Xalqaro reyting agentligi Fitch Ratings JSC Regional Electrical Power Networks (RES) emitentining uzoq muddatli kredit reytingini 'BB' darajasiga ko'tarib, reyting prognozi ijobiy bo'lib qolganini ma'lum qildi.
Xalqaro reyting agentligi Fitch Ratings JSC Regional Electrical Power Networks (RES) emitentining uzoq muddatli kredit reytingini 'BB' darajasiga ko'tarib, reyting prognozi ijobiy bo'lib qolganini ma'lum qildi.
Agentlik kompaniya reytingini O‘zbekistonning suveren reytingiga moslashtirdi va 2025-yil oxiriga qadar RES ning qarz majburiyatlarining 90% dan ortig'i davlat kafolatlari bilan ta'minlangan yoki hukumat tomonidan ta'minlanayotganligini ta'kidladi. Fitch bunday moliyalashtirish tuzilmasining saqlanib qolishini kutmoqda.
Shu bilan birga, kompaniyaning mustaqil kredit profili (SCP) 'ccc' darajasida tasdiqlandi. Agentlik bahosiga ko'ra, bu xulosa korxona iqtisodiy jihatdan mavjud bo'lmagan tariflar, yetarli darajada shaffof bo'lmagan tartibga solish va zaif likvidlik tufayli pul oqimini yaratishdagi cheklangan qobiliyatni aks ettiradi.
Fitch RES ning kredit qobiliyatida davlat qo'llab-quvvatlashni asosiy omil deb hisoblaydi. Agentlik kompaniya ustidagi yuqori darajadagi davlat nazoratini ko'rsatib, bunga investitsion dasturlarni tasdiqlash, tariflarni tartibga solish va moliyaviy yordam berish kirishini kiritadi. Qarzlar bo'yicha davlat kafolatlaridan tashqari, korxona imtiyozli byudjet krediti, subsidiyalar, qayta kapitalizatsiya va qarzni qayta moliyalashtirish uchun qo'llab-quvvatlashni oladi.
2025-yilda kompaniya yuqori kuchlanishli podstansiyalar va elektr uzatish liniyalarini pul kompensatsiyasi bo'lmagan holda davlat milliy tarmoq operatoriga topshirgan. Natijada, RES ning asosiy aktivlar qiymati 11% ga kamaydi va o'z kapitali manfiy qiymatga ega bo'ldi. Kompaniya topshirilgan aktivlar bilan bog'liq ba'zi qarz majburiyatlarini chiqarib tashlash bo'yicha hukumat bilan muzokaralar olib bormoqda. Fitch bu bitimni korporativ boshqaruvdagi ma'lum kamchiliklarning dalili sifatida ko'rib chiqadi, ammo bu korxonaning kredit profilini sezilarli darajada yomonlashtirmagan deb hisoblaydi.
Agentlik Franklin Templeton tomonidan tayyorlangan moliyaviy barqarorlikni tiklash rejasiga ham e'tibor qaratdi, u RES dagi davlat ulushini boshqaradi. Ushbu hujjat xarajatlarni aks ettiruvchi tariflarga o'tishni, uzoq muddatli tarif siyosatini joriy etishni, elektr energiyasi yo'qotilishini kamaytirishni, to'lovlarni yig'ishni yaxshilashni, korporativ boshqaruvni mustahkamlashni va tasodifiy davlat qo'llab-quvvatlashga bog'liqlikni kamaytirishni nazarda tutadi.
Fitch fikricha, bu choralar amalga oshirilishi kompaniyaning mustaqil kredit profilini yaxshilashi mumkin, garchi agentlik yaqin kelajakda sezilarli o'zgarishlar kutmasa ham. Fitch RES ning moliyaviy ko'rsatkichlari katta darajada amaldagi tarif tartibga solish tizimi tomonidan belgilanishini ta'kidlaydi. Kompaniyaning deyarli barcha daromadi va taxminan 90% xarajatlari davlat tomonidan tartibga solinadi. 2026-yil iyun oyida aholi uchun elektr energiyasi tariflari iste'mol hajmi qarab 8-13%, yirik korporativ iste'molchilar uchun esa 10% ga oshirildi. Biroq, tegishli xarid tarifining oshirilishi hali tasdiqlanmagan, bu esa agentlik fikricha, pul oqimining bashorat qilinishini cheklaydi.
2021 yildan 2025 yilgacha bo'lgan davrda EBITDA ning o'rtacha marjasi taxminan 4% ni tashkil etdi, bu yildan yilga sezilarli o'zgarishlar bilan kechdi. Fitch mavjud tartibga solish muhitida kompaniya foydalanishi past va beqaror bo'lib qolishini prognoz qiladi. Agentlik valyuta xatarlarining davom etishini ham ko'rsatadi. 2025-yil oxiriga qadar kompaniyaning qarzining taxminan 46% AQSh dollari va yevroda nomlangan, yana 14% Rossiya rubllarida, shu bilan birga, daromadning katta qismi o'zbek so'mida hosil bo'ladi. Fitch o'z bazaviy ssenariysida 2026-2028 yillar davomida milliy valyutaning o'rtacha yillik deflyatsiyasi taxminan 2% ni tashkil qilishini prognoz qiladi.
Agentlikning bazaviy prognozi 2026-yilda tasdiqlangan qarorlarga muvofiq yuridik shaxslar uchun tariflarni oshirishni va keyingi ikki yil davomida inflyatsiyadan biroz past darajada ushlab turishni, 2026-yilda aholi uchun tariflarni oshirish va keyinchalik inflyatsiya darajasida indekslashni, yakuniy iste'molchilar tariflarining o'sishiga proporsional ravishda xarid tariflarini oshirishni, 2025-2028 yillarda taxminan 470 million AQSh dollar miqdoridagi kapital sarflarni va dividend to'lamasini yo'qotishni nazarda tutadi.
Fitch RES ning reytingi O‘zbekistonning suveren reytingi oshishi va kompaniya qarz majburiyatlarining 75% dan ortig'i davlat kafolatlari bilan saqlanib qolishi holatida oshirilishi mumkin deb baholaydi. Qo'shimcha ijobiy omillar shaffof va bashorat qilinadigan ko'p yillik tarif tartibga solish tizimini joriy etish, moliyaviy profilni mustahkamlash va likvidlikni yaxshilashni o'z ichiga olishi mumkin. Agentlik O‘zbekistonning suveren reytingining pasayishi yoki davlat kafolatlari ostidagi qarz ulushining 75% dan pastga tushishi holatlarini boshqa sharoitlar teng bo'lganda reyting bo'yicha salbiy harakatlar uchun asos deb hisoblaydi.
2025-yil oxiriga qadar RES ning naqd pul mablag'lari va ekvivalentlari 0,6 trillion so'mni tashkil etgan, bu esa qisqa muddatli majburiyatlar 2,3 trillion so'mga teng edi. Fitch kompaniyaning davlat va davlat banklaridan qarz olishni yoki bog'liq kreditorlardan shartnomalardan chetga chiqishni davom ettirishini kutmoqda. Agentlik byudjet krediti, kapital sarflar uchun subsidiyalar, investitsion qarzlar bo'yicha davlat kafolatlari va imtiyozli qayta moliyalashtirish orqali davlatning likvidlikni qo'llab-quvvatlashini davom ettirishini taxmin qiladi. JSC Regional Electrical Power Networks O'zbekistonda elektr energiyasini taqsimlash va sotish bilan shug'ullanadi, energiya ishlab chiqaruvchi davlat birlashgan xaridor Uzenergosotishdan sotib oladi va uni yakuniy iste'molchilarga yetkazib beradi.