Hindistonning yangi yopilish auktsioni tizimi dushanba kuni MSCI indekslarini qayta muvozanatlashtirish tufayli jiddiy sinovdan oʻtadi. Bu jarayon passiv fondlar orqali bozorlar orqali taxminan 5 milliard dollar hajmidagi operatsiyalarni yoʻnaltiradi va likvidlik haqida xavotirlarni keltirib chiqaradi.
MSCI indekslarining choraklik tuzatishlari dushanba kuni rejalashtirilgan va bu mexanizmining katta institutsional buyurtmalarni narxlarda keskin tebranishlarsiz qabul qilish qobiliyatini tekshirish uchun muhim nuqtaga aylanadi. Bu holat oy boshida tizim ishga tushirilganidan beri treyderlarni tashvishga solmoqda.
Oaklenda joylashgan Periscope Analytics asoschisi Brian Freytas maʼlumotlariga koʻra, indekslardagi oʻzgarishlar global passiv fondlar tomonidan taxminan 5 milliard dollarlik savdo hajmini keltirib chiqarishi mumkin, shu jumladan taxminan 4 milliard dollari Yopilish Auktsioni Sessiyasi (Closing Auction Session) orqali oʻtadi.
Freytas vaziyatning 'juda chalkash boʻlishi mumkin' deb taʼkidladi, chunki kutilayotgan oqim CAS oynasining tipik quvvatlash qobiliyatidan oʻttiz barobar oshib ketmoqda.
Bu hodisaning miqyosi avval auktsion tomonidan qayta ishlangan narsadan sezilarli darajada yuqori; odatda kunlik hajm taxminan 125 million dollarni tashkil etardi. Ushbu qayta muvozanat Hindiston qiymatlar va birjalar kengashining eng muhim bozor islohotiga treyderlarning salbiy reaksiyasi ortidan yana diqqat jalb qiladi.
Oʻtgan payshanba kuni BSE Sensex indeksi 20 daqiqalik auktsion paytida 'toʻlqinli pasayish' boshdan kechirdi, bu esa savdo oynasida yetarli likvidlik va manipulyatsiyalar haqidagi xavotirlarni kuchaytirdi.
Passiv fondlar oʻz bazalari (benchmark) ustidan qatʼiy nazorat qilishlari shart, shuning uchun indekslardagi oʻzgarishlar qoʻshilayotgan yoki ogʻirlikni oshirayotgan aksiyalarga katta xarid buyurtmalarini va chiqarilayotgan yoki ogʻirligi kamayayotgan aksiyalarni sotishni keltirib chiqarishi mumkin. Bu operatsiyalar odatda kuzatuv xatosini minimallashtirish uchun haqiqiy yopilish vaqtiga yaqin bajariladi, bu esa talab va taklifning katta hajmini auktsion ichida jamlaydi.
MSCI elektron bayonotda yangi yopilish auktsionining 'amaliy samaradorligini' bozordagi ishtirokchilar, shu jumladan mijozlari va indekslardan foydalanuvchilari fikrlariga tayanib kuzatib borishini maʼlum qildi.
Hindiston bozor tartibga soluvchisi auktsion passiv fondlar uchun kuzatuv xatosini kamaytirish va aksiyadorlik bozorini jahon standartlariga moslashtirish maqsadida ishlab chiqilganini bildirdi. Oʻtgan hafta Tochin Kanta Pandey raisi yangi mexanizm oʻzgartirishga qaratilgan tobora koʻpayayotgan chaqiriqlarga qaramay amalga oshirilishda davom etishini takrorladi.
MSCI oxirgi choraklik koʻrib chiqishdan soʻng, Lenskart Solutions Ltd., Laurus Labs Ltd., Adani Energy Solutions Ltd. va Billionbrains Garage Ventures Ltd. kompaniyalari oʻz standart indekslariga qoʻshilishi, balki Balkrishna Industries Ltd., SBI Cards & Payment Services Ltd. va Astral Ltd. kompaniyalari olib tashlanishi ekanligini eʼlon qildi. Nuvama Wealth Management Ltd. Abhilash Pagariya baholariga koʻra, Reliance Industries Ltd. ning ogʻirligini kamaytirish taxminan 500 million dollarlik chiqib ketishga olib keladi.
Motilal Oswal Mutual Funddagi passiv biznes rahbari Pratik Oswal fikricha, koʻpgina passiv fondlar ushbu operatsiyalarning asosiy qismini auktsion oynasi orqali bajarish ehtimoli yuqori, chunki bu ularga rasmiy yopilish narxiga yaqinroq operatsiyalar oʻtkazish imkonini beradi. Biroq, qayta muvozanatning miqyosi baʼzi buyurtmalar boshqacha qayta ishlashni talab qilishini anglatadi.
Oswal 'birinchi ijro xavfi likvidlikdir, ayniqsa kam savdo qilinadigan kichik miqdordagi aksiyalarda, bu yerda katta buyurtmalarni narxlarga sezilarli taʼsir qilmasdan yutish murakkab boʻlishi mumkin' deya ogohlantirdi'. U qoʻshimcha qilib, nisbatan kam likvid emittentlar uchun fondlarga operatsiyalarning bir qismini odatiy savdo sessiyasi paytida bajarishga majbur boʻlishi mumkinligini qoʻshdi.
Indeksning 'ogʻirvazlari' uchun, yaʼni buyurtma kitobchalari chuqurroq boʻlganlar uchun xavf kamroq, shuning uchun Reliance kabi aksiyalar katta hajmdagi operatsiyalarni yanada silliqroq boshqarishi kerak, dedi Oswal.
Asosiy muammolardan biri ham, boshqa bozorlar bunday tizimlarni joriy etganda duch kelganidek, likvidlikni taʼminlash uchun auktsionga yetarli sonli investorlarni jalb qilishdir. Masalan, Avstraliya ham joriy etilgandan soʻng boshida keskin tebranishlarni kuzatdi, shu jumladan Covid davridagi sessiya, bunda S&P/ASX 200 ning 4,4% oʻsishining deyarli 3 foiz balli auktsion paytida sodir boʻldi.
Gongkongdagi Asian Market Sense asoschisi Andrew Sullivan buni 'tovuq va tuxum muammosi' deb atadi: 'Institutsiyalar tizim ishlayotganini, adolatli va manipulyatsiyadan xoli ekanligini koʻrishni istaydilar, shundan keyin ular ishtirok etishni boshlaydi va likvidlik chuqurlashadi.'