Amazon, Microsoft va Meta kabi texnologiya gigantlari moliyaviy natijalarni e'lon qilish haftasi qattiq bozor bosimi ostida turibdi. Bu Google egasi bo'lgan Alphabetning sun'iy intellekt (SI) uchun ajratilgan infratuzilma sarmoyalarini oshirishni e'lon qilganidan so'ng yuz berdi, bu esa ularning aksiyalari keskin pasayishiga olib keldi va investorlar orasida bu milliardlab xarajatlarning qaytishi haqida shubhalar uyg'otdi.
Bozor va Sarmoyalar Reaksiyasi
Chorshanba kuni (22-iyun) ikkinchi chorak natijalarini taqdim etish paytida Alphabet SIga yo'naltirilgan yangi ma'lumotlar markazlarini qurishni tezlashtirish maqsadida 2026 yil uchun kapital xarajatlari (capex) prognozini oshirishni e'lon qildi. Bozorning javobi darhol bo'ldi: Alphabet aksiyalari beshanba kuni (23-iyun) 7% tushdi, shuningdek, Amazon, Microsoft va Meta aksiyalari ham pasayishni boshledi, bu esa investorlarning yuqori infratuzilma sarmoyalari haqidagi tobora ko'proq shubhasini aks ettirdi, chunki bu kompaniyalarning qisqa muddatda foyda kafolati bo'lmagan holda naqd pul zaxiralarini kamaytiryapti.
Uchta kompaniya bu hafta moliyaviy hisobotlarining chop etilishini kutmoqda. Microsoft va Meta chorshanba kuni (29-iyun) bozorni yopgandan so'ng natijalarini taqdim etadi, Amazon esa beshanba kuni (30-iyun) o'z raqamlari bilan chiqadi.
Sarmoyalar Tushunchasidagi O'zgarish
Oldingi choraklarda Wall Street infratuzilmaya kiritilayotgan sarmoyalarni SI uchun talabning yuqori bo'lishi va kelajakdagi daromadlar o'sishining ijobiy belgisi sifatida talqin qilardi. Alphabet katta sarmoyalarni daromad oshirishga aylantirish qobiliyati tufayli investorlar tomonidan afzal ko'rilardi. Uning aksiyalari oxirgi o'n ikki oyda bulutli hisoblash va OpenAI hamda Anthropic bilan raqobatlashuvchi bozorda Gemini modellarining qo'llanilishi tufayli taxminan 70% ga o'sgan edi.
Biroq, oxirgi moliyaviy hisobotga nisbatan salbiy reaksiya bozor endi yangi xarajatlarni qabul qilishdan oldin aniqroq moliyaviy natija isbotlarini talab qilishini ko'rsatmoqda. Evercore ISI internet tadqiqotlari rahbari Mark Mahaney chorshanba kuni nashr etilgan hisobotida Alphabetning capex oshishi Amazon va Microsoft tomonidan ham «shunga o'xshash xatti-harakatlar qilish ehtimolini oshiradi» deb ta'kidladi.
Microsoft va Amazonga Potensial Bosimlar
Aprelda Microsoft joriy yil uchun taxminan 190 milliard AQSh dollari (975,6 milliard so'm) miqdorida kapital sarmoyalari va moliyaviy ijaralar shartnomalarini bashorat qilgan edi, jumladan, SI chiplariga bo'lgan yuqori talab tufayli narxlarning oshishi bilan bog'liq taxminan 25 milliard AQSh dollari (128,4 milliard so'm). Cowen tahlilchisi Derrick Wood kompaniya bu sarmoyalarni yana oshirsa, bozor salbiy reaksiya berishi mumkinligini ogohlantirdi. Wood CNBC intervyusida shunday dedi: «Agar ular keyingi hafta Googlega bo'lgan reaksiyaga asoslanib, capexni yana oshirsa, bu ehtimol aksiyalarga sotish bosimini keltirib chiqaradi».
Visible Alpha tomonidan so'rov qilingan tahlilchilar Microsoftning sarmoyalari taxminan 190,1 milliard AQSh dollari (976,1 milliard so'm) ni tashkil etishini baholaydi.
Alphabetning hisoboti dan so'ng, Amazon sarmoyalari bo'yicha konsensus taxmini deyarli 2 milliard AQSh dollariga (10,3 milliard so'm) ko'tarilib, 207,4 milliard AQSh dollariga (1,06 trillion so'm) yetdi, Visible Alpha ma'lumotlariga ko'ra. Fevralda kompaniya 2026 yilda taxminan 200 milliard AQSh dollariga (1,02 trillion so'm) sarmoya kiritishni rejalashtirgan edi, bu Alphabet prognoz chegarasini 205 milliard AQSh dollariga (1,05 milliard so'm) ko'tarishidan oldin texnologiya gigantlari orasidagi eng katta byudjet edi. Garchi Amazon bu taxminni aprel oyi natijalarini e'lon qilganda saqlab qolgan bo'lsa-da, Bosh ijrochi Andy Jassy investorlarga rejaning deyarli o'zgarmaganligini ma'lum qildi. Shunga qaramay, bir nechta tahlilchilar SI loyihalarining kengayishi, o'z chiplarini ishlab chiqish, xotira narxining oshishi va kompaniyaning sun'iy yo'ldosh internet tashabbusining rivojlanishi tufayli yangi oshishni bashorat qilishdi.
SI Charchoq Belgilari
Longbow Asset Management bosh ijrochi Jake Dollarhide, kompaniyaning eng katta pozitsiyasi Amazonda, kompaniya hozirgi vaziyatda investorlarni mamnun qilishda qiynalishi mumkinligini ta'kidladi. U bozor SI bo'yicha sarmoyalar byudjetlarining tez sur'atda oshirilishi va «Yetti Ulug'vorlar»ning keng ma'lumotlar markazlarini moliyalashtirish uchun qarz yukining ortishi bilan belgilanadigan «sun'iy intellektga nisbatan tobora kuchayayotgan charchoq» muhitini boshdan kechirayotganini ko'rsatdi.
