Hindiston obligatsiyalar bozori traderlari markaziy bankning moliyaviy tizimdagi ortiqcha mablagʻlarni soʻrib olish boʻyicha saʼy-harakatlari tufayli xavotirda. Bu qoʻrquv inflyatsiya oshishi va global qarz aktivlarini faol sotib olish fonida kuchaymoqda, bu esa obligatsiyalar narxlarining uzoq muddatli pasayishiga sabab boʻlishi mumkin.
ICICI Securities Primary Dealership Ltd. va IDFC First Bank Ltd. kabi baʼzi yirik davlat qarzlari podratchilari 2026 yilgi poygʻa nuqtasidan yuqori boʻlgan standart 10 yillik obligatsiyalar stavkasi maydonga yetgan eng yuqori nuqtadan oshib, 31 dekabrga qadar 7,25% gacha koʻtarilishi mumkinligini prognoz qilmoqda, bu soʻnggi uch yildagi eng yuqori daraja boʻladi. Bundan tashqari, Citigroup Inc. Hindiston Respublikasi banki tomonidan foiz stavkasini oshirish prognozini dekabrdan oktabrgacha kechiktirdi.
Bu kayfiyatdagi oʻzgarish keskin. Faqat bir oy oldin markaziy bank valyuta zaxiralarini mustahkamlash va rupiyani himoya qilish maqsadida maxsus depozitlar orqali hindiston diasporasidan rekord darajada 127 milliard dollar jalb qilgan edi. RBI ning oʻz baholaridan ham oshib ketgan bu kirimlar bank tizimidagi ortiqcha naqd pul miqdorini beprecedent darajaga, yaʼni 11 trillion rupiya (115 milliard dollar) ga olib keldi, bu esa katta bozorlarda stavkalarning koʻp yillik maksimal darajalarga koʻtarilishi fonida mahalliy obligatsiyalarni barqarorlashtirishga yordam berdi.
Biroq, likvidlik ortishi va inflyatsion xatarlarni kuchaytiruvchi neft narxlarining qayta koʻtarilishi tufayli RBI harakat qilishni boshladi. Ochiq bozor operatsiyalari orqali kreditorlardan 1 trillion rupiy soʻrib olish rejasi butun egri chiziq boʻylab stavkalarning keskin oshishiga sabab boʻldi; 10 yillik stavka seshanba kuni 7,08% ga yetdi. Bozorlar bunday choralar yaqin haftalar va oylarda qoʻllanilishiga tayyorlanmoqda.
DBS Bank Ltd.ning Mumbaidagi xazinachi rahbari Ashish Vaidya shunday dedi: «Istiqbollar murakkab va stavka poygasini aniqlash qiyin». U vaziyatning aniq oʻzgarganligini va traderlarning endi taklif va yuqori inflyatsiya nuqtai nazaridan yanada murakkabroq vaziyatga moslashayotganini qoʻshimcha qildi.
RBI ning bu qadami ortiqcha mablagʻlar bankaroq kredit stavkalarini uning belgilagan standart darajasidan sezilarli darajada pastga tushirgani natijasida amalga oshirildi. Moliyaviy shartlarni yumshatish inflyatsiyani cheklash uchun stavkalarni oshirish zaruriyati haqidagi siyosatchilarning oxirgi signallariga zid keldi.
Obligatsiyalar traderlari uchun vaqt ayniqsa noxushdir, chunki markaziy bank moliyaviy yilning ikkinchi yarimida davlat qarz olishni boshlagan paytda sotuvchi sifatida harakat qilmoqda, bu esa qarz bozoriga allaqachon yuqori yuklamani kuchaytiradi.
MUFG Bank Ltd.ning bosh valyuta tahlilchisi Michael Van oʻz eslatmasida shunday deb yozdi: «Haqiqatan ham juda koʻp yaxshi narsa muammo keltirishi mumkinligi haqidagi holat Hindiston hozir duch kelayotgan vaziyatga toʻliq tegishli boʻlishi mumkin». U RBI ning bu ortiqcha likvidlikni soʻrib olish uchun barcha vositalar arsenalidan foydalanishi eng dolzarb vazifa ekanligini taʼkidladi.
QuantEco Research maʼlumotlariga koʻra, markaziy bank bank tizimidan yana 2 trillion rupiyni tezkor soʻrib olishi kerak boʻladi, bu qisqa muddatli valyuta swaplari yoki bozor barqarorlashtirish va xazinaviy veksellar sxemasi doirasida qiymatli qogʻozlar chiqarish orqali amalga oshirilishi mumkin.
BNP Paribas SA ning EM Osiyo stavka va valyuta operatsiyalari strategi Chandresh Jain uchdan oʻn yillik muddatli obligatsiyalar qoʻshimcha sotuv bosimi ostida boʻlishini kutmoqda. U mahalliy banklar ortiqcha mablagʻlar tufayli uchdan besh yillik obligatsiyalarni ushlab turganini va bu ortiqcha mablagʻ kamayib borishi bilan ushbu qogʻozlardagi stavka 10 yillik qarz stavkasidan tezroq oʻsishi mumkinligini taʼkidladi.
Dushanba kuni eʼlon qilingan maʼlumotlar Hindistonda avgust oyidagi inflyatsiyaning tezlashganligini koʻrsatdi, uni RBI ning 2-6% maqsadli diapazonining yuqori chegarasiga yaqinlashtirdi, bu esa joriy kursni saqlab qolish imkoniyatlarini cheklaydi. Bozor kuzatuvchilari markaziy bankning 7-oktyabrdagi siyosat qarorida standart stavkani 25 bazis punktga oshirishini tobora koʻproq kutmoqda, bu esa stavka oshishiga qoʻshimcha bosim oʻtkazmoqda.
Deutsche Bank AG ning Hindiston bosh iqtisodchisi Kaushik Das shuni taxmin qiladiki, «keyingi tabiiy qadam oktyabr siyosatida stavkani 25 bazis punktga oshirish boʻladi, undan keyin dekabrda yana bir marta 25 bazis punktga oshirish kuzatiladi».
Bozorlar RBI ning ochiq bozor operatsiyalari orqali obligatsiyalarni sotish eʼloniga javob berganida, qisqa muddatli qarz sotuvi yanada kuchliroq boʻldi. Seshanba kuni besh yillik notlar stavkasi 21 bazis punktga sakrab koʻtarildi, bu 2022 yil may oyidan beri eng katta sakrash boʻlib, 10 yillik stavkaning 6 bazis punktga oʻsishidan oldinda keldi. Shu kuni shunga oʻxshash AQSh xazinaviy obligatsiyalari 2007 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi.
Xorijiy investorlar seshanba kuni indekslangan hindiston obligatsiyalaridagi pozitsiyalarini 2 470 milliard rupiya ga qisqartirdilar, bu esa juma kuni 4 730 milliard rupiya chiqib ketishidan soʻng boʻldi, bu esa oʻtgan yilning aprel oyidagi eng katta chiqib ketish edi. Hindiston bozorlari dushanba kuni yopilgan edi.
UCO Bankning xazinachi va investitsiyalar bosh dorivorining Navinen Ramnani shunday dedi: «Obligatsiyalar bozori RBI ning OMO yoʻnalishidagi agressiv burilishining bevosita oqibatlarini koʻrsatmoqda». U ortiqcha naqd pulni boshqarish muhim ekanligini yakunladi, chunki saqlanib qolgan inflyatsion xatarlar markaziy bank uchun kechki kun uchun erkin stavka luksus emasligini anglatadi.
