Lajdwala konsensusni qabul qilmaydi, Hindistonning xususiy investitsion sikli oʻzgarganligiga ishonadi va iqtisodiy oʻsish tuzilmasi, shunga qarab, korporativ daromadlar ham kelajak besh yil uchun investorlar uchun katta ahamiyatga ega boʻlgan yoʻnalishga siljib bormoqda.
Avval Hindiston isteʼmol va xizmatlarga yoʻnaltirilgan iqtisodiyot sifatida faoliyat yuritardi, ayniqsa 2008-yilgi jahon moliyaviy inqirozidan soʻng, bu paytda korporativ balanslar maqsadli ravishda konservativ boʻlib qolgan va asosiy oʻsish xususiy yakuniy isteʼmol va davlat transferlari tomonidan taʼminlangan. Lajdwala qoʻshimcha qilib aytadiki, Milliy davlat moliyalashtirish va siyosat instituti (NIPFP) maʼlumotlariga koʻra, Hindistonning kapital xarajatlari multiplikatori transfer toʻlovlar uchun 0,98 va boshqa davlat xarajatlari uchun 0,99 ga qaraganda 2,45x ni tashkil etadi. Kapital shakllanishining YIM oʻsishidagi ulushi ortishi bilan yuqori multiplikatorli iqtisodiy oʻsish modeliga qaytish kutilmoqda va bu fundamental talab omillari gʻayritabiiy barqaror koʻrinayotgan paytda sodir boʻlmoqda.
Loyihalar haqidagi maʼlumotlar va haqiqiy xarajatlar farqi ahamiyati
«The Beam» da keltirilgan asosiy argumentlardan biri CMIE ning loyihalar haqidagi maʼlumotlaridir. Moliyaviy yilning birinchi choragida xususiy sektor tomonidan eʼlon qilingan loyihalar hajmi 13,1 lakh crore ga yetdi, bu yillik va choraklik asosda 70% ga yuqori. Oʻsishning asosiy manbai elektr energiyasi sohasidagi loyihalar boʻlib, ularning eʼlonlari oldingi chorakka nisbatan 398% ga oshdi, sanoat ishlab chiqarishidagi eʼlonlar esa 17,3% ga oʻsdi.
Biroq, muhim eslatma mavjud: loyiha eʼlonlari haqiqiy kapital xarajatlar bilan teng emas. Agar kompaniya 10 000 crore qiymatidagi zavod qurishni eʼlon qilsa, bu mablagʻlarning allaqachon sarflanganligini anglatmaydi; loyihani amalga oshirish yillar davomida davom etishi mumkin, shuningdek, u kechiktirilishi, miqyosi kamaytirilishi yoki bekor qilinishi mumkin. Shuning uchun investorlar jarayonning keyingi bosqichiga eʼtibor berishlari kerak: Eʼlonlar $ ightarrow$ haqiqiy xarajatlar $ ightarrow$ buyurtmalar $ ightarrow$ daromad $ ightarrow$ foyda $ ightarrow$ pul oqimlari.
Lajdwala kompaniyalarning buyurtmalar kitoblarida dalillar paydo boʻlayotganini taʼkidlaydi. U infratuzilma va kapital tovarlar ishlab chiqaruvchi kompaniyalardagi yirik buyurtmalar portfeliga ishora qiladi. Masalan, Larsen & Toubro moliyaviy yil 26 uchun taxminan 4,36 lakh crore miqdoridagi buyurtmalar oqimini bildirgan, va uning 2026-yil mart oyining oxiridagi buyurtmalar kitobi 7,40 lakh crore ni tashkil etgan. Kalpataru Projects International 2026-yil iyun oyining oxirida 66 607 crore miqdordagi buyurtmalar kitobini, shu jumladan tarqatish va taqsimlash biznesida 29 609 crore ni bildirdi.
Muhimi shundaki, bu kompaniyalarning aksiyalari majburan oshishi shart emas, balki ularning buyurtmalar kitoblari kapital xarajatlari haqidagi umumiy tezisni tekshirish imkonini beradi. Agar investitsiyalar haqiqatdan ham tezlashayotgan boʻlsa, uskuna va infratuzilmani taʼminlovchi kompaniyalar oxir-oqibat koʻproq buyurtmalar olishi kerak.
