Boston Consulting Group (BCG) ekspertlari Qozogʻistonning ikkita investitsion vazifani bir vaqtning oʻzida hal qilish zarurligiga kelishib yetishdilar: koʻproq kapital jalb qilish va uni iqtisodiyot boʻylab taqsimlash samaradorligini oshirish.
Bu xulosalar BCG tomonidan «Iqtisodiy rivojlanish uchun investitsion traektoriyalar: Rivojlanayotgan iqtisodiyotlarda oʻsishga kapitalga yoʻnaltirilgan yondashuv» nomli tadqiqotda keltirilgan. Hisobotga koʻra, 2025–2029 yillardagi rejalashtirilgan iqtisodiy oʻsish surʼatini erishish uchun Qozogʻistonga qoʻshimcha taxminan 94 milliard AQSh dollari kerak boʻladi.
2025 yilda iqtisodiy oʻsishning maqsad koʻrsatkichi toʻliq amalga oshirildi va jismoniy hajmi indeksi boʻyicha taxminan 6,5% ni tashkil etdi, ammo investitsiyalarni jalb qilish boʻyicha maqsad atigi uchdan bir qismi bajarildi: rejalashtirilgan 18,8 milliard dollardan taxminan 6,1 milliard dollari jalb qilindi.
Tadqiqot ishlab chiqarishning asosiy omillari – kapital, tabiiy resurslar, inson kapitali, jismoniy va texnologik infratuzilma boshqaruviga asoslangan iqtisodiy siyosatga eʼtibor qaratadi. Mualliflar Qozogʻiston uchun kapital hajmi, qiymati, mavjudligi va taqsimlash samaradorligi kelajakdagi oʻsishning asosiy cheklovlaridan biri boʻlib qolayotganini taʼkidlaydilar.
BCG direktor va sherigi Mikhail Volkov Qozogʻistonning uzoq muddatli oʻsish va investitsion loyihalarni moliyalashtirish uchun mavjud kapital hajmini sezilarli darajada oshirish potentsialiga ega ekanligini taʼkidladi. U qoʻshimcha ravishda, keyingi oʻn yillik davrda bevosita xorijiy investitsiyalar muhim manba boʻlib qolgan boʻlsa-da, xalqaro qarzdorlik, institutsional moliyalashtirish, yangi hamkorlik investitsiyalari mexanizmlari va ichki moliyaviy resurslar tobora muhim ahamiyat kasb etishini qoʻshdi.
Volkov fikricha, keyingi vazifa nafaqat kapital taklifini kengaytirish, balki iqtisodiy jihatdan hayotga mos va investitsiyalarga tayyor kompaniyalar va loyihalar tomonidan yetarli talab yaratishdir, ular bozordagi shartlarda moliyalashtirishni jalb qila oladiganlar.
Qozogʻistonda oʻrtacha yalpi kapital shakllanishi 2019 yildan 2024 yilgacha GDP ning taxminan 27,7% ni tashkil etgan va 2025 yilda 28,2% ga yetdi. BCG prognoz qiladiki, har yili 6–7% miqdordagi uzoq muddatli oʻsishni saqlab turish uchun bu koʻrsatkich GDP ning 30–33% ga yaqinlashishi kerak. Bu nafaqat koʻproq kapital, balki moliyalashtirish manbalarining kengroq spektrini va ushbu kapitalni jalb qila oladigan va samarali ishlatadigan yetarli miqdordagi yuqori sifatli loyihalarni talab qiladi.
Tadqiqotga koʻra, Qozogʻistonda kapitalni toʻplash va taqsimlashda ishtirok etuvchi sezilarli miqdordagi muassasalar va resurslar mavjud. 2025 yilda kvazigovernativ korxonalar yalpi qoʻshilgan qiymatning taxminan 14,7% ni taʼminlagan, shu bilan birga yil oxiriga qadar mamlakatda bunday tashkilotlar soni taxminan 6400 ga yetgan. Bu raqam davlat mulkiga ega 26 000 dan ortiq yuridik shaxslar bilan qisman kesishadi.
