Investorlar iqlimiy «qora qushotlar» xavflari tufayli halol chegaralarga erishish tahdidi sababli xatarlarga tayyorlanmoqda

Xatarlarni baholash paradigmasining o'zgarishi

Uzoq vaqtdan beri iqlim o'zgarishi asta-sekin moliyaviy xavf sifatida qaralgan. Investorlar haroratning oshishi, bo'ronlarning kuchayishi va ob-havo sharoitlarining o'zgarishi dekadalar davomida bozorlarga ta'sir qilishini taxmin qilishgan, bu hukumatlar va kompaniyalarga moslashish uchun vaqt bergan. Biroq, bu faraz o'zgarishni boshlamoqda.

Dunyoning eng yirik pensiya fondlari va aktivlarni boshqaruvchilari ba'zan boshqa ssenariy tahlil qilmoqdalar: Yerning iqlim tizimining qismlari halol chegaralarni kesib o'tganida va keskin, qaytarib bo'lmaydigan o'zgarishlarga sabab bo'lganda nima sodir bo'ladi. JPMorgan bunday ssenariylarni «iqlim qora qushotlari» xavflari deb nomlagan. Bloomberg hisobotiga ko'ra, Standard Life va Allianz Global Investors kabi muassasalar iqlimiy burilish nuqtalarini o'z uzoq muddatli xatarlarni baholashlariga kiritishni boshladilar.

Iqlimiy burilish nuqtalari nima?

Iqlimiy burilish nuqtalari Yerning tabiiy tizimlaridagi halol darajalar hisoblanadi. Ularni bosib o'tgandan so'ng, ular keng miqyosli, ba'zi hollarda esa qaytarib bo'lmaydigan o'zgarishlarga sabab bo'lishi mumkin. Bu nuqtalar muz qopqonlari, o'rmonlar, okeanlar va abadiy muzliklar kabi o'zaro bog'liq tizimlar bilan bog'liq.

Olimlar tashvish uyg'otadigan bir qator sohalarni aniqladilar: Grenlandiya va G'arbiy Antarktika muz qopqonlari, Amazon tropik o'rmonlari, Arktika abadiy muzligining erishi va Atlantik meridional aylanish tsikli (AMOC) – global iqlimni tartibga soluvchi okean oqimlari tizimi. Sekinroq isishdan farqli o'laroq, burilish nuqtalari o'z-o'zini ushlab turuvchi jarayonlarni boshlashi mumkin. Masalan, muzning erishi quruqlik yoki okeanning qorong'iroq yuzalarini ochib beradi, ular ko'proq issiqlikni yutadi va bu erishishni tezlashtiradi. Shunga o'xshab, katta miqyosdagi o'rmonlarni kesish yog'ingarchilik miqdorini kamaytirishi va o'rmonlarni yanada pasayishga moyil qilishi mumkin.

Tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, bu nuctalarga yetib borish ehtimoli global haroratning oshib borishi bilan ortib bormoqda. Bloomberg hisoboti 2024 yilda dunyo birinchi marta 1,5 gradus Selsiy harorat oshishi chegarasini oshib ketganini ko'rsatadi. Joriy tendensiyalar agar chiqindilar keskin kamaytirilmasa, asr davomida harorat sezilarli darajada oshishi mumkinligini ko'rsatadi.

«Iqlim qora qushoti» atamasining sabablari

«Qora qushot» atamasi odatda jiddiy silkelmalarga sabab bo'lishi mumkin bo'lgan noyob, bashorat qilish qiyin voqealar tasviri uchun ishlatiladi. Biroq, barcha ekspertlar iqlim xavflari an'anaviy «qora qushot» ta'rifiga mos kelishini emas. Aktuar fanlari instituti ko'plab iqlim tahdidlari tobora «kulrang noshorlar»ga o'xshayotganini da'vo qiladi – yuqori ehtimollik va yuqori ta'sirga ega, ammo ko'pincha e'tibordan chetda qoladigan xavflar.

Aktuar organining fikricha, iqlim xavflari spektrda mavjud. Ba'zi xavflar, masalan, suv toshqinlari va bo'ronlarning ko'payishi allaqachon o'lchanadigan va moliyaviy modellarga kiritilgan. Boshqalar, burilish nuqtalarining ssenariylari kabi, noaniq bo'lib qolgan, ammo potentsial ta'siri tufayli ko'proq e'tibor talab qiladi.

