AQSh, Yaponiya va boshqa rivojlangan mamlakatlardagi davlat obligatsiyalari daromadining oshishi global kapital narxining ortishiga olib kelmoqda. 2026-yil sentabrigacha AQShning 10 yillik xazinaviy obligatsiyalari daromadi taxminan 4,8%, Yaponiya 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadi esa uch oʻn yillikda birinchi marta sentabrda 3% dan oshdi.
Bu hodisaning sabablari oʻxshash: inflyatsiya xavflari, yuqori neft narxlari, katta miqdordagi davlat qarz olish va markaziy banklar siyosatini qattiqlashtirish kutilayotganligi mavjud. Yaponiya uchun qoʻshimcha omil – Yaponiya Bankining pul-kredit siyosatini normalizatsiya qilishdir.
Global qarz bozorlari uchun oqibatlari
Global qarz bozorlari uchun bu xavflarni qayta baholash zarurligini anglatadi. Chunki deyarli xavfsiz AQSh yoki Yaponiya qiymatli qogʻozlari yuqori daromad taklif qilayotgani sababli, investorlar rivojlanayotgan bozorlarning obligatsiyalari uchun yuqori premium talab qilishni boshlaydilar. Natijada, yangi qarz oluvchilar yuqori foiz stavkalarini taklif qilishga majbur boʻladi, va allaqachon aylanayotgan obligatsiyalar qiymati pasayishi mumkin.
Shu bilan birga, baʼzi kapital rivojlanayotgan bozorlardan rivojlangan mamlakatlarga qaytishi mumkin. Yaponiya bu yerda maxsus rol oʻynaydi: ichki stavkalarning ortishi yapon banklari, sugʻurta kompaniyalari va boshqa yirik investorlar uchun xorijiy aktivlarni kamroq jozibador qiladi. Fitch reyting agentligi Yaponiya kapitalining koʻproq ichki bozorda qolishi ehtimoli borligini bildirgan.
Markaziy Osiyo mamlakatlari uchun xatarlar
Markaziy Osiyo mamlakatlari uchun asosiy xavf tashqi moliyalashtirishning qimmatlashib ketishidir. AQSh va dunyoda foiz stavkalari qancha uzoq yuqori boʻlsa, yangi yevroobligatsiyalar chiqarish va bozor qarzlarni qayta moliyalashtirish shuncha qiyinlashadi. Eng zaif qarz oluvchilar — bu sezilarli yangi qarzga muhtoj boʻlgan, katta tashqi valyuta qarzdorligi va zaif kredit reytingiga ega boʻlganlar.
Bundan tashqari, yuqori global stavkalar portfel kapitalining chiqib ketishi va AQSh dollari talabining ortishi tufayli mintaqaviy valyutalarga bosim oʻtkazishi mumkin. Biroq, Oʻzbekistondagi vaziyat nisbatan barqaror koʻrinadi va xavotir uygʻotmaydi. Mamlakatning tashqi davlat qarzdorligining katta qismi rasmiy kreditorlarga tegishli va uzoq muddatli toʻlov muddati mavjud boʻlib, bu qayta moliyalashtirish xavfi darajasini past ushlab turadi.
Xalqaro valyuta fondi (IMF) mamlakatdagi qarz inqiroz xavfini past deb baholaydi. 2026-yilda Oʻzbekiston dollarli yevroobligatsiyalari boʻyicha oʻrtacha premium 159 bazis punktni tashkil etgan. Ijobiy jihat shundaki, Oʻzbekistonning sumali suveren obligatsiyalari 30-sentabrdan boshlab J.P. Morgan GBI-EM indeksiga kiritilgan, bu xorijiy investorlar potensial bazasini kengaytiradi va global vaziyatning yomonlashuvini qisman qoplashi mumkin.
Shunday qilib, muallif bu Markaziy Osiyo obligatsiyalar bozoridagi inqiroz boshlanmagan, balki mintaqaning yanada qimmatroq kapital va investorlar tanlovi kuchaygan davrga oʻtishi deb hisoblaydi. Bozorlar ishonchli byudjetlarga, oʻrtacha darajadagi qarzga va jozibador real daromadga ega mamlakatlar uchun mavjud boʻlib qoladi, garchi moliyalashtirish narxi oshishi mumkin boʻlsa ham.