Joriy yil oxirigacha sum kursining kelajagi masalasi Oʻzbekistonda eng koʻp muhokama qilinadigan mavzulardan biri boʻlib, ayniqsa dollar kursidagi tebranishlar fonida bu holat yanada dolzarb ahamiyat kasb etmoqda. Xalqaro moliyaviy institutlar Oʻzbekiston iqtisodiyotining yuqori oʻsish surʼatini davom ettirayotganini koʻrsatib, Markaziy bank inflyatsiya darajasini nazorat qilish uchun yetarlicha qattiq pul-kredit siyosatini qoʻllayotganini taʼkidlaydi.
Xalqaro valyuta fondi (IMF) maʼlumotlariga koʻra, 2026 yilda Oʻzbekiston iqtisodiyoti taxminan 6,8% ga oshishi va yil oxirigacha inflyatsiya darajasi 6,8% gacha pasayishi prognoz qilinmoqda. Bundan tashqari, Jahon banki mamlakatning xalqaro zaxiralari taxminan 70 milliard dollarga yetganini maʼlum qilgan, bunda oltin ushbu zaxiralarning taxminan 86% ni tashkil etadi.
Dollar qiymati faqat Oʻzbekiston ichki sharoitlariga bogʻliq emas; asosiy omil AQSh Federal zaxira tizimining siyosatidir. Agar AQShda foiz stavkalari yuqori darajada boʻlsa, investorlar kapitalni dollar aktivlarida joylashtirishni afzal koʻrgani sababli dollar odatda mustahkamlanadi. Aksincha vaziyat yuzaga kelsa, agar Fed stavkalarni pasaytirishni boshlasa, bu amerikalik valyutaga qiziqishni kamaytirishi mumkin.
IMF tahlilchilari bir nechta omillar tufayli sum kursining nisbatan barqarorligini saqlab qolishini taxmin qilishmoqda: yuqori pul oʻtkazmalari, barqaror iqtisodiy oʻsish va sezilarli xalqaro zaxiralar. Oʻzbekiston Markaziy banki asosiy stavkani 14% da ushlab turibdi, bu esa inflyatsiyani pasaytirishga yordam berishi va milliy valyutada tejashni jozibadorroq qilishiga yordam beradi deb hisoblanadi. Biroq, kurs barqarorligi investitsion imkoniyatlar mavjudligini inkor etmaydi, chunki hatto dollar qiymatidagi kichik tebranishlar ham valyuta bozorida qiziqarli istiqbollarni ochishi mumkin.
Misol keltirilgan: agar investor 2026-yil yanvar oyida 1,158 atrofidagi narxda EUR/USD valyuta juftligini sotib olish bilan savdo boshlagan va fevral boshida 1,202 narxda yakunlasa, daromad deyarli 3,8% ni tashkil qilardi. 1000 dollar investitsiya qilinganda va oʻrtacha multiplikator x10 dan foydalanilsa, potentsial foyda taxminan 38% ni tashkil qilishi mumkin edi.
Amerikan valyutasining kursiga hozirda bir qator omillar taʼsir qilmoqda. Bir tomondan, AQSh iqtisodiyotining asta-sekin sekinlashuvi kuzatilmoqda va moliyaviy bozor ishtirokchilari Federal zaxira tizimining foiz stavkalari boʻyicha qarorlarini diqqat bilan kuzatib bormoqda. Boshqa tomondan, saqlanib qolgan geopolitik noaniqlik anʼanaviy ravishda dollar talabini dunyoning yetakchi zaxira valyutalaridan biri sifatida qoʻllab-quvvatlaydi.
Oʻzbekiston uchun barqarorlikning qoʻshimcha tayanchi sezilarli oltin-valyuta zaxiralari, oltin va metallar bozoridagi ijobiy vaziyat hamda katta miqdordagi pul oʻtkazmalarining kirib kelishi hisoblanadi. Ushbu holatlar yuzasidan, valyuta bozori yil oxirigacha ancha volatil boʻlib qolishi mumkin, bu esa investorlarga valyuta almashinuvi va valyuta kurslari harakati orqali foyda olish imkonini beradi.
Global moliyaviy bozorga kirish Forex Club saytiga roʻyxatdan oʻtish, savdo hisobini toʻldirish va EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY kabi yoki boshqa mashhur vositalar kabi qiziqadigan valyuta juftligini tanlash orqali taʼminlanadi. Investor agar amerikalik valyutaning kuchayishini kutsa, uni oshishga yoʻnaltirilgan bitimni ochishi yoki zaiflashishni bashorat qilsa, kursni pasaytirish boʻyicha bitim ochishi mumkin.
