SEBI 2025-26 yillik hisobotida davlat sektoridagi kompaniyalar (PSU)ning ixtiyoriy delisting qilish uchun maxsus mexanizmni taqdim etdi. Ushbu tashabbusning asosiy maqsadi delisting jarayonini soddalashtirish va aksiya narxini belgilashning anʼanaviy usullaridan kelib chiqadigan muammolarni bartaraf etishdir. Kichik investorlar uchun eng muhim savol shundaki, aksiyalarni sotishda ular qancha mablagʻ oladilar va delistingdan keyin chiqarib olish variantlari qanday ishlashi kerak.
SEBI ning yangi mexanizmi doirasida baʼzi davlat sektoridagi kompaniyalar (PSU) uchun aniq qiymatda delisting qilish yoʻli ochildi. Baʼzi davlat korxonalarining kichik aksiyadorlariga floor narxidan kamida 15% ortiq chiqib ketish taklifi berilishi mumkin.
Delisting deganda kompaniya aksiyalari birja bozoridan olib tashlanishi, natijada aksiyalarning odatiy usulda birjada sotib olish-sotish imkoniyati yoʻqolishi tushuniladi. Bu mexanizm barcha davlat korxonalariga tatbiq etilmaydi; u bank, NBFC yoki sugʻurta kompaniyalari boʻlmagan PSUlarga tegishli boʻladi. Bundan tashqari, Hindiston hukumat va boshqa PSUlar kompaniya chiqarilgan aksiyalarining kamida 90% ga ega boʻlish majburiyatiga ega.
SEBI fikricha, davlat korxonalari bozorda hukumat tomonidan qoʻllab-quvvatlangan va nisbatan past xavfli institutsiyalar sifatida qaraladi. Bu ularning aksiyalarining bozor narxiga bevosita taʼsir qiladi va koʻpincha aksiya qiymati uning balans qiymatidan sezilarli darajada yuqori boʻladi. Eski tizimda floor narxni belgilash uchun 60 kunlik hajmlarga bogʻliq oʻrtacha bozor narxiga juda katta ishonch bor edi. Shu sababli, floor narxi koʻpincha yuqori chiqardi, bu esa hukumat yoki promotor uchun jamoatchilik aksiyadorlarining qolgan aksiyalarini sotib olishni qimmatga tushirardi va delisting jarayonini murakkablashtirardi.
Yangi mexanizmda malakali PSUlar uchun aniq qiymatda delisting qilish imkoniyati taqdim etilgan. Floor narxni belgilash uchun uchta mezon hisobga olinadi. Birinchi mezon – oʻtgan 52 hafta ichida sotib oluvchi tomonidan toʻlangan yoki toʻlanishi kutilayotgan hajmlarga bogʻliq oʻrtacha narx. Ikkinchi mezon – sotib olish uchun soʻnggi 26 hafta ichida toʻlangan eng yuqori narx. Uchinchi mezon – ikkita mustaqil va roʻyxatdan oʻtgan baholovchining birgalikdagi baholash hisoboti. Ushbu uchalasi orasidagi eng yuqori narx floor narxi sifatida qabul qilinadi. Bu faqat aksiya bozor narxiga bogʻliqlikni kamaytiradi va kompaniyaning haqiqiy moliyaviy holatini ham narxlashga kiritadi.
Ushbu maxsus mexanizmining eng muhim jihati aniq taklif qiymati bilan bogʻliq. Malakali PSUlar holatida, taklif qiymati floor narxidan kamida 15% yuqori boʻlishi kerak. Biroq, bu har bir investor oʻz xarid narxidan 15% yoki undan ortiq foyda koʻrishi degani emas. Yakuniy foyda investor aksiyani qaysi narxdan sotib olganiga va delistingda belgilangan taklif qiymatiga bogʻliq boʻladi. Shuning uchun, kichik aksiyadorlar delisting eʼlon qilingandan soʻng uch narsaga alohida eʼtibor berishlari kerak: floor narxi, aniq taklif qiymati va chiqib ketish oynasi.
Delistingdan keyin har bir aksiyador uchun darhol aksiyani sotish majburiyati yoʻq. Biroq, bir yil davomida aksiyalar birjada savdo uchun roʻyxatdan olinmaydi. Agar malakali PSU delisting sanasidan 30 kun ichida bir yil muddati tugasa, qolgan mablagʻ nomlangan aksiya birjasining hisobiga oʻtkaziladi. Birja bu mablagʻni tegishli investor daʼvo qilishi uchun yetti yilgacha saqlaydi.
Agar yetti yil ichida hech qanday daʼvo qilinmasa, mablagʻ tegishli qonunlar doirasida yanada oʻtkaziladi. Kompaniya Kodeksi, 2013 ga kiruvchi kompaniyalar holatida bu mablagʻ IEPF ga oʻtishi mumkin, boshqa hollarda esa SEBI ning Investor himoyasi va taʼlim fondi (IPEF) ning amaldagi qoidalariga muvofiq oʻtkaziladi. Bunga qaramay, investorlar belgilangan tartib orqali nomlangan aksiya birjasiga oʻz daʼvolarini taqdim eta oladilar va birja tegishli fondan mablagʻni qaytarib olib, investorga toʻlash jarayonini davom ettirishi mumkin.
Yangi qoidalarning eng katta afzalligi shundaki, malakali PSUlarning delistingida kichik aksiyadorlar uchun aniq chiqib ketish mexanizmi va minimal qiymat premiumi belgilangan. Ammo buni foyda kafolati deb hisoblamaslik kerak. Investorlar floor narxi qanday belgilanganini, aniq taklif qiymati qanday ekanligini va ular aksiyani qaysi narxdan sotib olganlarini tekshirishi kerak. Nihoyat, delistingda investorga keladigan haqiqiy foyda aynan shu omillarga bogʻliq boʻladi.