Yirik investorlar uchun xatarlarning jiddiyati

Investorlar bu xavflarga diqqatni jamlashdi va iqlimiy burilish nuqtalari qanday qilib bozorlar aktivlarni qayta baholashi mumkin bo'lgan haqiqiy investitsion gorizontlarda portfelga ta'sir qilishiga oid amaliy savollarni berishmoqdalar va xatarlar qayerda jamlanganligini bilmoqchi bo'ladilar.

Standard Life kelgusi yili 317 milliard funtlik portfeli uchun ekstremal iqlim sharoitlarida turli aktivlarning reaksiyasini baholash maqsadida iqlimiy burilish nuqtalarining xatarlarni boshqarish tuzilmasini ishlab chiqishni rejalashtirmoqda. JPMorgandagi iqlim maslahatlari bo'limining global rahbari va AQSh Milliy okean va atmosferani boshqaruvining sobiq bosh olimi Sara Kapnik Bloombergga aytganicha, investorlar iqlimiy burilish nuqtalarining real qaror qabul qilish muddatlaridagi portfellarga nimani anglatishini tobora ko'proq ko'rib chiqishmoqdalar – bu yerda bozorlar narxlarni qayta ko'rib chiqishi mumkin, xatarlar qayerda jamlangan va ilmiy noaniqlik sharoitida, ammo potentsial ravishda keskin oqibatlar bilan qanday rejalashtirish kerakligi.

Journal of Cleaner Production nashrida chop etilgan tadqiqot moliyaviy institutlarining iqlim xavflarini baholashda davom etayotgan qiyinchiliklarga duch kelayotganini ko'rsatdi, chunki ularni standart modellar yordamida miqdoriy jihatdan o'lchash qiyin. Tadqiqotchilar iqlim xavflari ko'pincha vaqt va fazoda uzoq deb qabul qilinishini aniqladilar, bu ularni boshqa moliyaviy xavflarga nisbatan kamroq dolzarb qiladi. Ushbu «psixologik masofa», kelajakdagi oqibatlarning noaniqligi bilan birga, ularning ahamiyatini past baholashga olib kelishi mumkin.

Aktivlar va bozorlarga ta'siri

Iqlimiy burilish nuqtalari moliyaviy bozorlarga turli xil tarzda ta'sir qilishi mumkin. Ba'zi aktivlar bevosita jismoniy xavflarga duch keladi, boshqalari esa investorlar tomonidan uzoq muddatli iqtisodiy istiqbollarning qayta ko'rilishi tufayli zarar ko'rishi mumkin.

Bloombergga taqdim etilgan JPMorgan tahliliga ko'ra, agar iqlimiy burilish nuqtalari iqtisodiy o'sish, davlat moliyalari va uzoq muddatli moliyaviy barqarorlik haqidagi kutishlarni o'zgartira boshlasa, qarz bozorlari birinchi bo'lib reaksiya berishi mumkin. Davlat obligatsiyalari, mamlakatlar tabiiy ofetlar keyingi tiklanish, moslashish choralari va infratuzilmani qayta qurish uchun xarajatlarni oshirish zarurati bilan duch kelishsa, bosim ostida bo'lishi mumkin. Zaif fiskal prognoz investorlarni suveren qarzga egalik qilish uchun yuqori daromad talab qilishga undashi mumkin, bu esa qarz yukini oshiradi.

Tez-tez suv toshqinlari, o'rmon yong'inlari, ekstremal issiqlik yoki qirg'oq eroziyasiga uchraydigan mulklar qiymatini yo'qotishi mumkin, ayniqsa sug'urta qimmatlashsa yoki olish qiyinlashsa. Portlar, transport tarmoqlari, energiya tizimlari va suv ta'minoti kabi infratuzilma aktivlari ham zaif holatda, chunki ular o'n yillik foydalanish uchun mo'ljallangan. Ushbu aktivlarning shikastlanishi yoki ishdan chiqishi davlat moliyalari va xususiy investitsiyalarga ta'sir qilishi mumkin.

Sug'urta kompaniyalari boshqa xavflar to'plami bilan duch keladi. Ko'proq va kuchliroq ob-havo hodisalari zararni qoplash talablarini oshirishi mumkin, bu sug'urtachilarni premiumlarni oshirishga, qoplanishni kamaytirishga yoki yuqori xavfli hududlardan chiqib ketishga majburlaydi. Aksiyador bozori ham zarar ko'rishi mumkin, garchi ta'sir sektorlar bo'yicha farq qilishi kutilsa ham.