Forex Club platformasi bozonga optimal kirish vaqtini tanlashga yordam berish uchun texnik tahlil vositalari, iqtisodiy kalendar va doimiy yangilanuvchi moliyaviy yangiliklar lentasini taqdim etadi. Yangi boshlovchilar uchun 50 000 dollarlik virtual balansga ega bepul demo-hisob mavjud boʻlib, bu ularga shaxsiy mablagʻlar xavfi sizsiz turli savdo strategiyalarini sinab koʻrish imkonini beradi, real savdoga oʻtishdan oldin.
O'zbekiston Markaziy banki 2025 yil uchun moliyaviy barqarorlik bo'yicha ko'rinishni taqdim etdi, unga ko'ra, mamlakat bank tizimidagi kreditlar va depozitlardagi dollarizatsiya darajasi pasayish tendensiyasini davom ettirdi.
2026 yil boshida xorijiy valyutada berilgan kreditlarning ulushi banklarning umumiy kredit portfelining 39% ni tashkil etdi. Hisobot yili davomida bu ulush deyarli to'rt foiz punktiga kamaydi. Shunga o'xshab, xorijiy valyutada jalb qilingan depozitlar ulushi 25% dan 21% gacha tushdi.
Markaziy bank kreditlar dollarizatsiyasi kamayishi valyuta kursidagi o'zgarishlar bilan bog'liq xavflarni kamaytirishga yordam berishini ta'kidlaydi. Mahalliy valyuta zaiflashganda, valyuta qarzlari bo'yicha to'lovlar ko'proq so'mda ifodalanadi, bu esa qarz oluvchilarning moliyaviy holatini yomonlashtirishi va muammoli kreditlar sonini oshirishi mumkin.
Umumiy portfellar bo'yicha valyuta operatsiyalarining foiz ulushi kamayganiga qaramay, ularning haqiqiy hajmi dollar ekvivalentida oshdi. 2025 yil yakunida xorijiy valyutadagi kreditlar qoldig'i dollar ekvivalentida 11% ga, valyuta depozitlari esa 21% ga o'sdi. Bu o'sish sur'ati ham tezlashdi: valyuta kreditlarining yillik o'sishi 2024 yilga nisbatan sakkiz foiz punkti ga, depozitlar o'sishi esa 19 foiz punkti ga oshdi.
Shunday qilib, dollarizatsiya darajasining qisqarishi faqat tez o'sayotgan kredit va depozit portfellaridagi xorijiy valyutaning kichikroq ulushini aks ettiradi, lekin valyuta talablari va majburiyatlarining o'zi kamayganligini anglatmaydi. Markaziy bank valyuta kreditlarining o'sishi kurs o'zgarishi bilan namoyon bo'lishi mumkin bo'lgan kredit xavfini kengaytirayotganini ogohlantiradi. Valyuta depozitlarining o'sishi esa, agar erkin xalqaro investitsiya qilish imkoniyati paydo bo'lsa, depozitarchilar mablag'larini chet el aktivlariga o'tkazishi mumkinligi sababli likvidlik xavfini oshirishi mumkin.
Yil oxirida bank tizimining valyuta talablari va majburiyatlari o'rtasidagi farq 4 trillion so'mga ko'tarildi. Markaziy bank baholariga ko'ra, bu tafovutning kengayishi valyuta xavflari amalga oshishi holatida banklarning zararlanishi ehtimolini bildiradi. Biroq, banklarning umumiy valyuta pozitsiyasi belgilangan normalar doirasida qoldi. 2026 yil 1 yanvarda sof ochilgan valyuta pozitsiyasi regulatoriy kapitalga nisbatan nisbati 2,7% ni tashkil etdi, bu Markaziy bank fikricha, bank tizimining valyuta xavflaridan kelib chiqadigan potentsial yo'qotishlarni qoplash uchun yetarli imkoniyatga ega ekanligini ko'rsatadi.
Avvalroq Markaziy bank raisi Timur Ishmetov iqtisodiyotning de-dollarizatsiyasi – valyuta depozitlari va kreditlar ulushining kamayishi – milliy valyutaga ishonchni oshirishning ijobiy natijalaridan biri ekanligini ta'kidlagan edi. 2018 yildan beri depozitlar dollarizatsiyasi ulushi 41,2% dan 20% gacha, kreditlar bo'yicha esa 54,3% dan 37,4% gacha tushgan.