Hozirgi investitsion siklning uchta dvigateli
Lajdwalaning fikricha, hozirgi sikl bitta sektorga bogʻliq emasligi bilan ajralib turadi. U uchta asosiy investitsion yoʻnalishni ajratib koʻrsatadi:
- Sunʼiy intellekt infratuzilmasi
- Qayta tiklanuvchi energiya va energiya tarmogʻi
- Mudofaa sohasidagi ishlab chiqarish va eksport
Har bir yoʻnalish boʻyicha batafsil maʼlumotlar
1. Sunʼiy intellekt: keyingi texnologik portlash uchun jismoniy infratuzilmaning zarurati
Lajdwalaning argumenti shundaki, AI ga keladigan keyingi investitsiya toʻlqini ham juda koʻp jismoniy infratuzilmani talab qiladi. AI modellarlari maʼlumotlar bazasi markazlarida ishlaydi, ular elektr energiyasi, sovutish tizimlari, elektr jihozlari, kabellar, olib boruvchilar, transformatorlar va uzatish infratuzilmasiga muhtoj. Shu tariqa, AI ga oid investitsiyalar zanjiri quyidagicha koʻrinadi: AI talabi $ ightarrow$ maʼlumotlar bazasi markazlari $ ightarrow$ elektr energiyasi talabi $ ightarrow$ energiya ishlab chiqarish $ ightarrow$ uzatish $ ightarrow$ elektr jihozlari $ ightarrow$ qurilish.
Lajdwala Hindistonda AI infratuzilmasiga investitsiyalar kelasi besh yil ichida 100–150 milliard AQSh dollariga yetishi mumkin deb baholaydi. AI infratuzilmasi sohasidagi portlash anʼanaviy texnologik kompaniyalarga oʻxshamaydigan kompaniyalarga, masalan, kabel ishlab chiqaruvchilari, elektr jihozlari ishlab chiqaruvchilari yoki muhandislik kompaniyalari foyda keltirishi mumkin.
2. Qayta tiklanuvchi energiya: energiya tarmogʻini qurish zarurati
Lajdwalaning tezisining ikkinchi qismi energiya tomonga oʻtish bilan bogʻliq. Hindiston qayta tiklanuvchi energiya quvvatlarini oshirayotgan boʻlsa-da, elektr energiyasini ishlab chiqarish tenglama qismini tashkil etadi; energiya kerakli joyga uzatilishi ham kerak. Bu elektr uzatish liniyalari, podstantsiyalar, transformatorlar, olib boruvchilar, kabellar va tarmoqni boshqarish tizimlariga qoʻshimcha investitsiyalarni talab qiladi.
2035–2036 yilga qadar 900 GW uglerodga bogʻliq boʻlmagan quvvatlarni integratsiya qilish boʻyicha davlat yoʻl xaritasi uzatish uchun taxminan 7,93 lakh crore kapital xarajatlarni talab qilishi mumkin. Faqat quyosh yoki shamol energiyasini ishlab chiqaruvchi kompaniyalarga eʼtibor qaratish oʻrniga, investorlar bu elektr energiyasini koʻchirish uchun zarur boʻlgan infratuzilmaga eʼtibor qaratishi mumkin. Lajdwala aynan shu infratuzilma imkoniyatini taʼkidlab, qayta tiklanuvchi energiya va unga bogʻliq tarmoq boʻyicha umumiy investitsiyalar mavzusining 2032 yilgacha taxminan 300 milliard AQSh dollari miqdorida kapital xarajatlarni oʻz ichiga olishi mumkinligini baholaydi.
Lajdwala Rajastan va Gudzarat kabi yuqori darajadagi qayta tiklanuvchi manbalarga ega shtatlarda kurslash (tarmoq cheklovlari tufayli chiqarib boʻlmaydigan energiya ishlab chiqarish) choʻqqi soatlarda 50–60% ga yetishini qayd etadi. Bu nomutanosiblik faqat raqobatbardosh tenderlar modeli boʻyicha amalga oshirilayotgan uzatish loyihalarining atigi 12% muddatda yakunlanganligi bilan yanada kuchayadi, bunda oʻrtacha kechikishlar oʻn oydan ortiqni tashkil etadi, hatto qayta tiklanuvchi energiya quvvatlarini oshirish va AI bilan bogʻliq elektr energiyasi talabining ortishi surʼatga kiritilgan boʻlsa ham. Uning baholariga koʻra, bu mavzu boʻyicha kapital xarajatlar 2032 yilgacha 300 milliard AQSh dollariga yaqinlashmoqda.
