Mutaxassislar soʻzlariga koʻra, banklar FCNR(B) depozitlari narxining oʻquvchilar bilan kelishilgan foiz stavkasidan 15–20 bazis nuqtaga koʻtarilishini koʻrishlari ehtimoli yuqori. Bu shuni anglatadiki, banklar ushbu depozitlarga toʻlanayotgan foiz toʻlovlari tufayli yuzaga keladigan dollar majburiyatlarini mustaqil ravishda himoya qilishlari kerak. Ushbu xarajatlar hajmi ikki valyuta oʻrtasidagi foiz stavkalari va valyuta forvardlari premialari farqiga bogʻliq.
Hindiston Reserved Banki (RBI) depozitning asosiy miqdorini himoya qilish xarajatlarini oʻz zimmasiga oladi, ammo toʻlanayotgan foizlar uchun xarajatlarni qoplay olmaydi. Iyun oyida bunday depozitlar uchun imtiyozli swap oynasi ishga tushirilgandan soʻng nashr etilgan FAQ da markaziy bank depozitlar uchun valyuta swapini taqdim etishini aniqlashtirdi. Bu xizmat RBI tomonidan chet valyutasini oddiy sotib olish/sotish boʻlib, faqat depozitning asosiy miqdorini qamrab oladi, foiz komponentini istisno qiladi.
Dollar depozitlarini jalb qilish uchun kiritilgan swap imtiyozli oynasi doirasida banklar FCNR(B) depozitlari orqali 127 milliard dollar jalb qildilar. Ushbu oynaning yopilishi 31-avgustda, RBI dastlab rejalashtirgan muddatdan bir oy oldin sodir boʻldi. Jalb qilingan mabtaining sezilarli hajmi, shu jumladan, banklar tomonidan depozitlarni jalb qilish uchun yuqoriroq foiz stavkalarini taklif qilish va FCNR(B) depozitlari boʻyicha kredit kaldıra berish tufayli yuzaga keldi, bu Hindistonning nomaqidimlari (NRI) investitsiyalari daromadini potentsial ravishda oshirish imkonini beradi.
Davlat bankining katta bankiri anonimlik shartlari ostida nutq soʻzlagan holda, «Banklar foiz komponentini himoya qilish xarajatlarini oʻzlari koʻtarishi kerak. Shuning uchun, baʼzi banklar juda faol siyosat yuritgan boʻlsa ham, biz maʼlum bir chegaradan oshib ketmadik». Ushbu bankir oʻz banki mobilizatsiya maqsadiga erishganini va foiz qismi bilan bogʻliq qoʻshimcha xarajatlar tufayli qoʻshimcha depozitlar jalb qilmaganini taʼkidladi.
Xususiy sektorning katta bankiri ham FCNR(B) depozitlarini jalb qilishning haqiqiy qiymati, foiz komponentini himoya qilish xarajatlarini hisobga olgan holda, depozit boʻyicha eng yuqori stavkadan taxminan 15–20 bazis nuqta koʻproq boʻlishini maʼlum qildi. Masalan, agar bank FCNR(B) depoziti boʻyicha 6,5% yillik stavka taklif qilsa, uning haqiqiy qiymati 6,65–6,70% ni tashkil qilishi mumkin.
Bankir RBI foiz komponentini himoya qilish xarajatlarini oʻz zimmasiga olmaganligini tushuntirdi, chunki banklar FCNR(B) depozitlari boʻyicha turli foiz stavkalarini taklif qilishgan, bu yagona himoya stavkasini qoʻllashni qiyinlashtirgan. Biroq, u 3, 4 yoki 5 yillik mabtainni 6,5–7% miqdoridagi fiksatsiya stavkasi boʻyicha jalb qilish banklar uchun jozibadorligini qoʻshimcha qildi.
Davlat bankining xazinachi xodimi maʼlumotlariga koʻra, banklar FCNR(B) depozitlari boʻyicha kelajakdagi foiz toʻlovlaridan kelib chiqadigan dollar xavfini himoya qilishning turli usullarini oʻrganmoqda. Ushbu xodim «forvardlarni koʻrib chiqish mumkin, lekin RBI ning sotish/sotib olish swaplari tufayli premialar oshdi», - dedi. U shuningdek, 127 milliard dollarlik FCNR(B) depozitlari boʻyicha foiz qismi sezilarli summa boʻlishi mumkinligini taʼkidladi, chunki bunday depozitlar boʻyicha foiz stavkalari baʼzi banklarda 6% dan 7,5% dan ortigacha oʻzgarib turgan edi va forvardlar kelajakdagi dollar xavfini boshqarish uchun asosiy vosita boʻlishi ehtimoli bor.
