Jefferies Hindiston fond birjasi IPOsining mamlakatning birja triadasi yakuni deb hisoblaydi

Jefferies ma'lumotlariga ko'ra, hindiston aksiyalari opsion bozori moliyaviy yil 20-26 davrida o'rtacha yillik o'sish sur'ati (CAGR) bo'yicha ta'sirchan o'sishni namoyish etmoqda, bu pul bozori hajmi uchun 19 foizdan sezilarli darajada yuqori. 26 moliyaviy yilda opsionlar premiumining o'rtacha kunlik hajmi pul bozori kunlik hajmining taxminan 70 foizini tashkil etgan. Natijada, derivativ vositalar hindiston birjalari operatsion daromadining taxminan 70 foizini ta'minladi.

Jefferiesdagi Supratim Datta, Prahar Sharma va Satvik Kanabar fikricha, bu birjalarning daromadlari va bozor faoliyati tsikllari o'rtasidagi bog'liqlikni buzishga olib keldi, chunki opsionlar savdosi narx harakatlariga emas, balki volatillikka chambarchas bog'liq. Jefferies shuningdek, Hindiston AQSh bozoriga qaraganda ko'proq opsion shartnomalarini savdo qilishiga qaramay, Hindistondagi opsionlar premium stavkalari amerikaliklarning atigi beshinchi qismini tashkil etishini ta'kidladi.

NSE ning bozordagi ustunligi

Jefferies ma'lumotlariga ko'ra, 1993-yilda tashkil etilgan NSE hindiston birjalari daromadining taxminan 70 foizini ishlab chiqaradi. Bundan tashqari, birja raqobatchilari orasida eng diversifikatsiyalangan ko'rinadi, chunki u naqd aksiyalar, indeks opsionlari, individual aksiyalar opsionlari, aksiyalar futuryalari, tovarlar futuryallari va opsionlari, obligatsiyalar va valyuta derivativlari bo'yicha xizmatlar taklif etadi. Aksariyat kategoriyalarda, indeks opsionlari va tovarlar Futuryalari va Opsionlari (F&O) bundan mustasno, NSE bozorni 90 foizdan ortiq egallaydi.

NSE Clearing Ltd (NCL) kliring korporatsiyasi naqd operatsiyalar segmentida 88 foiz, F&O segmentida esa 91 foiz bozorni nazorat qiladi. Birja shuningdek, 26 moliyaviy yilda 13 foiz tushum keltirgan texnologik va axborot xizmatlari to'plamini taqdim etadi va tovarlar F&O sohasidagi mavqeini kengaytirishmoqda.

Regulyativ xarajatlarning foyda ustiga ta'siri

Jefferies NSE BSE dan ko'ra foydaliroq ekanligini ta'kidlaydi, bu aksiyalari opsionlari sohasidagi kuchli biznes tufayli. Hindiston Qiymatlar va Birjalar Komissiyasi (Sebi) tomonidan bir martalik hal qilish xarajatlarini chetlab o'tkazganda, NSE ning normalizatsiya qilingan EBITDA marjasi 24-26 moliyaviy davr davomida 76-77 foiz darajasida barqaror bo'ldi. Jefferies hisobotida quyidagicha ko'rsatilgan: «NSE ning kliring bozori ulushi va aksiyalari opsionlaridagi nominal hajmdan yuqori premium BSE ga nisbatan yuqori foydalanishga olib keldi. Biroq, kolokatsiya va qora tolaga oid ish bilan bog'liq zaxiralar (26 moliyaviy yilda: 1390 milliard rupiya) va 25 moliyaviy yilda TAP masalasiga 670 milliard rupiya to'lanishi NSE ning 25 va 26 moliyaviy yillaridagi operatsion EBITDAiga ta'sir qildi. Sebi to'lovlarining bir martalik tabiati hisobga olingan holda, NSE ning normalizatsiya qilingan operatsion EBITDA marjasi (76-77 foiz) 24 moliyaviy yildan 26 moliyaviy yilgacha sezilarli darajada barqaror edi».

Kuchli balans va yuqori dividendlar

Broker ma'lumotlariga ko'ra, 26 moliyaviy yilda NSE aktivlari davlat qimmatli qog'ozlari va o'zaro fondlarni o'z ichiga olgan holda 28 800 milliard rupiyani tashkil etdi. NSE mumkin bo'lgan Sebi harakatlari uchun mablag' ajratdi, shu bilan birga shart majburiyatlar (26 moliyaviy yilda: 1 050 milliard rupiya) asosan daromad solig'i va xizmat haqi bo'yicha nizolarga bog'liq. Jefferies qo'shimcha qildi: «Kuchli operatsion naqd oqimlar va cheklangan kapital xarajatlari (tushumning 3-3,5 foizi) kombinatsiyasi NSE ga 25 va 26 moliyaviy yillarda koreshaning 74 va 85 foizini dividend sifatida taqsimlash imkonini berdi».

Xatarlar va sud jarayonlari

Jefferies investorlarni mamlakatning eng yirik birjasiga tegishli tartibga solish muammolari va sud jarayonlari haqida ogohlantirdi. Broker NSE ning uning kolokatsiya ob'ektlari va serverlariga kirishga oid tartibga solish choralariga duch kelganini va kompaniya ushbu masalalarni Sebi bilan hal qilish jarayonida ekanligini ma'lum qildi. Bundan tashqari, NSE ga qarshi 20 nafar fuqarolik va to'qqizta jinoiy ish qo'zg'atilgan. Jefferies shuningdek, haftalik indeks opsionlariga cheklovlar va aksiyalarning asosiy segmenti garantiya fondiga (SGF) minimal hissa to'lovlarini oshirishning 25-26 moliyaviy yillar davomida NSE ga salbiy ta'sir ko'rsatganini ta'kidladi.

Sug'urta kompaniyalarining to'lov qobiliyatining yaxshilanishi mumkinligi

NSE ning sotuv taklifi (OFS) hujjatida davlat umumiy sug'urta kompaniyalari o'z ulushining 1,1 foizini sotishni nazarda tutayotgani ko'rsatilgan. Broker bu OFS ning davlat umumiy sug'urta kompaniyalarining to'lov qobiliyatini oshirishini kutmoqda. Jefferies izoh berdi: «Biz to'rtta ko'p yo'nalishli umumiy sug'urta kompaniyasining uchtasida (Oriental, National va United) to'lov qobiliyati 1,5 marta tartibga solish chegarasidan past ekanligini qayd etamiz. OFS bu sug'urta kompaniyalari uchun mavjud kapitalni oshirishi mumkin».