Bu raqamlar ushbu tendensiyani tasdiqlaydi: Amazonning uzoq muddatli qarzi 31 dekabr va 31 mart oralig'ida 81% ga o'sib, 119 milliard AQSh dollariga (611 milliard so'm) yetdi. Alphabetda esa 2026 yilning birinchi yarim yili davomida qarz 111% ga sakrab, jami 98 milliard AQSh dollariga (503,2 milliard so'm) yetdi. Bundan tashqari, kompaniya an'anaviy ravishda mustahkam naqd pul ishlab chiqaruvchi bo'lishiga qaramay, ikkinchi chorakda birinchi marta salbiy erkin poydevor oqimini qayd etdi.
Ba'zi Tahlilchilarning Optimistik Ko'rinishi
Investorlarning xavotirlariga qaramay, Wedbush tahlilchilari sarmoyalarning oshishi bulutli hisoblash xizmatlariga bo'lgan juda kuchli talabni aks ettirishiga ishonishadi, bu hali mavjud quvvat bilan cheklangan. Ushbu institut uchun Amazonning capexining mumkin bo'lgan oshishi o'z-o'zidan salbiy bo'lmasligi mumkin. Tahlilchilar qo'shimcha xarajatlar Amazon Web Services (AWS) ning tiklanishi va kompaniyaning Bedrock, Alexa va logistika tarmog'i kabi platformalardagi raqobatdosh ustunliklari yuzasidan oqlashdi va savdo tavsiyasini saqlab qoldirishdi.
Bulut Bozori Panorama
Google Cloud tezroq o'sish sur'atida rivojlanayotgan bo'lsa-da, Amazon Web Services hali ham global miqyosdagi eng katta bulutli infratuzilma provayderi bo'lib qolmoqda, uning ortida Microsoft keladi. 2020 yilda Google Cloud AWS hajmining taxminan 30% ni tashkil qilgan edi, ammo 2026 yilning birinchi choragida bu ulush allaqachon 50% ga yaqinlashgan. Alphabetning bulut bo'limi ikkinchi chorakda 82% o'sishni qayd etdi, bu kamida 2020 yildan beri eng katta o'sish bo'ldi, oldingi chorakda esa 63% o'sgan edi.
FactSet tahlilchilari AWS uchun ikkinchi chorakda daromadning 32% ga yaqin o'sishni bashorat qilishmoqda, bu yilning birinchi uch oyi davomida qayd etilgan 28% dan yuqori. Shu bilan birga, Microsoftning Azure platformasi va boshqa bulut xizmatlarining daromadi birinchi chorakda 40% ga o'sdi va FactSet konsensusi ikkinchi chorakda 39% kengayishni ko'rsatmoqda. Alphabetning kuchli ishlashiga qaramay, Mark Mahaney bulut xizmatlariga bo'lgan talab «to'xtamasligi»ni ta'kidladi, ammo raqobatchilar Googlening o'sish sur'atini shu davrda tenglashtirish ehtimoli past deb hisoblaydi.
Metaning Sarmoyalari va Strategiyasi
Meta guruhdagi yirik kompaniyalar orasida bulutli hisoblash bo'yicha o'rnatilgan biznesga ega bo'lmagan yagona kompaniya hisoblanadi. Biroq, kompaniya bu yil taxminan 138,9 milliard AQSh dollari (713,2 milliard so'm) sarmoya kiritishi kerak, aprelda ma'lum qilinganidek, bu 145 milliard AQSh dollarigacha (744,6 milliard so'm) yetishi mumkin. Bundan tashqari, Meta uchinchi tomonlarga hisoblash quvvatini sotish orqali yangi daromad manbalarini izlash bo'yicha tadqiqotlarni boshladi va hozircha kuchli naqd pul ishlab chiqarishni saqlab qolmoqda.
Microsoft va Amazon uchun vaziyatlar farq qiladi. FactSet tahlilchilariga ko'ra, Microsoft 2001 yildan beri birinchi marta to'rtinchi chorakda salbiy erkin poydevor oqimini qayd etishi mumkin. Amazon bu ko'rsatkich bo'yicha birinchi choraqda qizilga kirgan va butun yil davomida davom etishi kutilmoqda. Bu oxirgi marta 2021 va 2022 yillarda sodir bo'lgan edi, chunki kompaniya pandemiya tufayli paydo bo'lgan talabni qondirish uchun logistika quvvatini ikki baravar oshirgan edi.
Qisqa muddatli xavotirlarga qaramay, ba'zi investorlar optimistik fikrda. Iyun oxirida Alphabet, Amazon va Microsoftda pozitsiyalari bo'lgan Columbia Threadneedle fondi menejeri Tiffany Wade shunday dedi: «Men bu kompaniyalarga sabr ko'rsatish kerak deb o'ylayman, chunki men ular o'rta va uzoq muddatda sun'iy intellektda g'olib bo'lishiga ishonaman». Alphabet natijalar bo'yicha telekonferensiya davomida Bosh ijrochi Sundar Pichai kompaniyaning bulutli xizmatlar bo'yicha talab o'sishiga javob berish uchun tashqi provayderlardan hisoblash quvvatini ijaraga olish strategiyasini himoya qildi. U bu yondashuv kelgusi yillarda jozibador marjalarni yaratishi kerakligini, xarajatlar oshishiga qaramay, asoslab, «Men bu ehtimol to'g'ri qaror deb o'ylayman» deb yakunladi.
