RBI tomonidan dushanba kuni eʼlon qilingan 7 trillion rupiya miqdoridagi 30 kunlik oʻzgaruvchan stavkali teskari repo (VRRR) auktsiyasini oʻtkazishdan soʻng, kelgusi moliyaviy siyosat boʻyicha yigʻilishda, yaʼni 5-7 oktyabrda rejalashtirilgan yigʻilishda, prognoz qilinayotgan foiz stavkasining oshirilishi ehtimoli oshdi.
Bank tizimidagi likvidlik ortiqchiligining toʻrtshanba kuni yangi rekord darajasiga, yaʼni 10,3 trillion rupiyaga yetib bordi, bu seshanba kuni qayd etilgan oldingi maksimal 9,7 trillion rupiyani oshirdi. RBI ning imtiyozli valyuta swapi orqali 136 milliard dollardan ortiq mablagʻning kirib kelishi fonida Hindistonning valyuta zaxiralari 28 avgustda yakunlangan haftada rekord darajasi boʻlgan 740,8 milliard dollarga koʻtarildi. Rupiya ushbu hafta AQSh dollariga nisbatan 0,94 foizga, swap sxemalar joriy etilgan 8 iyun sanasidan esa 1,3 foizga kuchaydi.
Zaxiralarning toʻplanishi zaxiralarning eng katta qismini tashkil etuvchi xorijiy valyutadagi aktivlar (FCA) bilan bogʻliq boʻlib, ular soʻnggi toʻqqiz hafta davomida taxminan 60 milliard dollar ga oshib, 601 milliard dollarga yetdi. Umuman olganda, zaxiralar ushbu toʻqqiz haftalik davr mobaynida 73,9 milliard dollar ga oshdi, bu bir hafta oldin maʼlum qilingan 729,3 milliard dollarlik avvalgi rekorddan sezilarli darajada yuqori. Bu oʻsish 2021-yil aprel-iyun oyidan beri eng kuchli hisoblanadi, garchi oʻsha paytda oshish kamroq boʻlgan – 31,2 milliard dollar.
Ekspertlarning fikricha, ortiqcha likvidlik oldida RBI nozik tanlov oldida turibdi: yoki ortiqcha pulni moliyaviy bozorlarga qoʻshimcha bosim bermasdan soʻrib olishi kerak, yoki rupiya va obligatsiyalar bozoridagi doimiy zoʻriqish bilan kurashish uchun foiz stavkalaridan foydalanishi kerak. Brokerlar dushanba kuni oʻtkaziladigan VRRR auktsiyasi, ayniqsa, uning dastlabki toʻlov muddati oldin toʻlash haqidagi bandi, oktyabr siyosat yigʻilishidan oldin likvidlikni qattiqroq qilish boʻyicha qoʻshimcha choralar haqidagi xavotirlarni kamaytirishi kerakligini taʼkidladilar.
Markaziy bank auktsiya shartlarini yaxshilab, banklarga joylashtirilgan mablagʻlarni dastlabki toʻlov sanasidan oldin toʻlashga ruxsat berdi – bu bunday auktsiya uchun birinchi marta sodir boʻldi. Auktsiya eʼlon qilinganda, RBI quyidagilarni maʼlum qildi: «Dastlabki toʻlov sanasidan kamida ikki ish kuni oldin dastlabki toʻlov muddati oldin toʻlash soʻrovi kiritilishi mumkin».
Brokerlar aytishicha, bu qadam obligatsiyalar bozoriga yengillik keltiradi, chunki u likvidlikni qattiqroq qilish boʻyicha keyingi choralarga tayyor edi. Xususiy bank kassabining rahbari shunday dedi: «Bu siyosatgacha yangi choralar yoʻqligini anglatadi. Rupiya bosim ostida qoldi, obligatsiya daromadlari yuqori boʻlib qoldi va bank tizimidagi likvidlik buzilgan edi; shu sababli, stavkani oshirish endi RBI uchun eng afzal koʻrinadigan vosita boʻlib koʻrinmoqda».
Stavkani oshirish imkoniyati birinchi marta avgust oyidagi Moliyaviy Siyosat Qoʻmitasi yigʻilish protokollari eʼlon qilingandan soʻng paydo boʻldi, bunda aʼzolar yuqori talab tufayli keng miqyosda paydo boʻlayotgan inflyatsiya xavflariga ishora qilishgan.
Bozor ishtirokchilari fikricha, dastlabki toʻlov muddati oldin toʻlash opsiyasi banklarni mablagʻlarni toʻliq 30 kunlik muddatga koʻproq ixtiyor bilan joylashtirishga undashi mumkin. Kreditorlar ushbu oy oxirida soliq mablagʻlarining chiqib ketishi kutilgani sababli, avval uzoqroq muddatga likvidlikni belgilashdan mamnun emas edilar.
Birinchi broker markazi brokeri shunday dedi: «Agar likvidlik kerak boʻlsa, dastlabki toʻlov muddati oldin toʻlash soʻrovini berish imkoniyati mavjud boʻlsa, banklar mablagʻlarni toʻliq muddatga joylashtirishda yanada qulay his qilishi va talabni qoʻllab-quvvatlashi mumkin».
Davlat bankidagi boshqa bir broker esa, qisman toʻlash opsiyasi boʻlishi kerak, chunki u oktyabr oyidagi Moliyaviy Siyosat Qoʻmitasi yigʻilishigacha likvidlik boʻyicha qoʻshimcha choralar yoʻqligi mumkinligini koʻrsatadi. Ushbu broker qoʻshimcha qilib, standart 10 yillik davlat obligatsiyasining daromadlari 2-3 bazis punktga pastga tushishi mumkinligini qoʻshimcha qildi.
Rekord zaxiralar koʻp jihatdan xorijiy valyutadagi (bank) nomunoslar depozitlari (FCNR(B)) mobilizatsiyasi natijasidir, bu doirasida banklar imtiyozli swap sxemasi orqali 127,2 milliard dollar jalb qildilar. Depozitlarni jalb qilish oynasi 31 avgustda yopilgan boʻlsa-da, banklar markaziy bank bilan allaqachon tuzilgan shartnomalar uchun swap sxemasidan sentabrning 11-gacha foydalana oladilar.
Bu zaxiralarning toʻplanishi hali tugamaganligini anglatadi. Iqtisodchilar qoʻshimcha kirimlar FCA ni – dollarda ifodalangan va zaxiralarda saqlanadigan yevro, funt sterlinq va yen kabi dollar boʻlmagan valyutalarning oʻsish yoki pasayish effekti kiritilgan holda – yaqin haftalarda taxminan 640-650 milliard dollargacha oshirishini bashorat qilishmoqda.
Bank of Baroda bosh iqtisodchisi Madan Sabnavis shunday dedi: «Valyuta aktivlari shu yerdan oʻsishi kerak, chunki kirim sentabrning 11-gacha keladi. Biz umumiy miqdorni taxminan 640-650 milliard dollar FCA gacha yetkazib, kamida 100-110 milliard dollar olishimiz kerak».
FCNR(B) depozitlari uchun muddat 31 avgustda yopilgan boʻlsa-da, tashqi tijorat qarzlari (ECB) va xorijiy valyutadagi chet el qarzlari (OFCB) bu dastur doirasida 2026-yil 31 dekabr kungacha mavjud boʻlib qoladi.