Moliyaviy tizim ham muhim rol oʻynaydi. BCG baho berishicha, bank sektori aktivlarining taxminan 47% davlat obligatsiyalari, qiymatli qogʻozlar, kvazigovernativ tuzilmalarga kreditar va majburiy zaxiralardan iborat.
Kapitalning yana bir yirik manbai uzoq muddatli milliy tejamlardir. 2026-yil 1-aprel holatiga koʻra, Qozogʻiston pensiya jamgʻarmalari 26,8 trillion tengge dan oshdi, bu yillik hisobda 17,9% ga oshgan. 2025 yilda Qozogʻistonda asosiy fondlarga investitsiyalar taxminan 23 trillion tengge ni tashkil etdi. Asosiy manba korxonalarning oʻz mablagʻlari boʻlib, taxminan 61,5% ni tashkil etgan, shu bilan birga davlat byudjeti taxminan 21,9%, bank kreditlari esa taxminan 4,5% ni taʼminlagan.
Tadqiqot mualliflari bu tuzilma uzoq muddatli moliyalashtirishning qoʻshimcha kanallarini rivojlantirish imkoniyatlarini qoldirgan deb hisoblashadi, jumladan, bank kreditlash, qarz bozorlari va aksiyador kapitali, institutsional investorlar, shuningdek, xalqaro moliyaviy institutlar ishtirokida xalqaro qarzdorlik va institutsional kapital, shuningdek, yashil moliya va hamkorlik investitsiya fondlariga kengroq kirish.
Kapitalga yoʻnaltirilgan yondashuv doirasida BCG ekspertlari kapital bazasini kengaytirishning uchta oʻzaro bogʻliq usulini aniqladilar: kapital chiqib ketishini kamaytirish va qayta investitsiyalarni ragʻbatlantirish, yangi tashqi kapitalni, shu jumladan bevosita xorijiy investitsiyalarni jalb qilish va ichki moliyaviy resurslarni mobilizatsiya qilish.
Tadqiqot mualliflari bunday transformatsiya uchun universal model mavjud emasligini taʼkidlaydilar. Malayziya eksportga yoʻnaltirilgan ishlab chiqarishni rivojlantirish uchun xorijiy kapitaldan foydalangan, uni asta-sekin mahalliy ishlab chiqarish imkoniyatlari va infratuzilma bilan toʻldirdi. Janubiy Koreya sanoatlashuv bosqichida ichki kapitalni, oʻz milliy moliyaviy tizimini va davlat tomonidan investitsiyalarni faol koordinatsiyasini mobilizatsiya qilishga koʻproq urgʻu berdi.
BCG uchun Qozogʻiston uchun BAA tajribasi ham dolzarb boʻlishi mumkin deb hisoblanadi. Ushbu mamlakat yangi oʻsish platformalarini yaratish uchun davlat kapitalidan va infratuzilmaga investitsiyalardan foydalangan. Singapur esa rivojlanishning turli bosqichlarida kapital jalb qilishdan inson kapitali, moliyaviy va yuqori texnologik sohalarni rivojlantirishga asta-sekin oʻtdi.
BCG direktor va sherigi, tadqiqot mualliflaridan biri Konstantin Polunin kapitalga kirish va loyihalar mavjudligi muammoning faqat bir qismi ekanligini taʼkidladi, chunki investitsiyalar faqat inson kapitali, texnologiyalar va tadbirkorlik bilan birlashganda maksimal daromad keltiradi. Polunin ishlab chiqarishning asosiy omillari – kapital, odamlar, infratuzilma, texnologiyalar va resurslar oʻrtasidagi muvozanat iqtisodiy siyosatning mustaqil fokusiga aylanishi mumkinligini taʼkidladi. Ushbu omillarni boshqarish Qozogʻistonga nafaqat oʻsish surʼatini saqlab qolishga, balki ushbu oʻsish sifatini yaxshilashga ham imkon beradi.
