AQShdagi eng yirik texnologiya korporatsiyalaridan beshtasi hisoblanmagan moliyaviy majburiyatlar bo'yicha taxminan 1,6 trillion AQSh dollari, bu 8,4 trillion G'ibrgiga teng, to'laydi. Bu miqdor ushbu kompaniyalar tomonidan rasman e'lon qilingan 1,3 trillion AQSh dollaridan (6,9 trillion G'ibrg) oshib ketadi.
Nikkei hisobotiga ko'ra, bu majburiyatlar sun'iy intellekt (AI) uchun bag'ishlangan ma'lumotlar bazalarini kengaytirish xarajatlarini qoplash uchun ishlatilmoqda. Tadqiqot shuni ko'rsatadiki, hisob kitob yozuvlaridan tashqarida saqlanadigan qarzdagi hajm to'rtta yil davomida taxminan sakkiz barobar oshgan va Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta va Oraclelarni qamrab olgan.
Garchi bu amaliyot Enron kompaniyasining qulashi oldidagi modelga o'xshasa-da, tadqiqot hozirgi kunda u joriy hisob kitob normalariga muvofiq va amerikalik kompaniya skandalidan keyin belgilangan shaffoflik va oshkor qilish talablari tufayli qonuniy deb hisoblanadi.
Tadqiqot taxminan 25 yil avval Enron tomonidan qo'llanilgan usul bilan taqqoslashni amalga oshiradi, shu davrda kompaniya qarzlarni yashirish uchun maxsus maqsadli vositalardan foydalangan, bu keyinchalik firibgarlik sifatida tasniflandi. Biroq, joriy tahlil ushbu tuzilmalardan foydalanish hali ham mumkinligini ko'rsatadi, agar barcha ma'lumotlar investorlarga to'g'ri yetkazilsa.
Tahlolchi Gil Luria Bloomberg Lawga shunday dedi: «Enron jinoyati maxsus maqsadli vositalarga ega bo'lish emas edi», balki ularni «yashirish» edi. Kompaniyalar o'z infratuzilmalarini moliyalashtirish uchun alohida yuridik shaxslardan foydalanadilar.
Mexanizm serverlar, chiplar va elektr energiyasi sotib olish bilan bog'liq qarzlarni mustaqil yuridik shaxslarga, ko'pincha birgalikda korxonalar (joint venture) sifatida tashkil etilgan, o'tkazishni o'z ichiga oladi. Shu tariqa, moliyaviy majburiyatlar texnologiya kompaniyalari balanslarida bevosita qayd etilmaydi.
Misol sifatida Meta ning Louisianadagi Hyperion ma'lumotlar markazi loyihasi keltirilgan. Bu holatda Meta va Blue Owl Capital mustaqil tuzilmaga sarmoya kiritdi va u 27 milliard AQSh dollari (137,4 milliard G'ibrg) qarzdagi majburiyatlarni o'z zimmasiga oldi. Meta ushbu joylashuvning yagona foydalanuvchisi bo'lsa-da, kompaniya bu majburiyatni balansiga kiritishiga shart emasligini ta'kidlaydi, chunki u bo'sh qolgan holda yangi ijaraquilarni topish uchun javobgar emas.
Bundan tashqari, tadqiqot Oracle ning kelajakdagi 260 milliard AQSh dollari (1,3 trillion G'ibrg) ijaraviy majburiyatlari mavjudligini tilga oladi, ular asta-sekin uning hisob kitob kitoblariga kiritiladi. Nvidia esa 119 milliard AQSh dollari (605,6 milliard G'ibrg) xarid majburiyatlarini to'plagan. Alphabet va Microsoft ham rasmiy yozuvlaridan tashqarida saqlanadigan tuzilmalardan foydalanadi.
Bu operatsiyalarning hajmi katta e'tiborga loyiq nuqtadir. Faqatgina Meta ning balansdan tashqarida taxminan 420 milliard AQSh dollari (2,1 trillion G'ibrg) qarzi bor, bu kompaniyaning o'zi e'lon qilgan majburiyatidan deyarli uch marta ko'proq. Oracle holatida esa bu majburiyatlar hajmi so'nggi to'rtta yil ichida taxminan 30 marta o'sgan.
Barcha bu investitsiyalar AI uchun zarur infratuzilma uchun kuchli raqobatning bir qismi hisoblanadi. Taxmin qilinadiki, sektor 2028 yilgacha AI ma'lumotlar markazlarini qurish va jihozlashga 3 trillion AQSh dollardan (15,3 trillion G'ibrg) ortiq mablag' kiritadi, bunda bu kapitalning katta qismi ushbu joylarda o'rnatilgan chiplarga bog'langan kafolatlar orqali moliyalashtiriladi.
Bu mavzu to'rt kompaniya beshtasining keyingi ikki hafta ichida moliyaviy natijalarini e'lon qilishi bilan ahamiyat kasb etmoqda. Balanslar faqat rasman ro'yxatdan o'tgan qarzdagi ma'lumotlarni ko'rsatadi, ammo 1,6 trillion AQSh dollarlik tashqi majburiyatlar faqat izohlar qismida keltirilgan.
Tahlil shuningdek, bu tuzilmalarning kelajakdagi oqibatlari haqida ogohlantiradi. Ma'lumotlar markazi faol ishlashni boshlaganda, uning ijaraviy shartnomalari kompaniya balansining bir qismi bo'ladi. Agar AI bozor talabi prognozlardan pastroq bo'lsa, joylashuv qiymatini yo'qotishi mumkin, bu esa moliyalashtirish uchun javobgar kreditorlar va sug'urta kompaniyalariga yo'qotishlarni o'tkazadi.
Bozorning bir qismi moliyaviy kaldırachning oshishi bilan xavotirda. S&P Oracle ning kredit reytingini yuqori darajadagi qarz yuklanishi tufayli pasaytirdi, Morgan Stanley va Moody's ham bu majburiyatlarning o'sishiga oid xavotirlarni bildirdi.
Hisob-kitob maslahatchisi Tom Selling The Next Webga bergan intervyusida ushbu modelning o'ziga xos xavflarini savol berdi: «Agar bu kompaniyalardan biri kartochka qal'asi bo'lsa nima bo'ladi», va agar u bu hisob kitob usuli bilan sostenilayotgan bo'lsa?
Tadqiqot ushbu tuzilmalardan foydalanish noqonuniy emasligini ta'kidlaydi va kompaniyalar AI kengayishi natijasida hosil bo'ladigan kelajakdagi foyda majburiyatlarni qoplash uchun yetarli bo'lishini ta'kidlaydi. Ushbu majburiyatlar haqidagi ma'lumotlar investorlarga taqdim etiladi, garchi ular moliyaviy hisobotlarning izohlar qismida joylashgan bo'lsa ham. Bu shuni anglatadiki, faqat balanslarning asosiy raqamlari bilan tahlil qiluvchi investorlar kompaniyalarning moliyaviy kaldırachning faqat bir qismini ko'rishadi, bu esa bozor AI bilan bog'liq ko'prik paydo bo'lishi mumkinligi haqida munozara olib borayotgan holatda sodir bo'ladi.