3. Mudofaa: importdan ishlab chiqarishga oʻtish
Uchinchi mavzu — bu mudofaa sohasidagi ishlab chiqarish. Bu yerda kengroq ishlab chiqarish tendensiyasini tasdiqlovchi aniq raqamlar mavjud. Hindistonning mudofaa sohasidagi ishlab chiqarishi moliyaviy yil 26 da rekord darajasida 1,78 lakh crore ga yetdi, bu oldingi yilga (1,54 lakh crore) nisbatan 15,6% koʻproq. Xususiy sektor ishlab chiqarishning taxminan 24% ni, yaʼni 42 000 crore ni taʼminladi. Mudofaa sohasidagi eksport ham moliyaviy yil 26 da rekord darajada 38 424 crore ga yetdi, bu oldingi yilga nisbatan 62,66% koʻproq.
Lajdwala misollar keltiradi: portlovchi moddalar ishlab chiqaruvchi Solar Industries, anʼanaviy mudofaa podryadchisi boʻlmagan, mudofaa sohasidan kelgan daromadini yillik asosda 123% ga oshirdi va endi bu uning biznesining toʻrtdan ortiq qismini tashkil etadi, oldingi yilga nisbatan beshinchi qism edi. Astra Microwave ning buyurtmalar kitobi HAL dan olingan bitta radar shartnomasi tufayli ikki baravar oshdi. Koks va avtomobil komponentlari ishlab chiqaruvchi Bharat Forge mudofaa sohasidagi yangi 11 196 crore miqdoridagi buyurtmalar portfelini oshkor qildi.
Bozor jargonini chetga qoʻyib, Lajdwalaning argumenti juda oddiy: Hindiston asosan isteʼmol va xizmatlarga asoslangan iqtisodiyotdan, investitsiya va ishlab chiqarish oʻsishning ancha katta dvigatellari boʻlgan iqtisodiyotga oʻtishi mumkin. U uchta kuchni — AI infratuzilmasi, energiya tomonga oʻtish va mudofaa ishlab chiqarishni — investitsiyalar uchun struktural talabni taʼminlovchi deb biladi. U dastlabki belgilarni YIMdagi investitsiya maʼlumotlari, xususiy loyihalar eʼlonlari va kompaniyalarning buyurtmalar kitoblarida koʻrayotganini taʼkidlaydi.
Lajdwala xulosa qiladiki: «Investorlar sifatida biz xususiy kapital xarajatlarining tiklanishini deyarli oʻn besh yildan beri kutib keldik. Ushbu chorakda, birinchi marta, YIM tarkibi, investitsion koeffitsient, kredit maʼlumotlari va mamlakatning yetakchi ishlab chiqarish va infratuzilma kompaniyalari buyurtmalar kitoblari bir vaqtning oʻzida bir xil hikoyani aytmoqda, va bu hikoya ortidagi talab bozori — AI infratuzilmasi, energiya tomonga oʻtish va mudofaa — yangilik sikliga bogʻliq boʻlmasdan qurilmoqda. Biz bu siklni xavfsiz deb aytmaymiz; El Niño ning qishloq aholisi va volatil geopolitik vaziyatning taʼsiri qisqa muddatda kayfiyatga haqiqiy va joriy tahdidlar hisoblanadi, ammo biz buni 2003–2008 yillardagi birinchi superkapital xarajat sikli deb ataymiz, bunda qarama-qarshi kuchlar Hindistonga qarshi emas, balki uning foydasiga ishlaydi. Hindistonning umumiy kapital shakllanishi vaqtinchalik tiklanish emas, balki koʻp yillik koʻtarilish sikliga kirib kelmoqda. Portfelimizni tegishli tarzda sozlash vaqti keldi».