Bozor ishtirokchilari baʼzi banklar kelajakdagi foiz toʻlovlari uchun dollarlarni belgilashning nisbatan yuqori narxi tufayli oʻz foiz xavfi qismini himoya qilmaganini bildirdilar. Foiz komponentini toʻliq himoya qilmagan banklar, agar rupiya zaiflashda davom etsa, dollar majburiyatlarini xizmat koʻrsatish uchun yuqori rupiya xarajatlari bilan duch kelishi mumkin. Xavfni himoya qilgan banklar esa qoʻshimcha xarajatlarni allaqachon belgilab oldilar.
Rupiya oʻtgan hafta Yaqin Sharqdagi keskinlashuv fonida barreliga 100 dollardan yuqori xom neft narxlari ortishi natijasida dollarga nisbatan 95 belgisidan pastga tushdi, shu paytda RBI kutilganidek spot dollar sotuvi va valyuta swaplari orqali aralashib, taʼsir koʻrsatdi.
Bozor iqtisodchisi banklar uchun FCNR(B) depozitlarining foiz komponentini himoya qilish xarajatlari oshishi mumkinligini ogohlantirdi, agar AQSh stavkalari va forvard premialari oshsa. AQShda pul-kredit siyosatini qattiqlashtirish kutilishlari va mamlakatning moliyaviy holati haqidagi xavotirlar AQSh stavkalariga koʻtarilish bosimini berishi mumkin, shu bilan birga ichki omillar ham forvard premialariga taʼsir qilishi mumkin. Iqtisodchi banklar foiz xavflarini boshqarish uchun overnayt-indekslangan swaplardan (OIS) foydalanishi, valyuta xavflarini boshqarish uchun esa forvardlar va swaplardan foydalanishi mumkin, aniq taʼsir esa banklarning balanslari va xazinachi strategiyalariga bogʻliq boʻladi.
FCNR(B) depozitlarini masshtabda jalb qilish RBI likvidlikni boshqarishda ham muammolar keltirib chiqardi, chunki kirish hajmi banklar kutganidan yuqori boʻldi. Avval tilga olingan xususiy bankir shunday dedi: «Biz kamroq miqdorda, kamida 25–30 milliard dollar kamroq miqdorda boshqara olardik», deb qoʻshimcha qilib, bu bank tizimidagi ortiqcha likvidlikni taxminan 3 trillion rupiya ga kamaytirishi mumkin edi.
Bank tizimidagi ortiqcha likvidlik RBI qulaylik chegarasidan sezilarli darajada oshib ketgani sababli, markaziy bank avgust oyida oʻzaro qaytarish operatsiyalari (VRRR) orqali ortiqcha likvidlikni sterilizatsiya qilishni boshladi. Endi RBI likvidlikni soʻrish uchun yanada uzoq muddatli vositalarga oʻtdi va 1 trillion rupiya miqdoridagi ochiq bozor operatsiyalarini (OMO) uchta auktsion davomida oʻtkazishini eʼlon qildi: 17-sentabr, 21-sentabr va 28-sentabr. QuantEco Research iqtisodchilarining baholariga koʻra, belgilangan depozit dasturi (SDF), VRRR operatsiyalari va OMO sotuvlari kombinatsiyasi RBI ga bank tizimidan taxminan 10 trillion rupiya ortiqcha likvidlikni sterilizatsiya qilish imkonini beradi. QuantEco shuningdek, bu 2 trillion rupiya zaxira qoldirishini hisoblab chiqdi, bu qisqa muddatli valyuta sotib olish/sotish swaplari yoki bozorni barqarorlashtirish sxemasi (MSS) yoki pul mablagʻlarini boshqarish uchun xazinachi veksellar chiqarilishi orqali taʼminlanishi mumkin. Tahlilchilar RBI hozirda kassadagi zaxira koeffitsientini (CRR) oshirish yoki OMO sotuvlari dasturini uzaytirishini kutmayapti.