Hukumat davlat korxonalaridagi ishtirokini kamaytirish uchun turli mexanizmlardan foydalanadi, bu Life Insurance Corporation of India (LIC) ulushini sotishdan tortib, Air India ni topshirishgacha boʻlgan jarayonlarni oʻz ichiga oladi. Oxirgi misollardan biri LICdagi aksiyalarni jamoatga sotish (OFS) boʻlib, bu 2022 yildagi IPO dan beri ushbu sugʻurta kompaniyasining eng katta ulushni sotish operatsiyasi boʻldi.
Dastlab LICning 2,5 foiz aksiyador kapitali sotilishi taklif qilingan edi, investorlar tomonidan yuqori talab boʻlsa, taklif hajmini yana 4 foizga oshirish imkoniyati mavjud edi. Bu bitim nafaqat LICga SEBI ning minimal jamoatchilik ulushi talabini bajarishga yaqinlashishga yordam beradi, balki kutilayotganidek, 310 milliard rupiyadan ortiq mablagʻ jalb qilish orqali hukumatni 2027 moliyaviy yilgacha 800 milliard rupiya miqdoridagi kapitalni chiqarish maqsadiga yaqinlashtiradi.
OFS – bu hukumat davlat korxonalaridagi ulushini kamaytirish uchun qoʻllaydigan usullardan biridir; boshqa muhim usullar orasida kapitalni chiqarish (disinvestment), strategik savdo va xususiylashtirish mavjud. Bu tushunchalar yaqindan bogʻliq boʻlsa-da, ular sotish usuli, boshqaruv nazoratini topshirish va hukumatning qolgan ulushi boʻyicha farq qiladi.
Kapitalni chiqarish: hukumat ulushini kamaytirish
Kapitalni chiqarish deganda hukumat davlat korxonasidagi ulushining bir qismini sotishi tushuniladi. Koʻpgina hollarda hukumat ovozlarining aksariyatini va boshqaruv ustidan nazoratni saqlab qoladi, ammo kapitalni chiqarish strategik savdo yoki xususiylashtirish orqali mulk tarkibida chuqurroq oʻzgarishlar uchun zamin yaratishi mumkin.
Hukumatlar odatda byudjet resurslarini oshirish, jamoat mulkini kengaytirish, bozor tartibini yaxshilash va davlat korxonalaridan qiymatni ajratib olish uchun kapitalni chiqarishni amalga oshiradi. Masalan, 2022 yildagi LIC IPOsi Hindistonda kapitalni chiqarish boʻyicha eng yirik loyihalardan biri boʻldi, bunda sugʻurta kompaniyasining taxminan 3,5 foizi jamoatchilikka sotildi, shu bilan birga hukumat nihoyatda koʻp aksiyadorlik va boshqaruv nazoratini saqlab qoldi.
Shunga oʻxshab, hukumat muntazam ravishda Indian Oil Corporation (IOCL), Bharat Heavy Electricals Ltd (BHEL) va Coal India kabi davlat kompaniyalari ulushlarining kichik qismlarini bozor operatsiyalari orqali sotib kelgan.
Aksiyalarni jamoatga sotish (OFS): kapitalni chiqarish yoʻli
Aksiyalarni jamoatga sotish (OFS) oʻzi kapitalni chiqarish turi emas, balki uni amalga oshirish mexanizmidir. OFS orqali promuterlar, jumladan hukumat, litsinglangan kompaniya aksiyalarini institutsional va yakka tartibdagi investorlar uchun soddalashtirilgan savdo jarayoni orqali bevosita fond birjasida sotadi.
OFS yoʻli keng qoʻllaniladi, chunki u koʻplab boshqa mablagʻ jalb qilish usullariga qaraganda tezroq, arzonroq va shaffofroqdir. Shuningdek, u hukumatga resurslarni samarali jalb qilish bilan birga SEBI ning minimal jamoatchilik ulushi normalariga rioya qilish imkonini beradi. LICdagi oxirgi ulush sotuvi aynan OFS orqali amalga oshirildi, bu hukumatga aksiyalarni bevosita fond birjasida sotish imkonini berdi.
Hukumat Coal India va National Aluminium Company (NALCO)da ham ulushini boshqa jamoatga sotish usullariga qaraganda tezroq va iqtisodiyroq kamaytirish uchun OFSdan foydalangan.
Strategik savdo: mulk va boshqaruvni topshirish
Strategik savdo davlat korxonasidagi sezilarli ulushni boshqaruv nazorati bilan birga strategik investorga topshirishni anglatadi. Kapitalni chiqarishdan farqli oʻlaroq, bu yerda aksiyalar keng investorlar doirasiga sotilmasligi, balki operatsion nazorat bitta xaridor yoki konsorsiyumga topshirilishi kutiladi, bu esa kapital, texnologiya va boshqaruv tajribasini kiritadi.
Strategik savdoning oʻziga xos jihati sotilgan aksiyalarning aniq foizi emas, balki boshqaruv nazoratini topshirishdir. 2001 yilda hukumat Bharat Aluminium Company (BALCO)dagi 51 foiz ulushini Sterlite Industries (hozirda Vedanta tarkibida) kompaniyasiga sotib, boshqaruvni xususiy xaridorga topshirdi. Bu bitim Hindistondagi dastlabki yirik strategik savdolardan biri hisoblanadi.
Boshqa bir misol – Hindustan Zinc Ltd (HZL), bu yerda Sterlite Industries 2002-yildan boshlab bosqichma-bosqich nazorat huquqiga ega ulushni sotib oldi. Hukumat hali ham kichik ulushni saqlab qolsa-da, boshqaruv xususiy egasining qoʻlida boʻladi.
Xususiylashtirish: hukumatning nazoratdan chiqib ketishi
Xususiylashtirish hukumatning chiqib ketishining eng keng tarqalgan shaklidir. Bu holatda davlat korxonasining mulki va nazorati xususiy sektorga oʻtadi, hukumatga esa nol yoki faqat boshqaruv nazorati boʻlmagan kichik ulush qoladi.
Koʻpgina xususiylashtirishlar strategik savdolar orqali amalga oshirilgan boʻlsa-da, har bir strategik savdo toʻliq xususiylashtirishga olib kelmaydi. 2022 yilda Air India ni Tata guruhiga sotish Hindistondagi soʻnggi yillardagi eng yorqin xususiylashtirish misolidir. Hukumat milliy aviatsiya kompaniyasining oʻn yillik faoliyatidan soʻng mulk va boshqaruv ustidan toʻliq nazoratni topshirdi.
Ertaroqroq misol – Modern Food Industries, u 2000 yilda Hindustan Lever Ltd (hozirda Hindustan Unilever) ga sotilgan. Bu Hindistondagi markaziy davlat korxonasining birinchi yirik xususiylashtirilishi edi.