Nima uchun qarz bozorlari avvalroq zarba olishi mumkin

Qarz bozorlari mamlakatning majburiyatlarini bajarish qobiliyati haqidagi kutishlardagi o'zgarishlarga tezkor javob beradi. Agar iqlim hodisalari davlat xarajatlarini oshirsa, iqtisodiy o'sishni pasaytirsa yoki soliq tushumlarini zaiflashtirsa, investorlar davlat obligatsiyalariga egalik qilish xavfini qayta ko'rib chiqishi mumkin. Bu obligatsiyalar daromadini oshirishi va hukumatlar uchun qarz yukini ko'paytirishi mumkin.

Bloomberg ma'lumot berishicha, JPMorganning joriy tahliliga ko'ra, qarz bozorlari kamroq likvid real aktivlar o'zgaruvchan iqlim xavflariga moslashishidan oldin narxli zarbani olishi ehtimoli yuqori. Bu obligatsiyalar bozorlarida darhol shok yuz berishi degani emas; balki investorlar iqlimiy burilish nuqtalari bozorlar o'tmishga qaraganda uzoq muddatli iqlim xavflarini yanada keskinroq qayta ko'rib chiqa boshlasa, aktiv narxlariga qanday ta'sir qilishini tushunishga harakat qilishmoqda.

Muammoning Wall Street tashqarisidagi ahamiyati

Iqlimiy burilish nuqtalari faqat olimlar yoki yirik moliyaviy institutlar uchun muammo bo'lib tuyulishi mumkin. Biroq, pensiya fondlari, sug'urta kompaniyalari va suveren farovonlik fondlarining qabul qilgan qarorlari ko'pincha jahon iqtisodiyotida kapital harakatining yo'nalishini belgilaydi. Ushbu institutlar birgalikda trillionlab dollar aktivlarni boshqaradi. Ularning investitsiyalari davlat qarzini, infratuzilma loyihalarini, qayta tiklanuvchi energiyani, uy-joy va biznesni moliyalashtiradi. Agar ular iqlimiy burilish nuqtalarini muhim moliyaviy xavf sifatida ko'rishni boshlasalar, bu kapitalning sektorlar va mintaqalar o'rtasida taqsimlanishiga ta'sir qilishi mumkin.

Masalan, uzoq muddatli iqlim xavflariga ko'proq moyil deb hisoblangan hududlardagi loyihalar moliyalashtirish uchun yuqori xarajatlar yoki investorlar tomonidan ko'proq e'tiborga ega bo'lishi mumkin. Tabiiy ofetlar va iqlimga moslashish natijalarini bartaraf etish uchun ko'proq mablag' sarflashi kerak bo'lgan hukumatlar ham investorlar tomonidan qabul qilingan xavflar uchun ko'proq kompensatsiya talab qilsa, qarz yukining oshishi bilan duch kelishi mumkin.

Sug'urta sohasi ham oqibatlarni his qila oladi. Iqlimiy zararlar ortishi bilan sug'urtachilar xatarlarni narxlashga yondashuvni o'zgartirishi, polislarning shartlarini sozlamasi yoki takrorlanuvchi ekstremal ob-havo hodisalariga uchraydigan hududlarda qoplanishni kamaytirishlari mumkin. Bu o'zgarishlar uy egasi, korxonalar va kreditorlarni tegizlashi mumkin. Journal of Cleaner Production tadqiqoti sug'urtachilarning noyob holatini ta'kidlaydi, chunki ular bir vaqtning o'zida sug'urta xizmatlarini yetkazib beruvchi va yirik institutsional investorlardir. O'z investitsion qarorlari orqali ular iqtisodiy faoliyatni moliyalashtirishga yordam berishadi, va ularning sug'urta biznesi jamiyatlarning iqlim xavflariga moslashishiga yordam berishda asosiy rol o'ynaydi. Tadqiqot shuni ta'kidlaydiki, iqlim xavflarini baholashni yaxshilash nafaqat moliyaviy barqarorlik, balki yanada barqaror iqtisodiyotga o'tishni qo'llab-quvvatlash uchun ham muhimdir.

Institute and Faculty of Actuaries ham tashkilotlar iqlim xavflarini baholashdan oldin mukammal ma'lumotlarni kutmasligi kerakligini ta'kidlaydi. Noaniqlik saqlanib qolgan bo'lsa ham, kompaniyalar iqlim xavflari qanday o'zaro ta'sir qilishini va vaqt o'tishi bilan qanday rivojlanishini chuqurroq tushunishni davom ettirishi kerak.